橡胶周报：多空因素博弈，胶价区间震荡

橡胶周报 多空因素博弈，胶价区间震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年10月30日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在14385-14755元/吨之间运行，本周期货价格区间震荡，冲高回落。 截至2023年10月27日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2401上涨5点，周度涨幅0.03%，报收14460元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，10月全球橡胶主产区处于季节性割胶旺季。近期国内外产区降雨存在缓解迹象，对胶价形成一定压力。 从需求端来看，下游轮胎厂方面，本周轮胎企业开工率持续小幅回升，继续维持高位。市场方面，终端需求较弱，四季度轮胎出口边际减弱需求下降，压制胶价反弹力度。终端车市方面，产销数据显著改善。基建及房地产仍然不景气，且短期难以好转。 从库存方面来看，青岛地区一般贸易及保税库存持续去库。天胶库存去库有所放缓，且绝对库存仍处于高位。 【后市展望】 上周天然橡胶主力合约冲高回落。宏观方面，美联储延长高利率环境的持续时间，美元和美债利率同时走强，宏观氛围转空，对大宗商品价格形成压力，不过国内增发1万亿专项国债有望提振国内消费，改善商品期货多头信心。供给方面，近期国内外产区降雨存在缓解迹象，后期总体供应预期增加，对胶价形成一定压力。需求方面，商家进口补货成本较高，加上天气逐渐转冷，终端需求有所放缓。库存方面，国内青岛保税区橡胶现货库存连续第十周去化，不过去库节奏放缓，前期基于国内库存持续去化带来的驱动有所减弱。在多空因素交织的情况下，预计胶价短期或维持区间震荡。后期继续关注美联储加息情况、去库情况和主产区天气情况。 【操作策略】 预计RU2401合约短期或维持区间震荡。 操作上，短线建议观望，中长线可逢低介入。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在14385-14755元/吨之间运行，本周期货价格区间震荡。周一窄幅震荡，收盘下跌0.55%；周二探底回升，涨幅0.38%；周三震荡上行，收盘大涨1.79%；周四高开低走，收盘涨幅0.14%；周五震荡下行，收盘下跌1.16%。 截至2023年10月27日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2401上涨5点，周度涨 幅0.03%，报收14460元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月27日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格13250元/吨，较上周下 跌50元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格14850元/吨，较上周上涨50元/吨；越南3L（SVR3L） 现货价格12500元/吨，较上周上涨100元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月27日，青岛天然橡胶到港价1720美元/吨，较上周下跌40美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅扩大的态势。 截至2023年10月27日，二者基差维持在-1210元/吨，较上周扩大了55元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月27日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为1455元/吨，较 上周扩大了55元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月27日，天然橡胶内外盘价格较上周均有小幅下跌。 二、重要市场信息 1.10月7日巴以爆发近20年来最大规模冲突，近期冲突不断升级，根据巴以双方发布的数据，截至10月28日，此轮冲突已造成9200人死亡。其中，加沙地带7703人死亡，约旦河西岸110人死亡，超过1900人受伤；以色列方面称，已有超过1400名以色列人和外国人死亡。 2.国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜•格奥尔基耶娃10月28日表示，世界经济已显现出韧性，预计全球经济将呈现正增长，但在未来几年增速仅为3%左右。亚洲经济表现好于其他地区，仅中国就贡献今年全球经济增长30%以上。 3.美国上周初请失业金人数为21万人，预期20.8万人，前值自19.8万人修正至20 万人；10月14日当周续请失业金人数179万人，预期174万人，前值自173.4万人修正 至172.7万人。 4.标普全球公司日前公布的数据显示，欧元区10月综合采购经理人指数（PMI）从9 月的47.2降至10月的46.5，明显低于荣枯线50，为2020年11月以来的最低水平，显示欧元区经济活动持续下滑。 5.欧洲央行暂停加息，加息周期或已结束。欧洲央行将主要再融资利率、存款机制利 率、边际贷款利率分别维持在4.5%、4%及4.75%不变，为2022年7月以来首次停止加息。此前，欧洲央行已经连续十次加息，总计加息450个基点。 6.欧元区10月消费者信心指数初值为-17.9，预期-18.3，前值-17.8。 7.俄罗斯央行10月27日宣布，提高基准利率200个基点至15%。目前，俄罗斯通胀 预期仍处于较高水平，贷款增长速度依旧居高不下。为抑制通胀并推动其在2024年回落至4%的水平，俄央行有必要进一步收紧货币政策。 8.我国将增发1万亿元国债，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。