MPOB报告利多兑现，棕榈油91反套继续持有
正信期货棕榈油周报20240415分析师：张翠萍投资咨询证号：Z0016574 1 2 3 主要观点 棕油：MPOB报告利多兑现，棕榈油91反套继续持有 上周连棕震荡，马棕高位小幅回落。 产地，3月马棕产量增10.57%、出口增28.61%、库存降10.68%；4月上旬马棕出口增12-30%。USDA报告美豆出口下调0.2亿蒲，期末库存上调0.25亿蒲至3.4亿蒲。 国内，3月大豆进口554万吨，同比降15.3%；4月大豆到港增加，油厂大豆库存回升。豆油持续替代，现货成交较好，棕榈油刚需为主。 策略，USDA报告美豆期末库存及巴西大豆产量预估均高于市场预期，报告整体利空，短期CBOT大豆仍承压，于1200美分下方运行。3月马棕出口增幅较大导致月末库存降幅再度超预期，国内棕榈油库存偏低；市场对报告提前消化，且CBOT豆油重心大幅下移，加之东南亚增产、斋月后印马出口需求难以支撑高价，内外棕榈油缺乏进一步推升动能，连棕或高位震荡回落。操作上，短线观望，中长期油脂高空为主、棕榈油91反套继续持有。 行情回顾 上周内外油脂油料重心均震荡下移，内盘油脂主力换月 基本面分析 基本面分析 3.1USDA：美豆出口下调导致期末库存上修，南美未做调整 ◆北美：美豆出口需求下调0.20亿蒲式耳，期末库存上修0.25亿蒲式耳至3.4亿蒲式耳，高于市场预期的3.17亿蒲式耳。2023/24年美国大豆平均价格为每蒲式耳12.55美元，下调10美分 ◆南美：巴西及阿根廷各项数据未做调整 ◆全球：全球大豆产量及库存基本持平上月 基本面分析 3.2巴西大豆处于出口旺季 ◆巴西：大豆收获进度超80%；处于出口旺季，1季度累计出口大豆2209万吨，同比增15.7%，创同期最高记录 ◆阿根廷：收获季开启，截止4月4日，大豆收获1.9% ◆USDA：年度初至4月4日，美豆累计出口检验量3760万吨，上年度同期为4614万吨；美豆累计出口3326万吨，同比降17.31%。 基本面分析 3.3USDA干旱报告：22%的大豆种植区受干旱影响 ◆USDA干旱报告：截止4月9日，约22%的大豆种植区受干旱影响，上年同期为20%；约23%的玉米种植区受干旱影响，去年同期为28% 基本面分析 3.4 3月马棕继续超预期去库 ◆MPOB：3月马棕产量139万吨，月比增10.57%；出口132万吨，月比增28.61%；库存171万吨，月比降10.68%，为近10个月最低水平 基本面分析 3.52024年1月印尼棕榈油产量增加，库存降至近9年次低 ◆GAPKI：2024年1月印尼棕榈油产量463.4万吨，同比增8.75%；出口280.2万吨，同比降4.89%；库存304万吨，同比降1.9%，为近9年次低。 基本面分析 3.6 3月印度棕榈油进口降至近10个月低位 ◆SEA：印尼3月进口棕榈油48.54万吨，环比降2.5%，为近10个月低位；进口豆油21.86万吨，环比增26.4%；进口葵花籽油44.57万吨，环比增约50%；植物油总进口120万吨，环比增逾23%。2023/24年度11月至3月食用油进口576.5万吨，同比减少17%；主要受高价拖累。截止4月1日，印度植物油总库存231.5万吨，近20个月最低，较此前高点下降近150万吨。 基本面分析 3.7国内油籽压榨利润状况 ◆油厂菜籽压榨盘面及现货利润平水以下；4-5月船期棕榈油进口利润倒挂幅度小幅缩窄，国内近月买兴低迷，预计6月后进口形势有所好转；南美豆榨利空间扩大，美豆压榨亏损幅度缩窄 基本面分析 3.8油厂开机偏低，油厂大豆库存上升 ◆3月大豆进口554.1万吨，1-3月累计进口1857.7万吨，同比降10.8% ◆3月中旬以来，油厂维持偏低开机率，4月上旬在47%左右 ◆近期到港量增加，油厂开机率偏低，截止4月上旬，油厂大豆库存回升至380万吨，较3月底增近80万吨 基本面分析 3.9国内油厂菜籽库存及压榨开机率均下滑 ◆利润一般，3月下旬油厂开机率有所下降，4月上旬周度压榨量降至6万吨附近，油厂菜籽库存回落至30万吨以下 基本面分析 3.10油脂库存止跌 ◆截止4月上旬，豆油库存87万吨附近波动；菜油库存维持在近40万吨高位；消费端被其他油脂替代，棕榈油去库暂时止跌于60万吨；三大油脂总库存止跌，不过仍低于2023年同期水平 基本面分析 3.11上周油脂现货价格下跌 ◆上周油脂现货价格下跌。截止4月12日，豆油价格7840元/吨，较上周跌4.64%；棕榈油价格8418元/吨，较上周跌3.24%；菜油价格8113元/吨，较上周跌3.12%。 基本面情况 3.12豆油替代增加 ◆豆油对棕榈油的替代增加，豆油现货成交23.64万吨，上周成交7.69万吨；棕榈油成交7200吨，上周成交1460吨；菜油成交0万吨，上周成交3100吨。 基本面分析 价差跟踪 4.1基差价差 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看
