公司2023年度报告总结
一、业绩亮点
- 收入与利润增长显著：2023年，公司实现总收入270.4亿元，同比增长24.1%，归母净利润18.2亿元，同比增长139.4%。
- 客车行业复苏与出口创历史新高：客车行业在2023年呈现复苏态势，全年批发销量达8.79万辆，同比增长4.4%。其中，座位客车销量4.38万辆，增长88.6%，公交客车销量3.96万辆，略有下滑28.0%。出口销量3.22万辆，同比大增48.6%，创历史新高。
二、客车市场表现
- 宇通客车领头羊地位稳固：宇通客车2023年总销量3.65万辆，同比增长20.9%，中大客销量3.18万辆，增长33.9%。市场份额中大客占比36.1%，较2022年提升7.9个百分点。出口销量1.01万辆，增长80.7%，市占率31.5%，提升5.7个百分点，位列行业第一。
三、四季度盈利分析
- 出口车型高毛利推动盈利能力提升：第四季度，公司收入80.9亿元，同比增长-6.8%，环比增长3.3%；归母净利润7.7亿元，同比增长22.1%，环比增长32.1%。四季度毛利率31.9%，同比提升5.9个百分点，环比提升8.8个百分点，超市场预期。期间费用率13.9%，环比下降0.7个百分点。出口新能源客车单车成本因锂电池成本下降而降低，出口车型毛利率高达31.7%，相比国内23.0%的毛利率高出8.7个百分点，出口销量的增长有效提升了整体毛利率。
四、海外业务展望
- 海外业务持续增长：中国客车凭借技术与供应链优势，出口增幅超过海外市场总需求增幅，为公司带来增长潜力。宇通客车作为国内龙头，海外业务增长有望进一步提升盈利能力，保障现金流稳定，支持高分红可持续性。
五、盈利预测与评级
- 盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为329.9/379.7/435.6亿元，同比增长22.0%/15.1%/14.7%；归母净利润分别为28.2/35.4/40.3亿元，同比增长54.9%/25.6%/14.0%。
- 评级与目标价：基于公司良好的长期成长性和持续的高分红能力，给予2024年22倍PE，目标价27.97元，维持“买入”评级。
风险提示：
- 国内客车需求风险：若国内客车市场需求不及预期，可能影响公司业绩。
- 海外订单需求风险：海外订单需求波动可能对公司的出口业务产生影响。
