业绩持续增长，以自研产品提升行业智能化水平

2024年04月03日 龙软科技(688078.SH) 业绩持续增长，以自研产品提升行业智能化水平 公司快报 证券研究报告 行业应用软件 投资评级买入-A维持评级 6个月目标价35.42元股价(2024-04-02)27.98元 事件概述： 交易数据总市值(百万元) 2,015.93 流通市值(百万元) 2,015.93 总股本(百万股) 72.05 流通股本(百万股) 72.05 12个月价格区间 20.14/55.8元 近日，龙软科技发布了《2023年年度报告》。2023年，公司实现营业收入3.96亿元，同比增长8.56%；归母净利润为0.84亿元，同比增长5.39%；扣非归母净利润为0.83亿元，同比增长2.52%。 业绩整体呈增长态势，核心业务技术优势进一步强化 受益于国家层面对智能矿山建设的推进，龙软紧密围绕国家相关行业政策，进行战略布局并开展各项业务。据年报披露，公司管控平台业务保持主导地位，2023年实现收入超过1.78亿元，收入占比超过40% 智能地质保障业务实现较快增长，实现营业收入超过9400万元，增 幅超过70%。截止2023年底，在首批71对示范矿中，公司管控平台、 地质保障或智能采掘等核心产品已在46对矿井得到成功应用。此外公司加大营销力度，2023年新增订单达4.6亿元，为后续业务开展奠定了良好的基础。 2023年，公司持续保持高强度研发投入，金额达到0.44亿元，同比 增长18.45%，占到2023年归母净利润的50以上%。主要系增加研发设备，优化研发环境，采用云服务器，设备折旧费增加；同时加大高级智能化矿井建设方面人力及资源投入，广泛调研和技术攻关，差旅费用、专利申请维护费用增加，为未来持续增长奠定了坚实的基础。在技术创新方面，公司2023年成果显著，获得相关部门的认可。根 据年报披露，龙软参与完成的科技成果荣获2023年度国煤炭工业协 会科学技术奖一等奖1项、二等奖1项、三等奖3项。获评煤炭协会 2023年度“煤炭行业信息技术企业20强（排名第8）”。 在AI大模型应用方面，公司积极探索。基于AI大模型技术框架，建立专门团队研究了人工智能领域前沿技术，研发了基于大模型的矿山垂直领域知识库与模型库系统架构，建立了矿山行业知识训练体系平台，开发了行业知识问答，资料智能检索等功能，初步实现了具有时空特色的AI能力及煤矿领域专家系统。 立足自研产品拓展业务，致力于满足行业智能化需求 999563375 龙软科技的核心竞争力在于其自成立之初即坚持的自底层进行开发，打造具有自主知识产权的LongRuanGIS和LongRuan“一张图”在线协同管理的基础技术平台，并逐步向各应用领域拓展的贯穿式软件开发及服务模式。在此基础上，龙软科技陆续研发并升级迭代了安全与技术综合管理信息系统、分布式协同“一张图”系统、透明化矿山系统、安全生产智能管控平台、龙软云GIS、基于透明化地测保障的智能化管控平台等系统平台，并逐渐由智能管控领域拓展到生产领域，在基于GIS的透明化智能开采管控系统、管控系统和通风系统等方面取得突破性进展，公司开创的自适应开采体系在国家能源宁夏煤业金凤煤 龙软科技 沪深300 19% 4% -11% -26% -41% -56% 2023-042023-072023-112024-03 股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -6.4 -35.1 -26.6 绝对收益 -5.2 -29.4 -38.2 赵阳 分析师 SAC执业证书编号：S1450522040001 zhaoyang1@essence.com.cn 杨楠分析师 SAC执业证书编号：S1450522060001 yangnan2@essence.com.cn 相关报告23H1业绩稳健增长，加速AI 2023-08-17 与GIS平台深度融合业绩稳健增长，拓宽智能洗 2023-03-30 选产品线乘利好政策之风，煤炭工业 2023-02-05 软件龙头腾飞在即 矿获得常态化运行。 随着数字经济快速发展，矿山行业数字化、智能化转型的需求越来越迫切。另一方面，煤矿智能化是煤炭工业高质量发展的核心技术支撑，将人工智能、工业物联网、云计算、大数据、机器人、智能装备等与现代煤炭开发利用深度融合，形成全面感知、实时互联、分析决策、自主学习、动态预测、协同控制的智能系统，实现煤矿开拓、采掘（剥）运输、通风、洗选、安全保障、经营管理等过程的智能化运行，对于提升煤矿安全生产水平、保障煤炭稳定供应具有重要意义。 展望2024年，煤炭作为国家能源支柱产业的位置不会动摇，人工智能、大数据、云计算等信息技术有望保持高速发展，煤炭行业智能化需求、相关产业扶持政策和行业主体的转型动力或将持续。龙软科技基于LongRuanGIS+互联网+大数据+人工智能，面向煤矿及非煤行业，不仅为危化企业、智慧安监、应急救援提供可满足其深层次需求的专业解决方案，还将向智能制造行业应用领域积极拓展。 投资建议： 龙软科技作为煤炭工业软件龙头，正在积极拓展产品线、下游行业和应用领域，未来有望在传统行业智能化的蓝海市场中打开增长空间，成长为以安全可控为特点的安全生产智能化综合服务运营商。预计公司2024年-2026年实现营业收入4.64/5.74/7.02亿元，归母净利润分别为1.02/1.24/1.56亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为35.42元，相当于2024年25倍的动态市盈率。 风险提示： 相关产业政策不及预期；产品应用推广和产业生态构建不及预期；工业软件关键核心技术研发落地不及预期。 (百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入 364.9 396.1 463.9 574.2 702.1 净利润 80.0 84.3 102.1 123.8 155.7 每股收益(元) 1.12 1.17 1.42 1.72 2.16 每股净资产(元) 9.05 10.03 10.84 11.83 13.11 盈利和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 市盈率(倍) 28.52 34.45 19.75 16.28 12.95 市净率(倍) 3.53 4.04 2.60 2.39 2.16 净利润率 21.9% 21.3% 22.0% 21.6% 22.2% 净资产收益率 13.2% 12.3% 13.7% 15.3% 17.5% 股息收益率 0.9% 1.2% 2.3% 2.8% 3.4% ROIC 13.8% 13.9% 15.6% 16.1% 17.0% 数据来源：Wind资讯，国投证券研究中心预测 利润表 财务指标 （百万元） 2022 2023 2024E 2025E 2026E （百万元） 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 364.9 396.1 463.9 574.2 702.1 成长性 减:营业成本 176.9 180.0 217.9 263.1 313.7 营业收入增长率 25.4% 8.6% 17.1% 23.8% 22.3% 营业税费 4.8 4.3 5.1 6.3 7.7 营业利润增长率 30.8% 2.7% 20.1% 21.3% 25.7% 销售费用 25.8 37.6 39.4 48.8 59.6 净利润增长率 26.9% 5.3% 21.1% 21.3% 25.7% 管理费用 60.8 68.2 70.5 87.3 106.8 EBITDA增长率 30.1% 7.4% 19.4% 24.0% 27.5% 财务费用 -1.8 -1.3 -0.1 3.8 8.2 EBIT增长率 27.5% 5.6% 22.8% 24.8% 28.2% 资产减值损失 -34.0 32.2 36.1 48.4 54.9 NOPLAT增长率 40.5% 5.7% 23.3% 24.8% 28.2% 加:公允价值变动收益 0.4 1.1 0.0 0.0 0.0 投资资本增长率 0.4% 9.7% 8.7% 33.4% 12.4% 投资和汇兑收益 0.7 1.2 0.0 0.0 0.0 净资产增长率 13.9% 11.8% 8.1% 9.1% 10.8% 营业利润 89.1 91.6 109.9 133.3 167.6 加:营业外净收支 -2.5 -0.8 0.0 0.0 0.0 利润率 利润总额 86.6 90.8 109.9 133.3 167.6 毛利率 51.5% 54.6% 53.0% 54.2% 55.3% 减:所得税 6.5 4.3 5.2 6.3 8.0 营业利润率 24.4% 23.1% 23.7% 23.2% 23.9% 净利润80.084.3102.1123.8155.7 净利润率 21.9% 21.3% 22.0% 21.6% 22.2% EBITDA/营业收入 24.3% 24.1% 24.5% 24.6% 25.6% 资产负债表 EBIT/营业收入 23.2% 22.6% 23.7% 23.9% 25.0% （百万元）202220232024E2025E2026E 运营效率 货币资金 148.7 99.4 119.2 144.1 176.2 固定资产周转天数 45 40 34 25 19 交易性金融资产 63.7 91.3 91.3 91.3 91.3 流动营业资本周转天数 518 583 560 604 561 应收帐款 473.4 594.4 656.1 891.9 1,000.8 流动资产周转天数 731 759 725 754 700 应收票据 11.3 11.0 12.9 16.0 19.5 应收帐款周转天数 403 492 492 492 492 预付帐款 6.4 2.4 2.8 3.4 4.2 存货周转天数 56 42 42 42 42 存货 18.5 31.4 28.9 43.1 0.0 总资产周转天数 745 784 747 717 696 其他流动资产 8.4 -6.1 10.6 -4.2 55.2 投资资本周转天数 585 591 548 591 543 可供出售金融资产 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 持有至到期投资 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 投资回报率 长期股权投资 2.7 3.3 3.3 3.3 3.3 ROE 13.2% 12.3% 13.7% 15.3% 17.5% 投资性房地产 ROA 10.0% 9.3% 10.2% 9.8% 11.0% 固定资产 42.3 44.3 41.1 38.0 34.8 ROIC 13.8% 13.9% 15.6% 16.1% 17.0% 在建工程 4.6 0.0 0.0 0.0 0.0 费用率 无形资产 0.7 0.7 1.6 2.7 3.8 销售费用率 7.1% 9.5% 8.5% 8.5% 8.5% 其他非流动资产 17.9 30.2 29.8 29.4 29.0 管理费用率 16.7% 17.2% 15.2% 15.2% 15.2% 资产总额 798.6 902.4 997.5 1,258.9 1,418.2 财务费用率 -0.5% -0.3% 0.0% 0.7% 1.2% 短期债务 2.1 9.9 9.7 168.7 192.0 三费/营业收入 23.2% 26.4% 23.7% 24.4% 24.9% 应付帐款 94.6 105.9 130.7 147.7 175.8 偿债能力 应付票据 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 资产负债率 19.1% 19.9% 21.7% 32.3% 33.4% 其他流动负债 54.6 56.4 68.2 82.4 98.2 负债权益比 23.6% 24.9% 27.7% 47.7% 50.2% 长期借款 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 流动比率 4.83 4.79 4.42 2.97 2.89 其