2023年报&2024一季报点评：降本增效收益显著，24Q1业绩加速释放

公司年度及季度业绩概览

年度业绩亮点：

• 2023年：公司实现了强劲的增长，全年总收入达到23.3亿人民币，同比增长32%。归母净利润录得1.6亿人民币，同比增长82%，而扣非归母净利润为1.56亿人民币，增长幅度高达140%。这一成绩符合之前的业绩预告，并展现出公司良好的经营态势。

季度业绩亮点：

• 2024年第一季度：季度表现同样亮眼，营收达到6.0亿人民币，同比增长32%，环比则略微下降18%。归母净利润为0.6亿人民币，同比增长95%，环比增加13%。扣非归母净利润为0.4亿人民币，同比增长51%，环比减少15%。

产品线分析：

• 扬声器：作为公司的基盘产品，扬声器销量与利润同步增长，收入增速达到33.8%，毛利率提升至28.1%，同比增加了7.6个百分点。这一增长主要得益于核心车型的大规模放量以及扬声器在车辆中的配套价值提升。
• 功放/AVAS：增量产品线中，功放和AVAS产品的收入分别增长了34.6%和51.2%，显示出较快的增长速度。尽管这两类产品的毛利率分别略有变动（功放-0.1pct，AVAS+1.9pct），但其收入的快速增长为未来进一步盈利改善提供了空间。

成本与费用分析：

• 成本结构：直接材料成本占总成本的比重为74.9%，较去年略有下降（-0.3pct），显示成本控制较为有效。
• 费用率：期间费用率为15.47%，同比增长1.9个百分点。其中，销售、管理、研发和财务费用率分别上升了0.4、0.1、0.2和1.2个百分点，财务费用率的显著增加主要是由于利息支出的增加和汇率波动的影响。

市场开拓与研发投入：

• 市场拓展：通过加强市场开拓和研发投入，公司成功地提高了产品竞争力。
• 研发费用：研发费用率上升至6.41%，表明公司在技术升级和新产品开发方面的投入持续增加。

第一季度毛利率与净利润表现：

• 毛利率：24Q1毛利率为24.7%，虽略有下降，但仍保持高位震荡，显示盈利能力稳定。
• 净利润释放：得益于较大的其他收益（24Q1为0.21亿元），归母净利润释放超出预期，净利率达到9.8%，创下自2021年以来的新高。

预测与评级：

• 盈利预测：考虑到了汽车行业可能面临的竞争加剧和供应链盈利影响，公司调整了未来几年的收入和净利润预测，体现了谨慎的市场判断。
• 投资评级：维持“买入”评级，PE估值分别为20、16、12倍，反映了对公司长期增长潜力的信心。

风险提示：

• 行业风险：包括汽车行业的周期性波动和原材料价格大幅波动，这些因素可能对公司的盈利能力产生负面影响。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能对公司的市场份额和盈利水平造成压力。

结论：

综上所述，公司凭借其在扬声器、功放、AVAS等产品线上的增长和成本控制能力，以及有效的市场开拓和研发投入，实现了强劲的业绩增长。尽管面临行业内的挑战，公司通过调整预测和评级，展现了对未来增长的乐观态度，并强调了风险管理的重要性。