电动化+全球化推动公司高质量发展

安徽合力公司年度报告概览

主要成就：

• 营收增长：2023年营收174.71亿元，同比增长10.76%。
• 海外业务加速：海外销售额61.13亿元，同比增长31.97%，整机出口销量同比增长21%。
• 产品结构优化：电动新能源车辆占比从2019年的36.06%提升至57.17%，领先行业平均水平2.33个百分点。

关键增长点：

• 国际化战略：持续加强海外市场拓展，整机销量增长，海外业务规模扩大。
• 电动化转型：电动新能源产品销量占比大幅提升，智能物流业务收入增长42%，AGV销量增长127%。
• 产业链整合：零部件业务、后市场业务、智能物流板块均有突破性进展。

盈利能力提升：

• 毛利率增长：2023年毛利率20.61%，同比提升3.62个百分点，达到2020年来最高值。
• 海外业务贡献：国内外毛利率分别增长2.50和4.84个百分点，主要得益于电动化产品增长和海外业务的强劲表现。
• 净利润增长：2023年净利率8.10%，同比上升1.56个百分点，达到2015年以来的历史最高水平。

未来展望与评级：

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为196.01亿、216.05亿、233.82亿元，年复合增长率12.18%。
• 估值与评级：给予公司2024年12倍PE，目标价25.51元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 外部环境风险：受全球经济波动影响。
• 价格竞争风险：市场竞争加剧可能导致价格下滑。
• 海外市场拓展风险：海外市场的不确定性及风险。

结论：

安徽合力在电动化和全球化的双轮驱动下实现了高质量发展，特别是在海外市场和电动化产品方面取得了显著进展，盈利能力显著增强。未来发展前景被看好，给予“买入”评级。