2024年业绩预告点评：转型期利润承压，关注新游业绩弹性

2024年公司预计实现营收55-56亿元，同比下降28%-29%，归母净亏损11-13亿元，扣非归母净亏损11.2-13.2亿元。其中2024Q4预计营收14-15亿元，同比下降4%-11%，环比增长9%-16%，归母/扣非净亏损7.1-9.1、6.7-8.7亿元，亏幅大于预期。

游戏业务：因项目关停、人员调整及投资损失等，2024年游戏业务预计归母净亏损6.5-7.5亿元，扣非净亏损6.1-7.1亿元。具体包括：

1. 关停《完美新世界》《灵笼》等项目，产生4亿元一次性亏损；
2. 《一拳超人：世界》《乖离性百万亚瑟王：环》公测表现不及预期，产生2.8-3.2亿元一次性亏损；
3. 确认游戏投资相关损失2.6-3.0亿元。

剔除一次性影响后，2024年游戏业务预计归母净利润2.7-2.9亿元，较2023年下降。主要因存量手游流水回落，新游《诛仙世界》公测初期高营销费用致收入费用错配。展望2025年，《诛仙世界》有望逐步释放业绩，叠加《女神异闻录：夜幕魅影》《异环》等新游推进，盈利能力有望回升。

影视业务：延续提质减量思路，2024年预计归母净亏损3-4亿元，扣非净亏损4-5亿元。主要因市场竞争加剧、库存跌价、坏账及投资损失。

盈利预测与投资评级：下调2024-2025年盈利预测至EPS -0.62/0.36元，上调2026年至0.67元，对应股价PE分别为-/27/14倍。维持“买入”评级，看好新游周期兑现驱动盈利回升。

风险提示：新游表现不及预期、行业竞争加剧、监管趋严。