甲醇产业链周报：盘面大幅走弱，但继续下跌驱动不强

盘面大幅走弱，但继续下跌驱动不强 中泰期货甲醇产业链周报 2023年11月27日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 请务必阅读正文之后的声明部分 本周甲醇整体大幅度走弱，周五盘面小幅反弹，暂时表现出一些企稳的迹象。市场目前主要逻辑是对前期过快上涨的修正，受化工板块集体运动的影响较大。盘面走弱后，基差小幅度走，港口库存环比开始减少，对基差的压力减弱。 我们认为甲醇暂时企稳，经历过本周的下跌后，继续走弱的驱动不是很强。后期有可能会进入震荡行情，建议产业客户适量减持套保空单。 单边策略：震荡行情 对冲策略：暂无 风险因素：能源价格大幅走弱 请务必阅读正文之后的声明部分 现货市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表1：甲醇价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •甲醇现货市场价格跟随盘面走弱，本周港口库存开始去库，盘中基差报价小幅度走强，周五基差在01+5元/吨附近，12月下纸货基差报价走强至01+20元/吨附近。本周港口市场成交较好，部分港口货源回流内地，港口库存开始去库。按照推算，预计下周到港量可能会继续增加，需要关注实际到港情况以及港口累库幅度。 请务必阅读正文之后的声明部分 图表2：甲醇主力合约基差（元/吨）图表3：甲醇01合约基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 主力合约基差 1000 800 600 400 200 0 01合约基差 •甲醇基差报价本周震荡走强，周五盘中基差报价在01+5元/吨附近。12月下纸货基差报价在01+20元/吨附近。 0 -200 -200 -400 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表4：甲醇05合约基差（元/吨）图表5：甲醇09合约基差（元/吨） 1000 800 600 05合约基差 1200 1000 800 09合约基差 400 600 200 400 0200 -2000 -400-200 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表6：甲醇太仓地区基差（元/吨）图表7：甲醇广东地区基差（元/吨） 1000 太仓-期货 1200 广东-期货 8001000 600 800 400 200 0 600 400 200 0 •甲醇本周沿海地区基差震荡走强。 -200-200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 -400 1月2 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表8：甲醇鲁南地区基差（元/吨） 1000 鲁南-（期货-200） 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表9：甲醇河南地区基差(元/吨)图表10：甲醇河北地区基差（元/吨） •甲醇内地基差震荡走强。 800 600 河南-（期货-200） 1000 800 河北-（期货-260） •本周内地市场价格相对稳定，西北地 区市场价格变动不大。 600 400 400 200 200 0 0 -200 (200) -400 (400) -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 (600) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表11：甲醇内蒙地区基差（元/吨） 1200 内蒙-（期货-600） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表12：甲醇华东–鲁南价差(元/吨）图表13：华东–河南价差（元/吨） 600 400 华东-鲁南价差 500 400 300 华东-河南价差 •甲醇华东与内陆地区价差震荡。 200200 100 0 0 -200 -100 -400 -200 -300 -600 1月1月 -400 1月2 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表14：甲醇华东–陕北价差图表15：甲醇华东–内蒙价差 1000 华东-陕西价差 1000 华东-内蒙价差 800 800 600 600 400 400 200 200 00 -200 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表16：MA1-5价差（元/吨)图表17：MA5-9价差（元/吨） •1-5价差整体震荡走弱，比较缓慢的 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 6月7月8月9月10月11月12月 2401-24052301-23052201-2205 2101-21052001-2005 250 MA1-5价差 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 10月 MA5-9价差 在走反套趋势。主要驱动是远月预期改善，但近月库存仍然偏高，导致月间价差走反套趋势。 •但是周五盘面反弹，带动1-5价差小 幅度走正套，建议关注现货去化情况，如果现货需求转好，库存压力降低，可能会又一波正套行情。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表18：MA9–1价差（元/吨） MA9-1价差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2月3月4月5月6月7月8月 2309-24012209-23012109-22012009-2101 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表19：PP–3MA（1月）图表20：PP–3MA（5月） 2,500 •PP-3MA价差本周震荡反弹，主要驱 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 PP-3MA(01合约) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 2401合约2301合约2201合约 2101合约2001合约 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 PP-3MA（05合约） 动来源于甲醇价格走弱较多。 •今年PP上游装置投产计划较多，上游利润整体受到压制。 •随着PP定价边际转移到PDH，PP价格对PP-3MA价差的影响减弱，目前价差波动率主要来源于甲醇。 •PP-3MA价差预计后期有走弱空间， 可以少量参与。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表21：PP–3MA(9月) 3500 3000 PP-3MA（09合约） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2409合约2309合约2209合约2109合约2009合约 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 产业链利润及开工情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表22：甲醇生产装置开工率图表23：甲醇装置检修情况 甲醇开工率 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2020年2019年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 •本周装置检修装置略微增加，甲醇开工率小幅度降低。 •本周有新增检修装置，如大唐多伦、广聚新材料、内蒙古九鼎及山西一套装置。 •山西天泽、九江心连心等前期检修装置回归。 请务必阅读正文之后的声明部分 图表24：华北甲醛利润（元/吨）图表25：华东甲醛利润（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月 华北甲醛利润 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 华东甲醛利润 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 •甲醛生产利润震荡。 •甲醛装置开工率变动不大。 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：甲醛开工率（元/吨） 45 甲醛开工率 40 35 30 25 20 15 1月2日 1月13日 1月27日 2月13日 2月24日 3月7日 3月16日 3月25日 4月4日 4月14日 4月23日 5月4日 5月14日 5月24日 6月2日 6月11日 6月21日 7月2日 7月12日 7月21日 8月1日 8月10日 8月19日 8月29日 9月7日 9月17日 9月27日 10月13日 10月22日 11月1日 11月11日 11月21日 12月1日 12月12日 12月23日 10 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表27：醋酸利润情况图表28：醋酸开工率 6000 5000 醋酸利润 110 100 醋酸开工率 400090 3000 80 2000 70 1000 060 1月2日 1月13日 1月27日 2月13日 2月24日 3月7日 3月16日 3月25日 4月4日 4月14日 4月23日 5月4日 5月14日 5月24日 6月2日 6月11日 6月21日 7月2日 7月12日 7月21日 8月1日 8月10日 8月19日 8月29日 9月7日 9月17日 9月27日 10月13日 10月22日 11月1日 11月11日 11月21日 12月1日 12月12日 12月23日 -100050 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 •醋酸利润震荡，开工率小幅度走弱。 请务必阅读正文之后的声明