甲醇产业链周报：现货仍然偏紧，但盘面交易预期

现货仍然偏紧，但盘面交易预期 中泰期货甲醇产业链周报 2024年3月25日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 本周甲醇盘面由强转弱，港口现货紧张状况仍未缓解，但盘面已经开始交易供应增加的预期。港口现货市场的结构性矛盾仍然存在，进口货源减少导致港口货物紧缺，推升港口现货价格。期货盘面开始交易预期，因反应更远月供需情况，而且可以通过其他地区进行交割，导致期货贴水且由强转弱。 现货预计仍然偏强势，国外装置有复产计划，产量增量进口到国内仍需要一定的时间，港口现货仍然紧俏。但期货上冲乏力可能会转入偏弱震荡。远月预期开始转差，关注后期进口到港量是否增加，港口供应紧张的状态大概率会得到缓解，削弱本轮上涨的驱动。对于产业客户来讲，抓紧机会销售现货是比较好的策略，对远月的产能或者拿货计划，可以考虑进行套保。 单边策略：产业客户建议适量持有套保空单，可考虑卖出看涨期权策略。 对冲策略：暂无 风险因素：能源价格大幅走强 现货市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表1：甲醇价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇现货市场价格震荡走弱，本周华东港口库存继续去库，盘中基差报价小幅度走弱，周五基差报价 05+125元/吨附近，4月下纸货在05+55元/吨左右，本周港口市场成交尚可。 图表2：甲醇主力合约基差（元/吨）图表3：甲醇01合约基差（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 主力合约基差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 01合约基差 •甲醇基差报价本周整体略微走弱，周五盘中基差报价在05+125元/吨附近。 •4月下纸货基差报价在05+55元/吨左右。 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年2020年 250124012301220121012001 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表4：甲醇05合约基差（元/吨）图表5：甲醇09合约基差（元/吨） 800 1000 600 800 400 600 200 400 0 200 -200 0 -400 -200 -600 5月6月7月8月9月 10月11月 12月 1月 2月3月 4月 -400 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 05合约基差09合约基差 240523052205210520051905240923092209210920091909 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表6：甲醇太仓地区基差（元/吨）图表7：甲醇广东地区基差（元/吨） 400 太仓-期货 500 广东-期货 300 400 200 300 100 0 -100 200 100 0 -100 •甲醇本周沿海地区基差震荡走弱。 -200 -200 -300 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2 2024年2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表8：甲醇鲁南地区基差（元/吨） 1000 鲁南-（期货-200） 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年2020年 图表9：甲醇河南地区基差(元/吨)图表10：甲醇河北地区基差（元/吨） •甲醇内地基差震荡。 800 600 河南-（期货-200） 1,000 800 河北-（期货-260） •本周内地市场价格相对稳定，西北地 区市场价格稳定。 600 400 400 200200 0 0 -200 -200 -400 -400 1月2 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表11：甲醇内蒙地区基差（元/吨） 1000 内蒙-（期货-600） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年2020年 图表12：甲醇华东–鲁南价差(元/吨）图表13：华东–河南价差（元/吨） 600 400 200 华东-鲁南价差 600 500 400 300 200 华东-河南价差 •甲醇华东与内陆地区价差震荡走弱。 0100 -200 0 -100 -400 -200 -300 -600 1月1 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表14：甲醇华东–陕北价差图表15：甲醇华东–内蒙价差 1000 华东-陕西价差 1000 华东-内蒙价差 800800 600600 400400 200200 00 -200-200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年2024年2023年2022年2021年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表16：MA1-5价差（元/吨)图表17：MA5-9价差（元/吨） 250 •5-9价差本周震荡走强。 