公司年度及季度业绩回顾
全年业绩概览
- 2023年：公司实现总营收41.8亿元，较上一年度下降19%；归母净利润为11.25亿元，同比下滑22.98%。
季度业绩分析
- 第四季度：营收录得8.78亿元，较去年同期减少34%；归母净利润为2.66亿元，同比下降41%。
业绩压力原因
- 老游戏影响：主要源自老游戏流水的同比下滑。具体而言，《一念逍遥（大陆版）》、《问道手游》的发行投入、营收与利润均有不同程度的下滑，而《问道》端游则相对稳定。
- 新游戏贡献有限：公司在2023年下半年仅上线了《飞吧龙骑士》、《超进化物语2》、《皮卡堂之梦想起源》等新游戏，尽管这些游戏在初期投入较大，但截至年底尚未实现盈利。
老游戏展望
- 表现企稳：《一念逍遥（大陆版）》、《问道手游》的iOS畅销榜排名呈现企稳趋势，预示着老游戏的流水下滑幅度有望逐步减缓。
新游戏储备与展望
自研产品
- 《代号M72》：作为公司重点自研项目，该产品采用3D美术设计和新增“空战”玩法，旨在提升用户游戏体验。已提交版号申请，预计将在未来推出。
- 《杖剑传说（代号M88）》：一款二次元放置类MMO手游，计划于2024下半年在海外市场发布。
代理发行产品
- 《航海王：梦想指针》：作为头部IP冒险类手游，已于4月1日在国内上线。
- 《封神幻想世界》：一款国风题材RPG手游，预计于2024下半年在国内上线。
其他储备
- 包括《代号M11》、《最强城堡》、《亿万光年》、《神州千食舫》等自研与代理发行的游戏产品。
盈利预测与评级
- 盈利预测：预计2024-2026年的营业收入分别为41.4亿元、48亿元、53.8亿元，增速分别为-1%、16%、12%；归母净利润分别为11.4亿元、13.5亿元、15.5亿元，增速分别为1.3%、18.8%、14.3%。
- 估值与评级：基于对公司的长期研发实力及游戏行业精品化趋势的预期，给予2024年15倍PE估值，目标价为237元，维持“买入”评级。
风险提示
- 版号发放风险：可能影响游戏上线节奏。
- 游戏流水风险：新老游戏的流水表现可能不及预期。
