2024Q1流水增速优异，期待全年业绩表现

361度披露2024Q1经营情况公告，全渠道流水增速亮眼。根据公司披露，361度成人装线下渠道流水增长高双位数，童装线下流水增长20%-25%，电商流水同比增长20%-25%，整体表现亮眼，同时营运状况稳健，我们预计线下渠道库销比在4.5-5之间，同2023年末保持一致，分品牌/渠道来看： 361度成人装：产品矩阵升级，品牌声量提升，渠道优化，多举措奠定成人装流水增长基础。面对消费环境的波动复苏，2024Q1 361度成人装线下渠道流水同比增长高双位数，增速表现优异。1）产品&品牌端：361度立足大众消费市场，一方面产品坚持性价比路线，满足最广大消费群体的运动需求，另一方面持续加强产品和品牌升级优化带动认可度提升，期内更新迭代竞速跑鞋矩阵并加大马拉松等赛事赞助力度，强化361度和专业跑步之间的关联度；在篮球领域，期内361度签约NBA球星波普丰富代言人矩阵，提升品牌在篮球领域影响力，同时我们判断核心产品系列AG、DVD、Big3等篮球鞋科技属性也在逐步提升。2）渠道端：品牌加强渠道结构的优化升级，2023年成人装门店实现数量+质量的同步提升，店铺净开254家，店铺面积增长7%，2024年我们预计该趋势将持续。 361度童装：先发优势积淀充足，童装延续高速增长势头。2024Q1 361度童装线下流水同比增长20%-25%，延续快速增长趋势，当前运动童装市场正处于快速增长阶段，361度童装产品设计优质，同时行业布局具有先发优势，长期来看公司童装业务仍将坚持功能+童趣的设计思路，立足性价比优势，持续高质量增长可期。 361度电商：电商业务增速优异，行业市占率提升。根据公司披露，2024Q1电商流水同比增长20%-25%，361度凭借卓越的电商平台运营能力，和针对性的产品供给（公司领先性的采取线上线下两盘货策略，增强电商产品差异性），电商流水增速有望跑赢行业，市场占有率不断提升。 我们预计2024年营收/业绩增长19%/20%。我们预计公司2024年仍将通过产品结构和渠道结构的优化推动店效提升，同时童装和电商渠道也将保持快速增长势头，结合订货会表现，当前我们预计公司2024年收入增长19%，业绩增长20%。 盈利预测和投资建议 ：我们预计公司2024-2026年归母净利润为11.6/13.6/15.8亿元，现价对应24年PE为8倍，维持“买入”评级。 风险提示：门店拓展与整改力度不及预期、消费环境复苏不及预期，人民币汇率变动带来业绩波动。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）