24Q2业绩预告点评：出口高增&规模效应驱动业绩强兑现，业绩超预期！

宇通客车（600066）24Q2业绩预告点评

主要亮点：

1. 出口高增长：24Q2业绩超出预期，主要得益于出口销量的强劲增长。2024年4月至5月，宇通客车出口大中型客车数量达到2252辆，同比增长44%，显示出口市场持续高景气。

2. 规模效应驱动盈利能力提升：公司的管理费用率和研发费用率在2023年均有下降，表明规模效应正在快速显现，带动了盈利中枢的提升。预计24Q2费用率将进一步降低。

3. 非经常性收益增加：24Q2非经常性收益达1.6亿元，较上一季度有所增长，主要为政府补助，这进一步增厚了公司的利润。

稀缺性分析：

• 强出口属性：宇通客车具有较强的出口竞争力，尤其是在新能源客车领域。
• 高成长性：预计客车出口量在未来几年将持续增长，新能源客车海外渗透率还有较大提升空间，这将成为公司业绩增长的主要动力。
• 高分红：宇通客车现金流良好，具备稳定的高分红能力，对股价形成有力支撑。

财务预测与估值更新：

• 收入预测：2024年收入预计34,733亿元，2025年41,447亿元，2026年49,941亿元，年复合增长率约20%。
• 净利润预测：2024年预计33.1亿元，2025年41.1亿元，2026年49.6亿元，年复合增长率约24%。
• 估值：PE（市盈率）分别为17、14、11倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 全球经济复苏放缓：若全球经济复苏速度低于预期，可能影响客车需求。
• 国内国际客车市场需求低于预期：市场竞争加剧或政策变化可能影响销售情况。

综上所述，宇通客车凭借其出口高增长、规模效应驱动的盈利能力提升以及稳定高分红的特性，展现出强大的成长潜力和投资价值。在当前业绩超预期的表现下，维持其“买入”评级。