天味食品机构调研纪要

天味食品机构调研报告 调研日期:2024-03-28 四川天味食品集团股份有限公司是一家专注于复合调味料的研发、生产和销售的大型企业。公司具有“好人家”、“大红袍”、“天车”三大品牌,产品销售网络遍布全国31个省、市、自治区,并远销美国、英国、加拿大、澳大利亚等国家。公司利用自身研发优势,为国内连锁餐饮企业提供定制餐调产品,满足连锁餐饮客户对产品标准化、食品安全性及口味稳定性的需求。公司下属有四个二级子公司、一个合伙企业以及一个三级子公司,并在成都双流区、郫都区、四川自贡市拥有三个生产基地。公司是中国调味品协会理事单位、农业产业化国家重点龙头企业,也是火锅底料国家标准起草单位之一。 2024-04-09 副总裁、董事会秘书何昌军 2024-03-282024-04-07 特定对象调研,分析师会议,电话通讯线上会议 AZInvestment - - 东海基金 基金管理公司 - 东吴证券 证券公司 - 东兴证券 证券公司 - 富国基金 基金管理公司 - 工银瑞信基金 基金管理公司 - 广发基金 基金管理公司 - 国都证券 证券公司 - 国海富兰克林基金 基金管理公司 - 国君证券 证券公司 - 国联证券 证券公司 - PinpointASSET - - 国盛证券 证券公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 国投安信 投资公司 - 国投瑞银基金 基金管理公司 - 国投证券 证券公司 - 国元证券 证券公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 海通国际 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 华安基金 基金管理公司 - SamsungAsset - - 华安证券 证券公司 - 华宝基金 基金管理公司 - 华创证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 华富基金 基金管理公司 - 华金证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 华西证券 证券公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - 建信养老金 其它金融公司 - 交银理财 其它金融公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 景顺长城基金 基金管理公司 - 开源证券 证券公司 - 摩根基金 基金管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 平安基金 基金管理公司 - 人寿保险 寿险公司 - 融通基金 基金管理公司 - 财通证券 证券公司 - 上海国际信托 信托公司 - 上海证券 证券公司 - 申万宏源证券 证券公司 - 太平洋证券 证券公司 - 太平洋资管 保险资产管理公司 - 万家基金 基金管理公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 西南证券 证券公司 - 信达澳亚基金 基金管理公司 - 信达证券 证券公司 - 长城财富资管 保险资产管理公司 - 兴证全球基金 基金管理公司 - 兴证证券 - - 银华基金 基金管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 浙商证券 证券公司 - 中加基金 基金管理公司 - 中金公司 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 中天国富证券 证券公司 - 中信建投证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 中信里昂证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - 长信基金 基金管理公司 - 淡水泉投资 投资公司 - 一、2023年度公司经营情况简介2023年度,公司实现营业收入31.49亿元,同比增长17.02%;归母净利润4.57亿元,同比增长33.65%;毛利率37.8 8%,较去年同期增加3.66个百分点;经销商3165家,较上年末减少249家。 1、收入按渠道分类,经销商渠道收入23.56亿元,同比增长8.81%,占比74.92%;电商渠道收入3.93亿元,同比增长92. 99%,占比12.5%;定制餐调渠道收入3.19亿元,同比增长32.24%,占比10.14%。 2、收入按产品分类,火锅调料和中式菜品调料收入共计27.41亿元,火锅调料12.22亿元,占比38.85%,同比增长1.97%;中式菜品调料15.19亿元,占比48.3%,同比增长28.58%。 3、收入按地区分类,西南地区、华东地区和华中地区占比较大,三个区域总计达到71.77%。公司市场网络已经覆盖全国31个省、自治区及直辖市,形成了四川、河南、江苏、陕西等多个优势省市以及由浙江、江西、云南等组成的快速增长区域。 二、投资者沟通交流活动中的主要内容归纳整理如下: 1.2023年净利润增长的原因 1)销售规模增加;2)原材料综合采购成本下降,生产运营效率提升,毛利率增加;3)投资收益较上年增加。 2.2023年毛利率增加的原因 1)原材料综合采购成本下降;2)产品结构变化。 3.2023年公司分红率提高至93%,未来分红的可持续性 公司一直高度重视股东分红回报,自2019年上市以来每年进行现金分红。未来,公司仍将继续兼顾对股东的投资回报和公司的可持续发展,保持公司分红政策的连续性、稳定性及可持续性。 4.冬调毛利率增长较快的原因 1)产品结构变化;2)原材料成本下降。 5.2024年营业收入指引目标和员工持股解锁目标差异的原因 前两次股权激励效果不明显,公司发展的同时需提升员工归属感和凝聚力,所以公司设定了10%的基础目标和15%的挑战目标。6.2023年经销商数量减少的原因 主要是优商扶商政策的持续推进,同时针对合作意愿不强、业绩长期不达标、扰乱市场秩序的经销商进行优化。7.小龙虾目前铺货情况 目前小龙虾首批铺市已完成,公司结合不同地区的销售表现,加大费用投放,提升产品势能,并持续跟踪销售情况。8.2023年火锅调料增长疲软的原因 1)大红袍火锅调料销量不及预期;2)渠道动销放缓。 9.食萃是否考虑发展线下小B渠道 目前食萃暂时没有往线下小B发展的规划,集团公司和食萃食品将充分发挥各自的渠道优势,按照既定的经营目标,稳扎稳打,不断夯实市场基础,稳步提升业绩。 10.对不辣汤产品的规划 公司非常重视不辣汤产品的研究和开发,2023年完成了C端产品全系去防腐剂,新品“鲜番茄”汤料产品通过行业首创的含有50%以 上新鲜番茄颗粒和不含防腐剂,全面提升产品风味,为消费者提供健康美味的产品。目前不辣汤产品动销情况良好,作为公司战略级大单品 ,将聚焦资源,加大市场推广力度,逐步提升市占率。11.目前行业的竞争情况 目前行业竞争趋势加剧,但是渗透率和集中度相对较低,消费者对复合调味品的品牌认知需要长期积累,随着行业快速发展,渗透率和集中度将进一步提升。近年来,抖音、小红书等平台为新锐品牌兴起创造了空间,短期内在线上形成了一定的冲击,但长期来看,其持续性及往线下渠道渗透的效果,还有待观察。 12.当前经销商的库存情况 经销商库存目前处于低位,良性水平。 13.展望2024年原材料价格趋势 目前来看原材料价格呈平稳下降的趋势,但全年下降的空间不大,公司通过不断优化运营管理,与供应商建立长期良好的合作关系,对主要原材料的生长特性、产地和品质建立了较为完善的跟踪机制,日常生产经营中采取经济订货量方式,在预计主要原材料价格可能上涨时及时大量采购,以降低原材料价格波动对公司的影响。