2023年年报点评：短期盈利承压，新型锂盐和电池驱动未来增长

公司年度与季度业绩总结

年度业绩概览：

• 2023年：公司实现营业收入119.37亿元，同比增长-3.41%；归属于母公司净利润5.10亿元，同比下滑73.83%；扣除非经常性损益后的净利润4.71亿元，同比下滑74.15%。

季度业绩拆分（2023Q4）：

• 营收与利润：季度营收31.51亿元，同比增长2.90%，环比下降10.50%；归属于母公司净利润为0.47亿元，同比下滑78.39%，环比下滑75.69%；扣除非经常性损益后的净利润为0.63亿元，同比下滑71.30%，环比下滑65.41%。
• 毛利率：2023Q4毛利率为11.11%，较去年同期下滑15.08个百分点，较上一季度下滑8.03个百分点。
• 净利率：2023Q4净利率为1.35%，较去年同期下滑6.21个百分点，较上一季度下滑6.07个百分点。
• 费用率：期间费用率在2023Q4为7.55%，同比下滑5.44个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.89%、2.76%、4.51%、-0.60%。

新能源材料业务亮点：

• 六氟磷酸锂：年产能达6.5万吨，新增在建产能4万吨，采用第四代生产技术，成本控制能力强，客户覆盖国内主流电解液厂商。
• LiFSI（氟硼酸四氟化锂）：产能达到千吨级，规模位于行业前列，受益于快充技术迭代和固态电池产业化加速，出货量有望显著增长。
• 六氟磷酸钠：已有千吨级产线并实现商业化量产，客户覆盖多家主流钠离子电池厂商。

电池业务进展：

• 新能源电池：2023年实现营收26.13亿元，同比增长31.97%，产能达8.5GWh/年，规划在建产能5GWh。动力领域布局快充软包电池和全极耳大圆柱电池，与多家主流汽车制造商建立合作关系。储能领域，拥有全系列圆柱产品（15Ah至70Ah），并与多个头部企业合作推动大规模储能项目，订单情况良好。

电子信息材料优势：

• 电子级氢氟酸：年产能6万吨，其中半导体级产能2万吨，成功进入半导体供应链，市场潜力巨大。
• 电子级硅烷：子公司中宁硅业产能4000吨，可应用于半导体芯片、光伏等战略新兴产业。

投资建议：

• 预计2024-2026年的营收分别增长15.5%、36.8%、30.2%，净利润增长38.7%、51.4%、50.3%，对应市盈率分别为24、16、11倍。
• 考虑到当前行业处于周期底部，公司通过新型锂盐和新能源电池的双轮驱动，竞争优势明显，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 新能源汽车销量可能低于预期。
• 行业竞争加剧。
• 原材料价格波动超出预期。