宏观周报：央行指出关注长期收益率的变化

2024年04月07日 宏观研究团队 央行指出关注长期收益率的变化 何宁（分析师）沈美辰（联系人） ——宏观周报 hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 shenmeichen@kysec.cn 证书编号：S0790122110036 相关研究报告 《美联储2024年降息决策面临强就业 挑战—美国3月非农就业数据点评》 -2024.4.6 《亮点在于外需回暖、供需结构改善 —兼评3月PMI数据》-2024.4.1 《挖机销量与开工时间亮眼表现的背后—宏观周报》-2024.3.31 国内宏观政策：设立科技创新和技术改造再贷款；美财长耶伦访华近两周（3月24日-4月7日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 中央聚焦新质生产力和扩大内需等一系列宏观调控举措。国务院总理李强在中国 高层发展论坛提及下一步宏观调控的主要任务包括扩大需求、推进全国统一大市 场建设、大力推进以人为本新型城镇化、推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新等。发改委主任郑栅洁表示，在谋划“十五五”发展目标时要充分考虑发展新质生产力的实践要求，研究出台促进新质生产力发展的政策举措。 基建与产业方面,政策聚焦制造业技改城市试点、数据要素、低空经济、智慧城市 建设、养老托育基础设施建设等。 财政部、工信部发布《关于开展制造业新型技术改造城市试点工作的通知》，支持城市采用“点线面”结合的方式组织示范项目，“点”上开展数字化智能化改造示范、“线”上开展产业链供应链数字化协同改造示范、“面”上开展产业集群及科技产业园区数字化绿色化改造示范，加快数智技术、绿色技术以及创新产品推广应用。 货币政策方面，近两周央行货币政策委员会召开2024年第一季度例会；央行设 立科技创新和技术改造再贷款。央行货币政策委员会2024年第一季度例会指出， 要加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，促进物价温和回升，保持物价在合理水平，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。央行强调，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化；且重视金融对实体、房地产等领域的支持力度。4月7日，央行宣布设立科技创新和技术改造再贷款。科技创新和技术改造再贷款是“对原有科技创新再贷款和设备更新改造专项再贷款的政策接续”，额度5000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。金融机构根据企业申请，自主决策是否发放贷款。对于在备选企业名单或项目清单内符合要求的贷款，按贷款本金的60%向金融机构发放再贷款。 地产政策方面，北京取消离婚限购政策、郑州促进二手房“卖旧买新、以旧换新”， 以及地级市延续需求端放松；住建部表示目前全国31个省份和新疆生产建设兵 团均已建立省级房地产融资协调机制，所有地级及以上城市（不含直辖市）已建立城市房地产融资协调机制。 贸易政策方面，近两周聚焦我国高层与多国首脑或外长会面，包括印度尼西亚、 越南、法国等。此外，美国财政部长耶伦于4.4-4.9访华。国务院副总理何立峰 和耶伦一致同意在中美经济和金融工作组项下讨论中美及全球经济平衡增长、金融稳定、可持续金融、反洗钱合作等议题。中方就美方对华经贸限制措施表达严重关切，并就产能问题作出充分回应。 海外宏观政策：美联储2024年降息决策面临挑战 过去两周，海外宏观关注美联储、日央行高层货币政策表述。 日央行方面，行长植田和男表示，如果长期利率大幅上升，将灵活地进行债券购买操作。美联储主席鲍威尔4月4日发言称，在对通胀有更多信心之前，不预期降息；最近的数据并没有实质性地改变整体形势；如果经济按照央行的预期发展，大多数FOMC成员认为2024年某个时点开始降低政策利率是合适的。我们认为，3月非农数据会使得美联储在2024年的降息决策面临挑战，需要后续的通胀数据来确定进一步的行动，因此通胀数据将较就业数据更加重要。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 宏观研 究 宏观周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、国内宏观：设立科技创新和技术改造再贷款；美财长耶伦访华3 1.1、经济增长：研究出台促进新质生产力发展的政策举措3 1.2、基建及产业政策：开展制造业新型技术改造城市试点工作3 1.3、货币政策：设立科技创新和技术改造再贷款4 1.4、地产政策：所有地级及以上城市已建立城市房地产融资协调机制5 1.5、贸易相关政策：美国财政部长耶伦访华6 1.6、金融监管：奋力开拓中国特色金融发展之路7 2、海外宏观：美联储2024年降息决策面临挑战8 3、风险提示9 表1：将加大宏观政策调节力度3 表2：进一步改善养老、托育服务基础设施条件4 表3：要加大已出台货币政策实施力度5 表4：郑州城市发展集团收购二手住房促成改善性新房需求6 表5：国务院副总理何立峰与美国财政部长耶伦举行会谈6 表6：以稳妥有效风险防控守护金融安全7 表7：美联储在对通胀有更多信心之前不预期降息8 表8：4月第1周海外股指多数下跌9 表9：4月第1周国际大宗商品价格上涨为主9 1、国内宏观：设立科技创新和技术改造再贷款；美财长耶伦访华 1.1、经济增长：研究出台促进新质生产力发展的政策举措 近两周，中央聚焦新质生产力和扩大内需等一系列宏观调控举措。国务院总理李强在中国高层发展论坛提及下一步宏观调控的主要任务包括扩大需求、推进全国统一大市场建设、大力推进以人为本新型城镇化、推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新等。发改委主任郑栅洁表示，在谋划“十五五”发展目标时要充分考虑发展新质生产力的实践要求，研究出台促进新质生产力发展的政策举措。 时间机构/领导主题具体内容 表1：将加大宏观政策调节力度 03.27国家发改委主任 郑栅洁 谋划“十五五”目标要立足发展改革职能积极培育和发展新质生产力。在谋划“十五五”经济社会发展主要目标指标、重大战略任务、重大改革举措、重大工程项目时，充分考虑发展新质生产力的实践要求，特别是研究提出促进新质生产力发展的关键性任务、基础性工程。