年报点评：锂产业链布局持续突破，锂资源项目将逐步放量

公司发布的2023年年报显示，全年实现营收329.72亿元，同比下降21.16%，归母净利润49.47亿元，同比下降75.87%。第四季度，公司营收72.90亿元，同比下降48.70%，归母净利润-10.63亿元，实现转亏。核心产品产销量数据显示，锂产品产量10.43万吨，同比增长7.25%，销量10.18万吨，同比增长4.57%；动力储能类电池产量10.62Gwh，同比增长56.46%，销量8.20Gwh，同比增长20.38%；消费电子类电池产量2.79亿只，同比增长71.53%，销量2.79亿只，同比增长53.83%。

财务数据方面，2023年公司确认非经常性损益约22.71亿元，包括政府补助15.36亿元和公允价值变动收益7.84亿元；投资收益33.15亿元，基本持平。截至年末，资产负债率为42.95%，货币资金94.82亿元，存货82.64亿元。销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别增长51.19%、5.26%、24.17%和约8倍。公司计划每股派发现金红利8元（含税），共计16.14亿元。

公司在上游锂资源方面实现了突破，包括MtMarion、Cauchari、Mariana、Goulamina、PPG、松树岗和蒙金矿业等多个项目的建设和进展。中游锂盐深加工产能合计约15万吨LCE以上，加上Cauchari锂盐湖的4万吨LCE产能，总产能接近20万吨LCE。下游锂电池业务覆盖新余、东莞、宁波、苏州、惠州、重庆等地的研发及生产基地，预计年底形成20Gwh的产能。锂电池回收业务在江西、赣州、达州等地建立了回收基地，年回收锂离子电池及金属废料能力20万吨，其中锂回收率90%以上，镍钴金属回收率95%以上。

鉴于锂价波动较大，公司下调了2024-2026年的锂价预期，并相应下调了盈利预测。预计公司2024-2026年的营收分别为271.70亿元、338.31亿元和405.04亿元，归母净利润分别为44.36亿元、58.82亿元和69.20亿元，摊薄EPS分别为2.20元、2.92元和3.43元，对应当前股价的PE分别为18倍、14倍和12倍。考虑到公司在全球范围内拥有优质的锂资源布局和闭环锂生态系统，具有较高的成长潜力，维持“买入”评级。