信达家电·热点追踪：家电回收拆解补贴细则：空调、冰箱获得最大金额

F 家电回收拆解补贴细则：空调、冰箱获得最大金额 ——信达家电·热点追踪（2024.4.7） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 尹圣迪家电行业分析师执业编号：S1500524020001 联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 家电回收拆解补贴细则：空调、冰箱获得最大金额 2024年4月7日 本期内容提要: 财政部发布《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法（征求意见稿）》。征求意见稿中提出暂继续对电冰箱、空调、微型计算机、电视机、洗衣机5类产品回收处理予以支持。 1）专项资金采取“以奖代补”的方式，按照因素法分配，相关分配因素包括：规范回收处理量（70%）、固废污染防治投入（15%）、居民实际拥有家电数（10%）、实际运行负荷率（5%）。 2）按照废弃电器电子产品规范回收处理量分配的金额，具体按照冰箱、空调、微型计算机、电视机、洗衣机3:3:2:1:1的比例确定。若 按照24年75亿的金额计算，依据原有补贴标准，24年空调、冰箱 可获得补贴的报废量分别可达到2250万台、4091万台，较23年的实际报废拆解两个分别增加48%、93%。 3）家电企业自建或者控股企业自行处理的进行政策倾斜，处理量每台家电按1.1台参与资金分配测算。 4）体现结果导向，对资金绩效评价后�位的省份扣减初次分配额度的5%，奖励排名靠前的省份。 我们认为此次的征求意见稿中体现了对于空调、冰箱两个品类回收补贴的政策倾斜空调、冰箱等品类的实际报废率有望得到提升。同时通过基金奖励倾斜的方式鼓励家电企业自建回收处理产能，形成完整的家电制造、销售、回收处理、再利用的完整产业循环。 建议关注拥有拆解回收产能的家电企业海尔智家、格力电器、四川长虹、长虹美菱等，关注白电龙头美的集团、海信家电。建议关注有望受益于冰箱结构升级的大冰箱ODM企业雪祺电气，建议关注白电零部件企业盾安环境、三花智控、物产金轮，关注积极支持以旧换新政策的极米科技、石头科技，关注家电回收类企业中再资环、大地海洋、格林美等。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1本周观点4 1.2重点动态跟踪4 二、板块走势6 三、行业数据追踪8 3.1本周家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素11 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化8 表2：本周家电股北上资金持股市值变化8 表3：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：冷轧板参考价（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1本周观点 财政部发布《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法（征求意见稿）》。征求意见稿中提出暂继续对电冰箱、空调、微型计算机、电视机、洗衣机5类产品回收处理予以支持。 1）专项资金采取“以奖代补”的方式，按照因素法分配，相关分配因素包括：规范回收处理量（70%）、固废污染防治投入（15%）、居民实际拥有家电数（10%）、实际运行负荷率 （5%）。 2）按照废弃电器电子产品规范回收处理量分配的金额，具体按照冰箱、空调、微型计算机、电视机、洗衣机3:3:2:1:1的比例确定。若按照24年75亿的金额计算，依据原有补贴标准，24年空调、冰箱可获得补贴的报废量分别可达到2250万台、4091万台，较23年的实际报废拆解两个分别增加48%、93%。 3）家电企业自建或者控股企业自行处理的进行政策倾斜，处理量每台家电按1.1台参与资金分配测算。 4）体现结果导向，对资金绩效评价后�位的省份扣减初次分配额度的5%，奖励排名靠前的省份。 我们认为此次的征求意见稿中体现了对于空调、冰箱两个品类回收补贴的政策倾斜空调、冰箱等品类的实际报废率有望得到提升。同时通过基金奖励倾斜的方式鼓励家电企业自建回收处理产能，形成完整的家电制造、销售、回收处理、再利用的完整产业循环。 建议关注拥有拆解回收产能的家电企业海尔智家、格力电器、四川长虹、长虹美菱等，关注白电龙头美的集团、海信家电。建议关注有望受益于冰箱结构升级的大冰箱ODM企业雪祺电气，建议关注白电零部件企业盾安环境、三花智控、物产金轮，关注积极支持以旧换新政策的极米科技、石头科技，关注家电回收类企业中再资环、大地海洋、格林美等。 1.2重点动态跟踪 【行业动态】苏宁易购以旧换新火爆进行 苏宁易购在3月29日全面开启以旧换新活动，4月2日发布首轮以旧换新消费数据。数据显示，以旧换新带动家电销售实现翻倍增长，冰箱、洗衣机、空调成为三大热门换新品类，增速均超150%。大容量、大尺寸、趋势类家电升级需求旺盛，大容量十字对开门冰箱销 售增长164%，85吋以上大屏彩电销售增长185%。 绿色低碳理念助推节能家电消费走俏。数据显示，绿色智能家电换新销售额同比增长107%，一级能效成为换新用户重要参考。3月30日，上海市促进绿色智能家电消费补贴政策正式实施，当天苏宁易购门店换新订单同比增长120%，上海�角场店进店客流接近10万人次，买家环比增长300%。 （资料来源：苏宁易购蓝话筒公众号） 【行业数据】24年1-2月空调出口量创历史新高 从月度累计数据来看，2024年1-2月中国家用空调出口量为1578.8万台，同比增长21.1%，销售额为27.6亿美元，同比增长14.6%，单价174.8美元，同比下滑5.4%。分地区来看， 1-2月我国空调对亚洲、北美洲、大洋洲、欧洲、非洲、拉丁美洲出口量分别同比+27.3%、 -17.6%、+3.4%、+11.4%、+26.3%、+99.1%。 （资料来源：产业在线公众号） 【行业数据】2月全产业链数据 空调：2月空调产量为1174.4万台，同比-17.9%；销量为1232.1万台，同比-11.1%，库存同比-9.4%。 央空：2月中央空调销售规模为66.6亿元，其中内外销分别为54.2/12.5亿元，分别同比-25.4%、+26.9%。 空气源热泵：2月空气源热泵内外销分别为5.2/4.2亿元，分别同比-4.9%/-50.2%。 冰箱：2月冰箱产量为489万台，同比-20.8%，销量为586.3万台，同比+4.3%，内外销分别为269.3/317万台，分别同比-20.3%、+41.5%。 洗衣机：2月洗衣机产量566.1万台，同比+4.6%，销量为564.5万台，同比+4.2%，内外销分别为272.5/292.1万台，分别同比-12.9%、+27.6%。 燃气灶：2月燃气灶产量473.1万台，同比+39.6%，销量474.4万台，同比+42.6%。 集成灶：2月集成灶生产6.0万台，同比-11.8%，销量6.2万台，同比-6.6%。 空调阀：2月截止阀/四通阀/电子膨胀阀内销量分别为2209.0/1046.0/682万只，分别同比-13.9%、-18.7%、18.6%。 （资料来源：产业在线公众号） 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为+2.15%，沪深300指数涨跌幅+0.86%，家电板块跑赢沪深300指数1.29个百分点，在所有申万一级行业中排序13/31。 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%） 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 有基石农钢环轻建纺电煤商家交建综社食汽医银公机非电美房传国通计色础油林铁保工筑织力炭贸用通筑合会品车药行用械银子容地媒防信算 金化石牧属工化渔 制材服设 造料饰备 零电运装售器输饰 服饮生 务料物 事设金业备融 护产军机 理工 资料来源：iFind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周白色家电（+3.79%）、厨卫电器（+2.16%）涨幅居前，黑色家电 （1.73%）、家电零部件（-3.32%）跌幅居前。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 家电零部件Ⅱ-3.32% 黑色家电-1.73% 小家电0.15% 照明设备Ⅱ0.38% 厨卫电器2.16% 白色家电3.79% -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5% 资料来源：iFind，信达证券研发中心 从行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为14.32x，为申万31个一级行业中的25 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 国计电农社综美医机食传商轻汽通公有基纺环电非钢建家交石房煤建银防算子林会合容药械品媒贸工车信用色础织保力银铁筑用通油地炭筑行 军机牧服 工渔务 护生设饮零制理物备料售造 事金化服业属工饰 设金材电运石产装备融料器输化饰 资料来源：iFind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前�的个股分别光峰科技（+11.92%）、TCL科技（+19.64%）、新宝股份（+8.86%）、微光股份（+8.32%）、比依股份（7.00%），跌幅前�的个股分别为JS环球生活（-14.58）、顺威股份（-13.55%）、天银机电（-9.51%）、依米康（-7.69%）、三花 智控（-5.98%），换手率前�的个股分别为高斯贝尔（9.17%）、天银机电（9.12%）、顺威股份（8.84%）、四川九洲（6.79%）、毅昌科技（6.21%）。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周北向资金净卖出家电板块476.76万股，持股市值增长41.62亿元。其中，增持TOP5新宝股份、四川九洲、华帝股份、长虹美菱、立达信，减持TOP5为德尔玛、创维数字、四川长虹、科沃斯、格力电器；美的集团北上资金持股市值增长最多，三花智控持股市值下降最多。 表1：本周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排5名 减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 新宝股份 5.05 4.18 +0.87pct 德尔玛 0.54 0.69 -0.15pct 四川九洲 1.00 0.61 +0.39pct 创维数字 1.40 1.55 -0.15pct 华帝股份 6.75 6.56 +0.19pct 四川长虹 1.19 1.32 -0.13pct 长虹美菱 7.72 7.56 +0.16pct 科沃斯 2.21 2.33 -0.12pct 立达信 18.50 18.34 +0.16pct 格力电器 11.87 11.98 -0.10pct 资料来源：iFind，信达证券研发中心 表2：本周家电股北上资金持股市值变化 持股市值增加排名 持股市值减少排名 证券简称 持股市值 （亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 证券简称 持股市值（亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 美的集团 947.52 911.37 36.15 三花智控 123.49 132.22 -8.73 海尔智家 154.48 145.99 8.49 石头科技 40.14 40.98 -0.84 格力电器 267.62 262.82 4.79 苏泊尔 3