中央财政 将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。 9.“国家队”重磅官宣入市：中央汇金公司10月23日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。 10.商务部10月24日表示，9月份，随着一系列促消费活动开展，促进汽车、家居消费等政策措施落地落细，消费对经济发展基础性作用得到增强，呈现持续恢复态势，三季度最终消费支出对经济增长贡献率达94.8%。 11.存量房贷利率“二套转首套”批量调整开启。10月25日起，各家银行陆续开启“二套转首套”的房贷利率调整通道，不少在前期提交申请的借款人表示，贷款合同和还款计划均已自动实现变更。 12.据中国证券报10月23日消息，近日，不少地区接连出台楼市利好政策，“稳楼市”政策花样频出。业内人士表示，当前很多二线城市基本都放开限购，对这些城市来说，要比拼的是楼市基本面，如内需基础强、改善性需求强、常住人口多等。 13.乘联会10月26日预计，10月狭义乘用车零售销量202万辆，环比增长0.1%，同比增长9.5%。其中，新能源汽车零售75万辆左右，环比增长0.9%，同比增长34.6%，渗透率约37.1%。 15.乘联会秘书长崔东树认为，中国二手车市场发展潜力巨大。截至2023年9月底， 中国汽车保有量突破3.3亿台，新能源汽车1821万辆；拥有汽车驾照人员达4.8亿人，1.5亿人有驾照没有车。 20.9月中国汽车产销量均创历史同期新高。9月汽车产销分别达到285万辆和285.8 万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%，延续了增长态势。前三季度，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。9月中国汽车出口44.4万辆，连续两个月超过40万辆，环比增长9%，同比增长47.7%。前三季度，中国汽车出口338.8万辆，同比增长60%。 21.根据第一商用车网初步掌握的数据，2023年9月份，我国重卡市场销售约8万辆 左右，环比8月上升12%，比上年同期的5.18万辆增长55%，净增加接近3万辆，基本符 合市场自8月后数据公布后的市场预期。这是今年市场继2月份以来的第八个月同比增长，截止到前三季度，中国重卡市场今年累计销量已经超过去年全年销量。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年8月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚、印度尼西亚、中国产量较上月小幅增长，越南和泰国产量较上月增长幅度较大。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月30日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.04万吨，较上月下降4.58%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月26日，半钢胎汽车轮胎企业开工率73.08%，较上周上升0.45%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为65.3%，较上周上升0.13%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月30日，中国汽车月度产量285万辆，同比增长6.6%，环比增长10.7%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月30日，中国汽车月度销量285.8万辆，同比增长9.5%，环比增长10.7%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月30日，中国轮胎外胎月度产量为8702.8万条，同比增长15.2%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月30日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5150万条，环比下降5.78%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月27日，上期所天然橡胶期货库存为227590吨，较上周增加2410吨。 截至2023年10月22日，中国天然橡胶社会库存152.38万吨，较上期下降0.26万吨，降幅0.17%。中国深色胶社会总库存为96.7万吨，较上期下降0.51%。中国浅色胶社会总库存为55.65万吨，较上期增加0.4%。 截至2023年10月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量75.12万吨，较上期减0.79万吨，环比减少1.05%，保税区库存环比增加2.26%至1.27万吨，一般贸易库存环比减少1.61%至63.85万吨。 六、基本面分析 从供给端来看，10月全球橡胶主产区处于季节性割胶旺季。近期国内外主产区方面受到持续降水影响，原料释放不足，对胶价形成支撑。不过国内外产区降雨存在缓解迹象，后期总体供应预期增加，对胶价形成一定压力。 从需求端来看，下游轮胎厂方面，本周轮胎企业开工率持续小幅回升，继续维持高位。市场方面，前期价格调涨政策落地，对原材料高价抵触心理导致目前整体表现不佳，出货节奏有所放缓。随着天气转冷，市场终端需求较弱，同时商家前期补库较为充足，当前市场成交多以消耗库存为主，短期或对胶价带来压制。四季度轮胎出口边际减弱需求下降，压制胶价反弹力度。终端车市方面，9月国内乘用车和重卡产销数据延续同环比双增，呈现显著改善。基建及房地产仍然不景气，且短期难以好转。 从库存方面来看，青岛地区一般贸易及保税库存持续去库。天胶库存去库有所放缓， 且绝对库存仍处于高位。 七、后市展望 上周天然橡胶主力合约冲高回落。宏观方面，美联储延长高利率环境的持续时间，美元和美债利率同时走强，宏观氛围转空