行业周报：医疗设备更新助力需求扩容，器械公司成长属性加强

医药生物 2024年04月07日 投资评级：看好（维持） 医疗设备更新助力需求扩容，器械公司成长属性加强 ——行业周报 余汝意（分析师）司乐致（分析师） 行业走势图 yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 silezhi@kysec.cn 证书编号：S0790523110003 10% 0% -10% -19% -29% -38% 医药生物沪深300 医疗设备更新助力需求扩容，医疗器械成长属性加强 2024年3月13日，国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行 动方案》的通知，方案提及到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；同时提及要加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更 新改造。推动医疗机构病房改造提升，补齐病房环境与设施短板。此次设备更新 2023-042023-082023-12 数据来源：聚源 相关研究报告 《关注板块业绩确定性与创新药弹性两大方向—行业周报》-2024.3.31 《多因素催化带来2024年创新药赛道板块性机会—行业周报》-2024.3.24 《关注基药目录调整，中药放量可期 —行业周报》-2024.3.16 政策一方面指明医疗领域设备投资额增长幅度，另一方面明确医疗器械具体方向，包括医学影像、放疗、远程诊疗和手术机器人等设备更新，以及推动病房改造升级。如果此政策执行力度足够强，辅以财政支持（如贴息等），政策指引和执行过程将加快基层大设备及时更新和补充，提升整体基层诊疗能力，助推国内基层诊疗继续升级优化，基层设备需求亦是对等级较高医院设备市场的扩容补充；此政策可一定对冲医疗新基建降速对设备需求的负面影响，医疗设备采购本身是长周期、单体采购且采购过程较复杂的商业行为，设备更新换代政策可能推动国内进行一定区域和一定设备范围的带量集中采购，特定国产化率较低赛道有望能在政策支持下加速国产替代，助力国产医疗器械公司业绩成长属性加强。 本周医药生物上涨0.58%，原料药板块涨幅最大 本周医药生物上涨0.58%，跑输沪深300指数0.27pct，在31个子行业中排名第 25位。同时，生物医药大部分子板块均上涨，本周原料药板块涨幅最大，上涨 2.84%，医疗耗材板块上涨2.73%，其他生物制品板块上涨1.72%，线下药店上涨1.55%，医药流通板块上涨1.36%，血液制品板块上涨1.09%；医疗设备板块下跌0.52%，体外诊断板块跌幅最大，下跌0.74%。 推荐标的 推荐标的：制药及生物制品：九典制药、恩华药业、人福医药、康诺亚、恒瑞医药、丽珠集团、健康元、东诚药业、普洛药业、天坛生物、神州细胞；中药：昆药集团、康缘药业、羚锐制药、太极集团、悦康药业、新天药业、天士力；医疗器械：迈瑞医疗、翔宇医疗、可孚医疗、海尔生物、戴维医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光；零售药店：益丰药房、健之佳、老百姓；医疗服务：海吉亚医疗、美年健康；CXO：百诚医药、阳光诺和、药明合联、药明生物、泰格医药、百诚医药、圣诺生物、诺思格、普蕊斯；科研服务：毕得医药、奥浦迈、药康生物、百普赛斯、皓元医药、阿拉丁、康为世纪；疫苗：康泰生物。 风险提示：政策推进不及预期，市场竞争加剧，产品销售不及预期。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、医疗设备更新助力需求扩容，医疗器械成长属性加强3 2、4月第1周医药生物上涨0.58%，原料药板块涨幅最大3 2.1、板块行情：医药生物上涨0.58%，跑输沪深300指数0.27pct3 2.2、子板块行情：原料药板块涨幅最大，体外诊断板块跌幅最大4 3、风险提示6 图表目录 图1：2024年初至今（2024年4月5日）医药生物指数下跌11.57%（单位：%）3 图2：4月第1周医药生物上涨0.58%（单位：%）4 图3：本周原料药板块涨幅最大，体外诊断板块跌幅最大4 表1：4月以来原料药板块位居领先4 表2：子板块中个股涨跌幅（%）前55 1、医疗设备更新助力需求扩容，医疗器械成长属性加强 事件：2024年3月13日，国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧 换新行动方案》的通知，方案提及到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；同时提及要加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条 件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改 造。推动医疗机构病房改造提升，补齐病房环境与设施短板。 点评：国务院此次设备更新政策一方面指明医疗领域设备投资额增长幅度，另一方面明确医疗器械具体方向，包括医学影像、放疗、远程诊疗和手术机器人等设备更新，以及推动病房改造升级。如果此政策执行力度足够强，辅以财政支持（如 贴息等），政策指引和执行过程将加快基层大设备及时更新和补充，提升整体基层诊疗能力，助推国内基层诊疗继续升级优化；基层设备需求亦是对等级较高医院设备市场的扩容补充。 此政策可一定对冲医疗新基建降速对设备需求的负面影响，医疗设备采购本身是长周期、单体采购且采购过程较复杂的商业行为，设备更新换代政策可能推动国内进行一定区域和一定设备范围的带量集中采购，特定国产化率较低赛道有望能在政策支持下加速国产替代，助力国产医疗器械公司业绩成长属性加强。 受益标的：迈瑞医疗（超声/硬镜等）、联影医疗（CT/MR/放疗等）、开立医疗（超声/软硬镜等）、澳华内镜（软镜）、海尔生物（病房改造）、新华医疗（放疗/病房改造）、海泰新光（硬镜/远程诊疗）、微创机器人(手术机器人)、祥生医疗（超声） 2、4月第1周医药生物上涨0.58%，原料药板块涨幅最大 2.1、板块行情：医药生物上涨0.58%，跑输沪深300指数0.27pct 从月度数据来看，2024年初至今沪深300整体呈现上涨趋势。