23年营收较快增长，24年碳化硅业务有望放量

报告总结：

该研报分析了一家名为斯达半导的公司，重点关注其在2023年的业绩表现以及未来的增长潜力。以下是报告的关键要点：

业绩回顾：

• 2023年：公司实现了稳健的收入增长（35.4%），净利润同比增长11.4%。第四季度（23Q4）的业绩同样表现出色，收入和净利润分别增长25.6%和10.9%。
• 细分业务：工业控制和电源行业、新能源行业、变频白色家电及其他行业分别贡献了不同比例的收入增长。

成长驱动因素：

• SiC业务：公司SiC（碳化硅）业务增长迅速，特别是在新能源汽车领域。新增多个使用车规级SiC MOSFET模块的800V系统主电机控制器项目定点，预计将持续推动公司SiC MOSFET模块的销售增长。
• 产能扩张：与深蓝汽车合资成立的重庆安达半导体有限公司，专注于研发和生产高性能、高可靠的车规级IGBT（绝缘栅双极晶体管）模块和SiC MOSFET模块，计划于2024年开始生产。

行业展望：

• 市场需求：随着行业景气度的回升，特别是智能电网和新能源汽车领域对功率半导体的需求增长，预计2024年中国功率半导体市场规模将显著扩大。
• 新定点项目：公司已获得多款国际一线品牌的Tier1定点，并新增多个主电机控制器项目定点，尤其是基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的1200V车规级IGBT模块，有望进一步推动公司业绩增长。

财务预测与估值：

• 盈利预测：调整后的净利预测为2024-26年分别为10.8亿、14.7亿和17.6亿人民币，对应PE分别为24.3倍、17.8倍和14.9倍。
• 评级与建议：考虑到公司在新能源领域的领先地位以及国产替代的加速趋势，维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业景气度：行业景气度不及预期的风险。
• 研发进展：研发进展不及预期的风险。
• 产能爬坡：产能爬坡不及预期的风险。
• 信息更新：研报使用信息数据更新不及时的风险。

结论：

斯达半导在2023年实现了强劲的增长，特别是在SiC和IGBT领域。随着行业整体复苏和公司自身在新能源领域的布局深化，预计未来几年将保持良好的增长势头。公司被赋予“买入”评级，强调其在国产替代背景下的增长潜力。