2023年报点评：23Q4压力延续，关注新管理层调整

公司2023年度业绩及展望

2023年业绩回顾:

• 总营收: 实现营业总收入24.5亿元，同比下降3.9%。
• 净利润表现: 归母净利润8.3亿元，同比下降8.0%。
• 季度表现: 第四季度，营业收入5.0亿元，同比下降0.8%；归母净利润1.7亿元，同比下降17.3%。

2024年财务预算:

• 增长目标: 营业收入和成本目标增速分别为+12.00%和9.96%。

利润分配计划:

• 拟每10股派发3.0元现金红利，总计3.46亿元，股息率为2.2%。

业务分析

• 产品线:

  • 榨菜: 收入同比-4.6%，量价分别-3.8%、-0.8%。
  • 萝卜与泡菜: 收入分别同比-26.0%、-6.5%，可能与宣传费投入减少有关。
  • 其他佐餐开胃菜: 同比增长75.7%，主要得益于榨菜酱的高增长，全年调货额接近4000万元。

• 地区表现:

  • 华南、华中、西南地区收入分别增长2.37%、1.05%、5.39%。
  • 华东、华北、中原、西北、东北地区收入则出现不同程度下滑，分别为-8.2%、-1.5%、-6.7%、-20.7%、-30.0%。

• 销售渠道:

  • 直销和经销收入分别增长27.7%、-5.5%，电商成为直销渠道的主要增量来源。
  • 餐饮产品调味菜调货额突破8000万元，同比增长超过30%。

成本与利润

• 成本与毛利率:
  • 2023年毛利率为50.7%，同比下降2.4个百分点，主要因青菜头收购价格上涨约40%，且销售吨价有所回落。
  • 费用控制:
    • 费用端，市场推广、品牌宣传等销售支出减少，但整体盈利能力仍受到一定影响。

管理层调整与前景展望

• 管理层变动:
  • 原董事长周斌全退休，由高翔接任，新管理层上任初期已展开市场调研与战略调整。
• 基本面改善预期:
  • 清理库存、成本压力缓解、销售渠道优化，以及新管理层的战略布局，预计公司基本面有望改善。
• 关注焦点:
  • 新管理层的调整实效、新品类拓展、激励制度改革等。

投资建议与风险提示

• 投资建议:
  • 维持“推荐”评级，考虑到公司基本面改善潜力、成熟期稳定的现金流以及地方国企背景，预期公司有望通过战略调整加速发展。
• 风险提示:
  • 下游需求持续低迷、市场竞争加剧、费用投放增加、食品安全问题等风险需密切关注。

综上所述，公司在面对挑战的同时，展现出积极的转型与调整迹象，未来发展前景值得关注。