2023年年报点评：23年业绩符合预期，自有品牌及功能性镜片业务高增，全渠道布局持续深化

博士眼镜在2023年的业绩报告显示，公司实现了稳健的增长。全年总营收达到11.76亿元人民币，同比增长22.20%。其中，核心业务光学眼镜及验配服务营收7.92亿元，同比增长20.91%。值得注意的是，成镜系列产品表现出色，全年收入1.59亿元，同比增长56.33%。此外，隐形眼镜系列产品和其它业务也保持了稳定的增长态势。

在盈利能力方面，公司实现了显著提升。2023年的归母净利润为1.28亿元，同比增长68.93%；扣非归母净利润为1.16亿元，同比增长82.90%。毛利率上升至63.07%，较上一年增加1.23个百分点。费用率方面，销售费用率降至40.49%，管理费用率降至7.83%，而研发费用率则为0.40%，与前一年持平。

销售渠道多元化是博士眼镜成功的关键因素之一。公司不仅加强了线下直营和加盟门店的建设，截至2023年底，已拥有515家门店，其中直营店495家，加盟店20家。此外，公司积极布局线上渠道，通过抖音、小红书等社交平台以及天猫、京东等电商平台，构建起全渠道销售网络。2023年，公司线上GMV达到2.08亿元，同比增长44.50%，其中官方旗舰店体系、微商城体系、博镜抖音直播间GMV分别增长23.89%、211.02%、213.92%。

在产品层面，博士眼镜持续优化产品结构，强化自有品牌建设和功能性镜片的开发。截至2023年底，公司拥有12个镜架自有品牌和2个镜片自有品牌。自有品牌镜片和镜架销量分别占总销量的65.81%和68.83%，并推出了更多功能性的镜片，如离焦镜片和成人渐进镜片，以满足不同消费者的需求。

展望未来，分析师预计博士眼镜在2024年至2026年的归母净利润将分别达到1.55亿、1.86亿和2.19亿，年复合增长率约为20.8%至17.3%。基于合理的估值倍数，分析师维持“推荐”评级。然而，公司仍面临加盟体系拓展、行业竞争加剧以及线上渠道可能带来的挑战。