叉车电动化与全球化共促公司成长

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安徽合力是一家国内叉车制造龙头公司，其推动产品电动化发展并拓展海外市场，业绩有望持续增长。叉车行业需求回暖，下游制造业景气度提升，电动叉车使用成本低，行业集中度持续提升。公司积极投资扩产，已投入研发G2、H4、AGV系列叉车及车管系统等产品，并向叉车租赁等后市场服务业务拓展。公司持续拓展海内外业务，落实全球化布局，已在全球五大海外中心设立，并计划建立新的海外市场提升市占率。预计公司23-25年的收入分别为177.54/203.86/235.42亿元，对应增速分别为13.27%/14.83%/15.48%；归母净利润分别为11.11/13.58/16.57亿元，EPS分别为1.50/1.84/2.24元/股，3年CAGR为22.37%。综合绝对估值法和相对估值法，给予公司对应2023年17倍PE，目标价25.51元，首次覆盖，给予“买入”评级。