2023年年报点评：23年铸件出货同比基本持平，24年优化结构助长盈利

公司年度与季度财务回顾

主要财务指标概览

• 2023年：

  • 营收总额：46.56亿元，同比下降4.30%
  • 归母净利润：4.82亿元，同比增长39.84%
  • 毛利率：18.66%，同比上升5.82个百分点
  • 净利率：10.34%，同比上升3.26个百分点

• 2023年第4季度：

  • 营收：11.26亿元，同比下降26.87%，环比下降0.70%
  • 归母净利润：1.29亿元，同比下降26.09%，环比增长108.79%
  • 毛利率：16.06%，同比下降2.05个百分点，环比增长0.98个百分点
  • 净利率：11.43%，同比上升0.12个百分点，环比增长5.99个百分点

业务发展亮点

• 铸件业务：2023年铸件出货量约45万吨，预计2024年将达到50-55万吨，其中风电和注塑机铸件分别占37-38万吨和6.5-7万吨。2023年第四季度，铸件出货量环比增长8%，其中风电和注塑机铸件分别增长7%和30%。公司铸件业务毛利率领先行业10个百分点以上。

• 新品开发与投资收益：公司研发的低合金钢、铬钼钢等产品于2023年实现批量出货，年内实现营收0.52亿元（出货约0.3万吨），同比增长77%。此外，核废料储罐产品在2023年获得客户认可并完成样机交付，预计短期内将投放市场，有望进一步提升盈利能力。

• 资产处置：公司于2024年3月21日宣布转让酒泉浙新能300MW风场80%股权，对价3.8亿元，预计为2024年带来2.4亿元的投资收益。

成本控制与现金流改善

• 成本与费用：2023年期间费用率为8.0%，同比上升2.2个百分点，主要因产品迭代和研发费用增加。第4季度费用率调整至8.3%，环比下降1.0个百分点，主要得益于管理费用优化。

• 现金流：第4季度经营活动现金流转正至6.2亿元，得益于年末加强的货款回收。

预测与评级

• 盈利预测：基于陆风铸件市场竞争加剧的考量，公司将2024-2026年的归母净利润预测调整为6.4/7.7/8.9亿元，分别同比增长32%、21%、15%。

• 估值与评级：对应当前市盈率分别为19x、15x、13x，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策执行低于预期的风险。
• 竞争加剧带来的潜在压力。