2023年年报点评：海外库存致23年储能交付不及预期，24年看好数据中心乘风成长

公司2023年度财务与业务总结

财务业绩概览：

• 全年营收：2023年总营收54.4亿元人民币，同比增长23.61%。
• 净利润表现：归母净利润8.45亿元人民币，同比增长28.79%。
• 季度表现：第四季度营收13.71亿元人民币，同比下降17.46%，环比增长10.06%；归母净利润1.54亿元人民币，同比下降26.75%，环比下降19.45%。

主营业务亮点：

1. 光储充业务：全年收入26.9亿元人民币，同比增长38%，储能收入约16亿元人民币，同比增长20%以上，充电桩收入约2亿元人民币，实现翻倍增长。光伏逆变器收入8-9亿元人民币，同比增长50%以上。光储充业务毛利率26.5%，同比提升1.9个百分点。
2. 海外业务：Solaredge供货确认收入12.1亿元人民币，相比14.6亿元人民币的订单，交付略有延期，原因在于客户库存较高导致提货较慢。公司海外光储认证取得进展，与国电投、中核等国内企业开展合作，已成长为全球化的全场景光储供应商。
3. 数据中心业务：全年收入26.7亿元人民币，同比增长13%，毛利率提升至38.1%，同比增长2.2个百分点。公司针对算力型数据中心推出适应性强的产品，并成功参与中国银行、工商银行等金融客户的选型，交付了包括杭州亚运会应急保障项目在内的多个数据中心项目。
4. 成本与费用：全年期间费用率为12.42%，同比提升0.97个百分点，主要由于研发费用率的增加。第四季度期间费用率为16.42%，环比增加2.72个百分点，原因是业务拓展、股权激励支出导致销售和管理费用率增加，以及在研新产品的研发投入。

存货与信用减值：

• 存货情况：2023年末存货总额11亿元人民币，同比增长15%，主要原因是订单备货增加。
• 信用减值：计提信用减值准备0.56亿元人民币。

2024年展望：

• 业务增长：预计户储库存去化后，业务将恢复增长，充电桩收入维持翻倍增长，光伏逆变器收入增长30-40%。
• 数据中心业务：随着AI的发展和公司多领域的布局深耕，预计2024年数据中心业务营收可保持15%以上的增长。

盈利预测与投资评级：

• 盈利预测调整：考虑到海外户储的去库存阶段以及主要客户提货速度放缓，对2024-2026年的盈利预测进行下调。
• 投资评级：“买入”，目标PE分别为15x、12x、9x，对应2024-2026年的归母净利润预测。

风险提示：

• 行业与公司出货风险：行业需求和公司出货量可能不达预期。
• 市场竞争加剧：面临激烈的市场竞争挑战。