公司2023年度财务与运营总结
一、财务数据概览
- 全年业绩：2023年公司总营收达到1411亿元，同比增长166.7%，相较于2019年增长3.6%。归母亏损10.5亿元，较上一年同期减少了375.7亿元的亏损。扣除非经常性损益后的亏损为31.8亿元，全年受人民币贬值影响，产生汇兑损失10.4亿元。
- 季度表现：第四季度，公司营收356.2亿元，同比增长229.6%，相较于2019年增长7.6%。归母亏损18.4亿元，较上一季度有所减少，扣非亏损23.0亿元。此期间，人民币升值1.4%，带来约2.8亿元的汇兑收益。
二、经营数据亮点
- 航线与客流量：2023年，公司ASK（可用座位公里）同比增长164.2%，较2019年下降9.1%，RPK（实际座位公里）增长206.1%，较2019年减少18.1%。客座率为73.2%，同比提升10.0个百分点，但仍低于2019年8.1个百分点。
- 第四季度表现：ASK同比增长205.6%，较2019年下降6.5%，RPK增长262.4%，较2019年减少12.7%。客座率75.2%，同比提升11.8个百分点，但仍低于2019年5.4个百分点。
三、收益与成本分析
- 收益水平：全年客公里收益相较于2019年增加14.1%。其中，客公里客运收益（含燃油附加费）为0.61元，同比下降4.0%，但较2019年同期增长14.1%；座公里收益0.45元，同比增长12.1%，较2019年增长3.1%。
- 成本费用：全年营业成本为1340亿元，同比增长61.8%，航油成本467亿元，同比增长105.3%，期内国内油价综合成本同比降低9.6%。扣除油费后的成本为873亿元，同比增长45.4%。座公里成本0.458元，同比下降46.8%，较2019年增长16.4%；座公里扣油成本0.298元，同比下降52.2%，较2019年增长11.1%。
四、未来展望与投资建议
- 机队规划：预计2024-2026年分别净增33、24、55架飞机，对应增速3.6%、2.6%、5.7%。
- 盈利预测：考虑到国内宏观经济环境和国际航线的恢复情况，调整后的2024-2026年净利润预测分别为73、123、155亿元。基于此，2024-2026年的每股收益预计分别为0.44、0.74、0.93元，对应的市盈率分别为17、10、8倍。
- 估值与评级：参考公司历史平均PE和周期股的传统定价方法，给予2025年12倍PE，目标市值为1472亿元，目标价为8.87元，预期较当前股价有22%的增长空间。维持“强推”评级。
风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。
