2023年年报点评：坚定全球化战略，新品构筑长期竞争力

公司年度报告总结

主要财务表现：

• 2023年：公司实现营业收入226.57亿元，较上一年度下降24.78%；归属于母公司净利润为5.81亿元，同比下降57.07%；扣除非经常性损益后的净利润为5.15亿元，同比下降60.86%。
• 第四季度：公司净利润出现环比下滑至-0.35亿元，但经营性现金流净额显著提升至9.05亿元。

市场表现与份额：

• 高镍龙头地位稳固：三元正极材料年出货量约为10万吨，同比增长11%，全球市场占有率超过10%，连续三年位居行业首位。
• 盈利能力：全年单吨净利润预计为0.58万元/吨，展现出良好的盈利状况。

新品进展与技术创新：

• 超高镍产品：在大圆柱电池应用中出货近万吨，持续增强公司在高镍领域的市场话语权。
• 锰铁锂产品：成功开发三元掺混的M6P产品、锰铁比7:3的高容量产品，以及下一代固液一体工艺产品，并在车规动力电池上完成中试。
• 固态电池材料：半固态电池正极材料已应用于超长续航车型，全固态电池材料性能指标获得行业头部客户的高度认可。

全球化战略：

• 韩国工厂：一期产能已建成，二期计划包括4万吨/年的三元材料和2万吨/年的磷酸锰铁锂生产。
• 海外市场拓展：加快北美工厂选址论证和欧洲工厂选址投建，旨在深化与日韩、欧美客户的合作关系，加速公司全球化进程。

投资建议：

• 预测：预计2024-2026年营收分别为196.91亿元、240.11亿元、293.39亿元，同比增长-13.1%、+21.9%、+22.2%；净利润分别为6.26亿元、8.36亿元、11.96亿元，同比增长7.7%、33.6%、43.0%。
• 估值：4月12日收盘价对应的PE为25倍、19倍、13倍。
• 评级：考虑到公司积极拓展海外市场、具有较强的盈利能力和增长潜力，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 市场风险：新能源汽车销量低于预期。
• 竞争风险：行业竞争加剧。
• 原材料风险：原材料价格波动超预期。
• 技术风险：新技术发展不达预期。