港股公司信息更新报告：瘦身+健体，全球化+多产业协同共促成长

复星国际发展战略与业绩分析

研究要点：

核心策略：复星国际实施“瘦身”战略以优化流动性管理，并同时“健体”提升产业运营效率。

• 财务表现：2023年，复星国际实现营收1982亿元，同比增长8.6%，产业运营利润达到49亿元，同比增长20%。截至2023年末，合并报表中的有息债务为2119.2亿元，较上一年度下降150亿元，杠杆率为50.4%，同比下降2.9个百分点。

• 评级调整：标普全球将复星评级展望从“负面”调整至“稳定”，认可其通过持续的“瘦身”行动，提升了内部增长能力。

主营业务亮点：

• 全球化品牌推广：Club Med启动全球品牌推广活动，展示了中国游的独特魅力，特别是在中国市场取得了显著成效。2023年，Club Med在中国市场的收入达到171.5亿元，同比增长24.5%，并实现了净利润的扭亏为盈。

• 多产业生态融合：健康板块的复宏汉霖中欧双批单抗药物汉曲优在全球多个国家和地区获批上市；富足板块的复星葡萄牙保险业务在南美和非洲市场持续扩张；智造板块下，海南矿业获得了马里Bougouni锂矿的控股权。这些举措共同推动了集团生态价值创造总额的大幅增长，超过120.8亿元，同比增长75%。

预测与评级：

• 盈利预测：考虑到资产出售对盈利的影响，报告调整了2024-2026年的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为40.9亿元、55亿元、71.2亿元，年复合增长率分别为196.8%、34.4%、29.5%。

• 估值与评级：当前股价对应的PE分别为7.7、5.7、4.4倍，基于对公司聚焦主业、加码优势产业、盈利稳健增长的预期，维持“买入”评级。

风险考量：

• 消费复苏可能低于预期。
• 全球战略执行及投后整合存在风险。
• 资本市场波动可能影响业务运营。