抓好发展新质生产力和年度重点工作的有机结合，研究出台促进新质生产力发展的政策举措。 03.24国务院总理李强中国发展高层论坛我们将加大宏观政策调节力度，加强政策协同配合，确保同向发力、形成 合力。着力扩大国内需求，进一步推进全国统一大市场建设，大力推进以人为本新型城镇化，推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。加快构建现代化产业体系，坚持以科技创新推动产业创新，统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育，加快发展新质生产力。持续推动绿色转型，坚定不移走生态优先、绿色发展的道路。标本兼治稳妥做好各类风险隐患防范化解工作，推动中国经济长期持续健康发展。 资料来源：中国政府网、开源证券研究所 1.2、基建及产业政策：开展制造业新型技术改造城市试点工作 基建与产业方面，政策聚焦制造业技改城市试点、数据要素、低空经济、智慧城市建设、养老托育基础设施建设等。 财政部、工信部发布《关于开展制造业新型技术改造城市试点工作的通知》，支持城市采用“点线面”结合的方式组织示范项目，“点”上开展数字化智能化改造示范、“线”上开展产业链供应链数字化协同改造示范、“面”上开展产业集群及科技产业园区数字化绿色化改造示范，加快数智技术、绿色技术以及创新产品推广应用。 时间机构/领导主题具体内容 表2：进一步改善养老、托育服务基础设施条件 03.28国家数据局局长中国发展高层论坛下一步，国家数据局将重点推进以下5方面工作：一是加快完善数据要素基 础制度体系。逐步构建有利于保护各方权益、释放数据要素价值的数据产权制度，加快培育多样化多层次的数据流通交易体系。二是不断激发数据要素开发利用活力。深入实施“数据要素×”行动，挖掘并推广一批典型应用场景，积极推动公共数据资源管理和运营机制改革。三是加快推进数字基础设施建设。推动构建全国一体化算力体系。四是不断培育壮大数据产业生态。五是更好推动高质量发展和高水平安全的良性互动。 03.26武汉市《武汉市支持低空经济高质量发展的 《武汉市支持低空经济高质量发展的若干措施（征求意见稿）》目前已公布，征求意见稿中共有12条具体措施，其中提到多项奖励高达千万元，此外还鼓 若干措施（征求意见励各区设立低空经济专项基金，市、区共同形成总规模不低于100亿元的低 稿）》 空经济发展基金群。 04.02 国家数据局 《深化智慧城市发 展推进城市全域数 国家数据局就《深化智慧城市发展推进城市全域数字化转型的指导意见》公开征求意见。征求意见稿从三个方面提出了12点措施。其中拟规定，统 字化转型的指导意 筹推进城市算力网建设，推动新能源汽车融入新型电力系统，推进城市智能 见》 基础设施与智能网联汽车协同发展。 04.02 国家发展改革委 《“十四五”积极应 目标到2025年，进一步改善养老、托育服务基础设施条件，推动设施规范 民政部国家卫生 对人口老龄化工程 化、标准化建设，增强兜底保障能力，增加普惠性服务供给，提升养老、托 健康委等三部门 和托育建设实施方 育服务水平，逐步构建居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体 案》 系，健全县乡村衔接的三级养老服务网络，不断发展和完善托育服务体系。 04.02 财政部、工信部 《关于开展制造业 财政部、工信部发布《关于开展制造业新型技术改造城市试点工作的通知》， 新型技术改造城市 支持城市采用“点线面”结合的方式组织示范项目，“点”上开展数字化智 试点工作的通知》 能化改造示范、“线”上开展产业链供应链数字化协同改造示范、“面”上开展产业集群及科技产业园区数字化绿色化改造示范，加快数智技术、绿色技术以及创新产品推广应用。 04.03 交通运输部 《2024年适老化无 交通运输部印发《2024年适老化无障碍交通出行服务扩面提质增效工作方 障碍交通出行服务 案》，扩大出租汽车电召或网约车“一键叫车”服务覆盖面，基本实现地级 扩面提质增效工作 及以上城市全覆盖。加快低地板及低入口城市公共汽电车推广应用，新打造 方案》 敬老爱老城市公共汽电车线路500条。 资料来源：中国政府网、中国经济时报等、开源证券研究所 1.3、货币政策：设立科技创新和技术改造再贷款 货币政策方面，近两周央行货币政策委员会召开2024年第一季度例会；央行设立科技创新和技术改造再贷款。 4月3日，央行货币政策委员会2024年第一季度例会指出，精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能。要加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，促进物价温和回升，保持物价在合理水平，推动企业融资和居民信贷成 本稳中有降。央行强调，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化；且重视金融对实体、房地产等领域的支持力度，“推动加快发展新质生产力。加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持。加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，着力构建房地产发展新模式。落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。” 4月7日，央行宣布设立科技创新和技术改造再贷款。科技创新和技术改造再贷款是“对原有科技创新再贷款和设备更新改造专项再贷款的政策接续”，额度5000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。金融机构根据企业申请，自主决策是否发放贷款。对于在备选企业名单或项目清单内符合要求的贷款，按贷款本金的60%向金融机构发放再贷款。 设备更新改造再贷款：2022年9月创设，额度2000亿，余额11567亿；按贷款本金的100%予以低成本资金支持。 科技创新再贷款：2022年4月创设，额度4000亿，余额2556亿元，按贷款本金的60%予以低成本资金支持。 时间机构/领导主题具体内容 表3：要加大已出台货币政策实施力度 03.24央行行长潘功胜 04.03央行货币政策委员会 中国发展高层论坛 2024年第一季度例会 2024年以来，