期货研究报告|橡胶日报2023-04-11 多空存在分歧,胶价底部震荡运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 泰国主流原料报价处于近5年偏低水平,云南产区受白粉病影响有延迟开割炒作预期,国内成品胶总体累库格局未改,多空存在分歧,胶价底部震荡运行。 核心观点 ■市场分析 期现价差:4月10日,RU主力收盘11680元/吨(+55),NR主力收盘价9410元/吨 (+30)。RU基差-555元/吨(+45),NR基差-110元/吨(+11)。RU非标价差1130元/吨(-20),烟片进口利润-1455元/吨(+249)。 现货市场:4月10日,全乳胶报价11125元/吨(+100),混合胶报价10550元/吨 (+75),3L现货报价11125元/吨(+100),STR20#报价1352.5美元/吨(+7.5),丁苯报价11400元/吨(+200)。 泰国原料:生胶片46.60泰铢/公斤(0),胶水44泰铢/公斤(-1.00),烟片49.55泰 铢/公斤(-0.45),杯胶38.30泰铢/公斤(-0.30)。 国内产区原料:国内全面停割暂无报价 截至4月7日:交易所总库存195405(-1280),交易所仓单187010(-60)。 截止4月6日,国内全钢胎开工率为68.85%(+3.42%),国内半钢胎开工率为73.47%(+0.39%)。 观点:泰国胶水和杯胶价格继续回落,主流原料报价处于近5年偏低水平;云南产区受白粉病影响延迟开割,海南产区少量试割;4月份国内外原料供应偏少,胶价下跌空间受限。下游轮胎厂成品库存小幅去库支撑轮胎开工率高位运行,有利于成品胶的库 存去化,但国内进口量大使得国内成品胶去库缓慢,关注终端需求变化以及进口胶增量情况。青岛保税库存延续小幅累库,NR仓单持续增加,RU仓单小幅去库,国内成品胶总体累库格局未改;供应有橡胶树延迟开割炒作预期,但库存压力仍存,多空存在分歧,胶价底部震荡运行。 策略 中性,国内供应有橡胶树延迟开割炒作预期,国内成品胶总体累库格局未改,多空存在分歧,胶价底部震荡运行。 风险 国内进口节奏的变化、国内云南产区天气变化、下游需求恢复不及预期等 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:RU基差丨单位:元/吨3 图2:NR基差丨单位:元/吨3 图3:RU-混合胶丨单位:元/吨3 图4:烟片进口利润丨单位:元/吨3 图5:云南胶水价格丨单位:元/吨3 图6:泰国胶水价格丨单位:泰铢/公斤3 图7:泰国杯胶丨单位:泰铢/公斤4 图8:泰国胶水-杯胶丨单位:泰铢/公斤4 图9:泰国烟片-胶水丨单位:泰铢/公斤4 图10:全乳胶-混合胶丨单位:元/吨4 图11:混合胶-丁苯丨单位:元/吨4 图12:全乳胶-3L丨单位:元/吨4 图13:烟片-全乳胶丨单位:元/吨5 图14:3L-混合胶丨单位:元/吨5 图15:RU-NR丨单位:元/吨5 图16:青岛港口库存丨单位:吨5 图17:RU期货库存丨单位:吨5 图18:NR期货库存丨单位:吨5 图19:全钢胎开工率丨单位:%6 图20:半钢胎开工率丨单位:%6 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图1:RU基差丨单位:元/吨图2:NR基差丨单位:元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2020 2022 2021 2023 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -800 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位:元/吨图4:烟片进口利润丨单位:元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -1,500 2,000 2019 2022 2020 2023 2021 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 -6,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -7,000 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 图5:云南胶水价格丨单位:元/吨图6:泰国胶水价格丨单位:泰铢/公斤 90 20192020 2021 20222023 2022 20192020 2021 2023 80 70 60 50 40 30 20 10 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 2022 20192020 2021 2023 20192020 2021 20222023 图7:泰国杯胶丨单位:泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位:泰铢/公斤 6035 30 50 25 4020 3015 10 20 5 100 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0-5 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:泰国烟片-胶水丨单位:泰铢/公斤图10:全乳胶-混合胶丨单位:元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 203,500 3,000 152,500 2,000 101,500 1,000 5500 0 0-500 -1,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -5-1,500 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图11:混合胶-丁苯丨单位:元/吨图12:全乳胶-3L丨单位:元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 1,500 1,000 500 0 -500 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -1,000 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图13:烟片-全乳胶丨单位:元/吨图14:3L-混合胶丨单位:元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -1,000 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:文华财经华泰期货研究院 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图15:RU-NR丨单位:元/吨图16:青岛港口库存丨单位:吨 900,000 20192020 2021 20222023 20192020 2021 20222023 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 147101316192225283134374043464952 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 图17:RU期货库存丨单位:吨图18:NR期货库存丨单位:吨 120,000 20192020 2021 20222023 20192020 2021 20222023 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 147101316192225283134374043464952 147101316192225283134374043464952 数据来源:上海期货交易所华泰期货研究院数据来源:上海期货交易所华泰期货研究院 图19:全钢胎开工率丨单位:%图20:半钢胎开工率丨单位:% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019 2022 2020 2023 2021 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019 2022 2020 2023 2021 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:Wind华泰期