2023年报点评：收入稳健增长，医保数据要素持续落地

【投资要点】

• 财务表现：

  • 收入与利润：2023年，公司实现营业收入13.47亿元，同比增长5.01%，但归母净利润为1.68亿元，同比下滑8.83%，扣非归母净利润为1.35亿元，同比下降20.61%。
  • 现金流：经营活动净现金流为1.88亿元，同比增长401.38%。
  • 季度表现：第四季度，公司营业收入为5.43亿元，同比下降12.70%，归母净利润为0.54亿元，同比下滑9.13%，扣非归母净利润为0.33亿元，同比下滑39.27%。

• 行业与业务：

  • 细分市场：医疗医保领域收入7.07亿元，同比增长15.07%，占比52.49%；数字政务领域收入5.50亿元，同比下降7.48%，占比40.85%；智慧城市领域收入0.68亿元，同比增长62.81%，占比5.06%。
  • 医保业务：深耕医保市场，优化医保服务，强化基金监管。开展医保数据专区建设，支撑国家医保信息平台运维，实施医税“统”模式建设，新签多个医保平台项目，推出医院疾病诊疗路径知识库、医疗费用分析系统等产品。

• 费用控制：

  • 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降至12.57%、9.00%、11.31%，整体费用端管控良好。

• 估值与评级：

  • 2024年，随着经济增长环境改善，公司利润端有望恢复增长。维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 市场竞争加剧、数据要素政策落地不及预期、政府支出不及预期的风险。

• 财务预测：

  • 预计2024年至2026年营业收入分别为14.99亿、16.88亿、19.20亿，归母净利润分别为1.80亿、2.01亿、2.35亿，对应PE分别为49、43、37倍。