MA1-5价差 600 500 200 MA5-9价差 400150 300100 20050 1000 0-50 -100-100 -200 6月7月8月9月10月11月12月 -150 10月11月12月1月2月3月4月 2401-2405 2301-23052201-2205 2405-2409 2305-23092205-22092105-2109 2101-21052001-2005 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表18：MA9–1价差（元/吨） MA9-1价差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2月3月4月5月6月7月8月 2309-24012209-23012109-22012009-2101 图表19：PP–3MA（1月）图表20：PP–3MA（5月） •PP-3MA价差本周震荡。 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 PP-3MA(01合约) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 2401合约2301合约2201合约2101合约2001合约 2,500 PP-3MA（05合约） 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2405合约 2305合约 2205合约 2105合约 -1,000 •今年PP上游装置投产计划较多，上 游利润整体受到压制。 •随着PP定价边际转移到PDH，PP价格对PP-3MA价差的影响减弱，目前价差波动率主要来源于甲醇。 •PP-3MA价差中长期有走弱空间，但 短期甲醇现货偏强，PP-3MA价差可能会有反复。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表21：PP–3MA(9月) 3500 3000 PP-3MA（09合约） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2409合约2309合约2209合约2109合约2009合约 产业链利润及开工情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表22：甲醇生产装置开工率图表23：甲醇装置检修情况 甲醇开工率 90 80 70 60 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年 2020年2019年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 •本周新增检修装置：如榆林凯越、新乡中新、云南云天化、甘肃华亭、内蒙古久泰，及陕西、宁夏、江苏、新疆各一套装置。 •本周新增减产装置：山东明水、久泰新材料（托县）、七台河宝泰隆、新疆众泰。 •检修装置恢复：如玖源化工、七台河宝泰隆，及宁夏、安徽各一套装置。 装置 产能 工艺类型 时间 下游配套 山西蔺鑫 20 焦炉气 2023年1月14日 无 内蒙古瑞志 17.5 电炉尾气制甲醇 2023年3月25日 无 宁夏宝丰 240 煤制甲醇 2023年3月27日 MTO 内蒙古东日 20 焦炉气 2023年5月11日 徐州龙兴泰 30 焦炉气 2023年6月10日 斯尔邦 10 二氧化碳加氢 2023年9月25日 MTO 沪蒙能源 40 焦炉气 2023年7月 内蒙古广聚新材料 60 焦炉气 2023年10月 梗阳新能源 30 焦炉气 2023年7月28日 华鲁恒升荆州 80 煤制甲醇 2023年11月 醋酸 合计 547.5 图表：2023年甲醇新装置情况 来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表：2024年甲醇新装置计划 装置 产能 工艺类型 时间 下游配 套 内蒙古君正 30+25 30焦炉气+25矿热炉尾气 2024年3月 河南晋开延化 30 煤制甲醇 2024年 山西介休昌盛 25 焦炉气 2024年一季度 山西盛隆泰达 10 焦炉气 2024年一季 度 宁夏冠能 40 煤制甲醇 2024年一季度 内蒙黑猫二期 30 焦炉气 2024年二季 度 山东瑞星 20 煤制甲醇 2024年 新疆中泰 100 煤制甲醇 2024年底 内蒙古宝丰 660 煤制甲醇 2024年 贵州黔西化工 30 焦炉气 2024年 合计 1000（大概率投产290万吨） 乌海榕鑫 30 2025年 新疆利泽鸿庆 10 2025年 来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表24：华北甲醛利润（元/吨）图表25：华东甲醛利润（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 华北甲醛利润 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 华东甲醛利润 1月 1月 1月 1月 2月 2月 3月 3月 3月 4月 4月 4月 5月 5月 5月 5月 6月 6月 6月 7月 7月 7月 8月 8月 8月 9月 9月 9月 10月 10月 10月 11月 11月 11月 12月 12月 12月 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 •甲醛生产利润震荡走弱。 •甲醛装置开工率小幅度走强。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：甲醛开工率（元/吨） 35 甲醛开工率 30 25 20 15 1月2日 1月11日 1月19日 2月1日 2月10日 2月22日 3月2日 3月10日 3月18日 3月26日 4月7日 4月16日 4月28日 5月11日 5月20日 6月1日 6月10日 6月21日 7月1日 7