2024年4月第1周计算机、通信、国防军工等行业均出现明显下跌，有色金属、基础化工、石油石化等行业上涨幅度较大。本周医药生物上涨0.58%，跑输沪深300指数0.27pct，在31个子行业中排名第25位。 图1：2024年初至今（2024年4月5日）医药生物指数下跌11.57%（单位：%） M1 M2 M3 年初至今 12.00 6.00 0.00 -6.00 -12.00 -18.00 -24.00 医药生物沪深300 数据来源：Wind、开源证券研究所（截止至2024.04.05） 图2：4月第1周医药生物上涨0.58%（单位：%） 8.00 4.00 0.00 有色金属基础化工石油石化农林牧渔 钢铁环保 轻工制造建筑材料纺织服饰电力设备 煤炭商贸零售家用电器交通运输建筑装饰 综合社会服务食品饮料沪深300 汽车医药生物 银行公用事业机械设备非银金融 电子美容护理房地产传媒 国防军工 通信计算机 -4.00 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：2024.04.01-2024.04.05为4月第1周） 2.2、子板块行情：原料药板块涨幅最大，体外诊断板块跌幅最大 2024年4月第1周大部分板块均上涨，本周原料药板块涨幅最大，上涨2.84%，医疗耗材板块上涨2.73%，其他生物制品板块上涨1.72%，线下药店上涨1.55%，医药流通板块上涨1.36%，血液制品板块上涨1.09%；医疗设备板块下跌0.52%，体外诊断板块跌幅最大，下跌0.74%。 图3：本周原料药板块涨幅最大，体外诊断板块跌幅最大 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 周涨跌幅 数据来源：Wind、开源证券研究所 子版块 M1 M2 M3 M4至今 年初至今 预测PE（2024） 预测PEG（2024） 中药 -12.46% 2.34% 1.21% 0.74% -2.45% 22.85 1.08 化学制药 -19.92% 3.57% 1.20% 0.64% -9.33% 21.79 1.35 原料药 -21.32% 2.73% -3.57% 2.84% -13.59% 23.00 2.49 化学制剂 -19.59% 3.77% 2.30% 0.16% -8.33% 19.47 1.18 医药商业 -9.72% 1.63% 0.03% 1.43% -1.94% 15.91 1.32 表1：4月以来原料药板块位居领先 子版块 M1 M2 M3 M4至今 年初至今 预测PE（2024） 预测PEG（2024） 医药流通 -9.21% 1.40% 1.65% 1.36% 0.89% 13.35 1.61 线下药店 -10.63% 2.04% -3.01% 1.55% -7.05% 21.23 0.91 医疗器械 -15.99% 4.84% -4.20% 0.29% -10.56% 27.72 3.13 医疗设备 -13.68% 5.33% -5.01% -0.52% -10.74% 27.48 1.87 医疗耗材 -18.67% 3.32% -3.08% 2.73% -10.00% 30.69 1.48 体外诊断 -17.95% 5.52% -3.64% -0.74% -10.79% 26.11 -2.90 生物制品 -23.11% 8.62% -5.80% 0.95% -15.98% 25.13 0.21 血液制品 -17.27% 4.92% -0.37% 1.09% -9.09% 37.77 1.39 疫苗 -25.12% 10.98% -12.26% -0.08% -22.70% 24.53 0.53 其他生物制品 -23.28% 7.90% -1.93% 1.72% -12.35% 23.67 0.00 医疗服务 -23.70% 0.93% -8.37% 0.03% -23.84% 30.77 2.67 医院 -19.73% 4.44% -10.19% 0.68% -18.94% 33.77 0.24 医疗研发外包 -25.82% -1.60% -7.89% 0.20% -26.80% 30.77 14.44 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：2024年预测PE和PEG来自Wind一致预期） 原料药 化学制剂 中药 生物制品 医药商业 表2：子板块中个股涨跌幅（%）前5 1冠福股份11.11仟源医药21.10达仁堂9.89未名医药15.72国发股份6.50 涨 2富士莱11.07江苏吴中17.40珍宝岛7.71甘李药业13.55漱玉平民4.14 幅 3本立科技10.00微芯生物10.80嘉应制药6.13博雅生物7.28海王生物4.12 前 4海翔药业10.00健友股份9.90*ST目药5.25康华生物6.86老百姓4.03 5 5东亚药业9.96金城医药6.95新天药业4.88康乐卫士5.53浙江震元4.00 1圣达生物(11.31)景峰医药(13.89)大理药业(9.70)诺思兰德(6.20)瑞康医药(2.97) 跌 2科源制药(6.21)首药控股-U(9.04)葵花药业(8.06)智翔金泰-U(5.81)第一医药(2.76) 幅 3新赣江(5.22)迪哲医药-U(6.71)*ST太安(7.26)百济神州-U(4.98)塞力医疗(2.73) 前 4欧康医药(5.05)一品红(6.42)大唐药业(5.21)万泰生物(4.97)润达医疗(1.75) 5 医疗研发外包 医疗服务 医疗设备 医疗耗材 体外诊断 5新天地(2.93)海创药业-U(5.65)生物谷(3.95)奥浦迈(4.63)合富中国(1.30) 1诺思格7.82华厦眼科4.41戴维医疗5.19健帆生物9.90奥泰生物7.69 涨 2诚达药业4.38光正眼科3.78伟思医疗5.05可孚医疗9.78*ST东洋7.46 幅 3百诚医药3.09澳洋健康