公司信息更新报告：2024Q1业绩预告同比高增，平台化打造持续成长性

北方华创（002371.SZ） 2024年04月16日 投资评级：买入（维持） 2024Q1业绩预告同比高增，平台化打造持续成长性 ——公司信息更新报告 罗通（分析师）刘书珣（联系人） 当前股价(元) 313.02 公司2024Q1业绩预计同环比高增长，维持“买入”评级 一年最高最低(元) 358.03/213.42 公司发布2023业绩快报及2024Q1业绩预告，2023年公司实现营业收入220.79 总市值(亿元) 1,659.92 亿元，同比+50.32%；归母净利38.99亿元，同比+65.73%；扣非净利35.81亿元， 流通市值(亿元) 1,658.37 同比+70.05%。此外，2024Q1营业收入54.2-62.4亿元，同比+40.01~+61.19%， 总股本(亿股) 5.30 环比-27.65%~-16.7%；归母净利润10.4-12亿元，同比+75.77%~+102.81%，环比 流通股本(亿股) 5.30 +2.49%~+18.24%；扣非净利润9.9-11.4亿元，同比+85.46%~+113.56%，环比 日期2024/4/15 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liushuxun@kysec.cn 证书编号：S0790122030106 近3个月换手率(%)67.51 股价走势图 北方华创沪深300 12% 0% -12% -24% -36% -48% 2023-042023-082023-12 数据来源：聚源 相关研究报告 《2023年业绩维持高增长，全年新签订单超300亿元—公司信息更新报告》 -2024.1.17 《2023Q3营收维持高增长，合同负债支撑业绩持续性—公司信息更新报告》-2023.11.17 《盈利能力显著提升，在手订单支撑业绩高增—公司信息更新报告》 -2023.8.31 +5.17%~+21.16%。根据公司2023年业绩快报及2024Q1业绩预告指引，我们上调公司2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为38.99/57.05/76.85亿元（前值为38.26/51.96/73.16亿元），预计2023-2025年EPS为7.35/10.76/14.49元（前值为7.22/9.8/13.8元），当前股价对应PE为42.6/29.1/21.6倍。公司作为国产半导体设备龙头，平台化加速布局，维持“买入”评级。 公司新签订单充沛，多款半导体设备市占率稳步攀升 公司2023年新签订单超300亿元，其中集成电路领域占比超70%。公司持续聚焦主营业务，不断提升核心竞争力。公司应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗和炉管等工艺装备市场份额稳步攀升，2024Q1公司收入同比稳健增长。随着公司营收规模的持续扩大，规模效应逐渐显现，成本费用率稳定下降，使得公司归母净利润保持同环比高增长。 预计中国大陆晶圆厂设备支出引领全球，公司有望充分受益设备国产化 据SEMI预计，2024年300MM晶圆厂设备支出同比+1%，2025年同比+20%至1165亿美元，2026年同比+12%至1305亿美元，并于2027年创下历史新高1370亿元，同比+5%，2024-2027年CAGR9%。而中国大陆市场2024-2027年每年300亿美元以上投资规模，继续引领全球晶圆厂设备支出。未来随着国内存储、逻辑晶圆厂产能持续加码，结合公司设备工艺覆盖度稳步提升，公司有望充分受益于设备国产化加速及市占率显著增长。 风险提示：行业景气度复苏不及预期、产品研发不及预期、行业竞争格局加剧。财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 9,683 14,688 22,079 29,830 39,631 YOY(%) 59.9 51.7 50.3 35.1 32.9 归母净利润(百万元) 1,077 2,353 3,899 5,705 7,685 YOY(%) 100.7 118.4 65.7 46.3 34.7 毛利率(%) 39.4 43.8 40.6 42.6 42.5 净利率(%) 12.3 17.3 18.6 20.2 20.5 ROE(%) 6.9 12.7 17.2 20.2 21.6 EPS(摊薄/元) 2.03 4.44 7.35 10.76 14.49 P/E(倍) 154.1 70.6 42.6 29.1 21.6 P/B(倍) 9.8 8.4 7.1 5.7 4.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E利润表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E 流动资产 22323 31117 42636 50382 68641 营业收入 9683 14688 22079 29830 39631 现金 9068 10435 10953 13994 15338 营业成本 5867 8250 13114 17113 22785 应收票据及应收账款 3247 4341 7426 8249 12553 营业税金及附加 84 135 196 279 358 其他应收款 38 66 91 121 160 营业费用 512 802 883 1193 1585 预付账款 658 1551 1769 2716 3243 管理费用 1193 1421 1766 2088 2378 存货 8035 13041 20462 23255 34955 研发费用 