精密制造龙头，多元布局开启成长周期

核心观点

蓝思科技是一家领先的智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商，以科技创新为核心、智能智造为驱动。公司是全球中高端智能手机品牌玻璃盖板主要供应商及全球第一大纯电动汽车品牌中控屏和智能B柱的主要供应商。2025年上半年公司实现归母净利润11.43亿元，同比增长32.68%，业绩延续快速增长趋势。

关键数据

• 2024年收入为698.97亿元，同比增长28.3%。
• 2025年上半年归母净利润11.43亿元，同比增长32.68%。
• 公司是全球消费电子精密结构件及模块综合解决方案市场领导者，2024年市占率达13.0%。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为50.78/67.85/80.54亿元，同比增长40.1%/33.6%/18.7%。

业务布局

1. 消费电子：受益智能手机外观升级周期，前瞻性布局AI眼镜，为Rokid Glasses提供组装、镜架、镜片等产品服务。
2. 智能汽车：2025年上半年实现营业收入31.65亿元，同比增长16.45%。公司围绕汽车智能化布局，中控模组、智能B/C柱、充电桩等产品已批量交付。
3. 人形机器人：积极布局人形机器人市场，与智元深度合作，已批量交付关节模组及整机组装产品服务。

投资建议

公司2025-2027年归母净利润预测为50.78/67.85/80.54亿元，EPS为0.96/1.28/1.52元，对应PE为34.84/26.08/21.97倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 汇率波动风险
• 宏观经济波动及消费者偏好变化风险
• 客户集中风险
• 限售股解禁风险