煤炭逆势增长，电力量价齐升，一体化稳健推进

公司发布2024年一季度经营数据公告。煤炭业务毛利逆势增长，电力业务 量价齐升，一体化经营硕果累累。 煤炭业务逆势增长。2024年Q1，公司煤炭板块（含对内）实现收入26亿 元，同比+1.49%；实现毛利（含对内）10亿元，同比+1.87%。同期环渤 海煤炭2024Q1均价909元/吨，同比-21.5%，具体来看： 2024Q1煤炭产量501万吨，同比-9.41%，环比+4.5%；商品煤销量 452万吨，同比-5.4%，环比+1.6%;其中对外销量350万吨，同比 -8.5%，环比+13.9%；对外销量占比77.4%，环比+12.2pct。 2024Q1吨煤综合售价575元/吨，同比+7%，环比+0.3%；吨煤综合 成本347元/吨，同比+7%，环比-15.4%；吨煤综合毛利228元/吨， 同比+8%，环比+39.2%。 电力：量价齐升，一体化硕果累累。 2024Q1发电量24.6亿千瓦时，同比+27%，环比-19.8%；上网电量 23.3亿千瓦时，同比+28%，环比-19.8%；平均上网电价0.4081元/ 千瓦时，同比+1%，环比-0.4%。 公司煤电业务成长空间广阔，当前共计煤电装机总容量3290MW，权 益装机总容量1732MW。公司目前有利辛电厂二期项目在建，共计装 机总容量1320MW。此外，公司目前尚有上饶电厂、滁州电厂、六安 电厂等项目正在筹备建设，共计装机总容量7250MW。 投资建议。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为24亿元、26 亿元、31亿元，对应PE为9.3、8.5、7.2。维持“买入”评级。 风险提示：煤价坍塌式下跌，上网电价下调，在建装机投产不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）