1297 1845 2098 2923 3884 其他流动资产 1277 1684 1935 2047 2393 财务费用 -46 -83 -77 -34 -64 非流动资产 8732 11434 13961 16180 18598 资产减值损失 -57 -18 0 -3 -4 长期投资 0 2 4 6 9 其他收益 549 667 629 648 638 固定资产 2423 2484 5227 7620 10182 公允价值变动收益 0 -3 -1 -1 -2 无形资产 5370 6942 6611 6279 5947 投资净收益 1 0 1 1 1 其他非流动资产 939 2005 2119 2275 2460 资产处置收益 1 -12 -5 -5 -7 资产总计 31054 42551 56597 66562 87239 营业利润 1236 2867 4604 6757 9137 流动负债 11268 15770 23464 28125 40697 营业外收入 18 14 16 16 16 短期借款 0 227 227 227 227 营业外支出 2 27 10 13 17 应付票据及应付账款 4033 5889 8388 10501 15232 利润总额 1253 2854 4610 6760 9135 其他流动负债 7235 9654 14848 17397 25238 所得税 59 313 506 742 1003 非流动负债 2588 6797 9281 8700 8833 净利润 1193 2541 4104 6018 8132 长期借款 0 3740 6224 5643 5776 少数股东损益 116 188 205 313 447 其他非流动负债 2588 3057 3057 3057 3057 归属母公司净利润 1077 2353 3899 5705 7685 负债合计 13856 22567 32745 36826 49530 EBITDA 1421 3316 5150 7485 10003 少数股东权益 301 238 443 756 1203 EPS(元) 2.03 4.44 7.35 10.76 14.49 股本 526 529 529 529 529 资本公积 13532 14067 14067 14067 14067 主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E 留存收益 2996 5241 8933 14348 21666 成长能力 归属母公司股东权益 16898 19746 23409 28980 36506 营业收入(%) 59.9 51.7 50.3 35.1 32.9 负债和股东权益 31054 42551 56597 66562 87239 营业利润(%) 84.8 131.9 60.6 46.8 35.2 归属于母公司净利润(%) 100.7 118.4 65.7 46.3 34.7 获利能力毛利率(%) 39.4 43.8 40.6 42.6 42.5 净利率(%) 12.3 17.3 18.6 20.2 20.5 现金流量表(百万元)2021A2022A2023E2024E2025E ROE(%) 6.9 12.7 17.2 20.2 21.6 经营活动现金流 -777 -728 -165 6536 4299 ROIC(%) 9.1 15.5 17.3 23.3 24.7 净利润 1193 2541 4104 6018 8132 偿债能力 折旧摊销 445 520 625 834 1050 资产负债率(%) 44.6 53.0 57.9 55.3 56.8 财务费用 -46 -83 -77 -34 -64 净负债比率(%) -37.7 -17.3 0.1 -11.3 -10.8 投资损失 -1 -0 -1 -1 -1 流动比率 2.0 2.0 1.8 1.8 1.7 营运资金变动 -2839 -4536 -4704 -137 -4633 速动比率 1.1 1.0 0.8 0.8 0.7 其他经营现金流 470 831 -112 -144 -185 营运能力 投资活动现金流 -447 -1423 -3157 -3058 -3476 总资产周转率 0.4 0.4 0.4 0.5 0.5 资本支出 447 1409 3150 3050 3466 应收账款周转率 5.8 6.0 5.7 5.8 5.9 长期投资 0 -15 -2 -2 -2 应付账款周转率 2.1 1.8 2.0 2.0 1.9 其他投资现金流 0 1 -5 -6 -8 每股指标（元） 筹资活动现金流 7680 3345 3840 -437 520 每股收益(最新摊薄) 2.03 4.44 7.35 10.76 14.49 短期借款 -522 227 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) -1.46 -1.37 -0.31 12.33 8.11 长期借款 -10 3740 2484 -581 133 每股净资产(最新摊薄) 31.86 37.24 44.14 54.65 68.84 普通股增加 29 3 0 0 0 估值比率 资本公积增加 9064 535 0 0 0 P/E 154.1 70.6 42.6 29.1 21.6 其他筹资现金流 -882 -1161 1356 144 388 P/B 9.8 8.4 7.1 5.7 4.5 现金净增加额 6452 1231 518 3041 1343 EV/EBITDA 112.1 48.9 32.2 21.8 16.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。