氧化铝周报：供需波动频繁 氧化铝价格僵持

2024年4月1日 供需波动频繁 氧化铝价格僵持 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555108 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555108 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 上周氧化铝供应端增减产并存，其中山西有大型氧化铝厂计划110万吨产能复产，但当地矿端仍旧紧张，预计全部复产有难度，其他广西、贵州复产及检修并存，氧化铝开工产能周内仅小幅上行。消费端云南开始批量少量复产，消费稍增，对南方氧化铝现货有一定支撑。交易所氧化铝仓单库存缓慢回升，仓库库存周内减少34242吨至45918吨，厂库持平在600吨。 整体，近期氧化铝市场供需变化频繁，但量级都相对有限。短期因矿石限制供应端仍不具备大量复产条件，消费端云南复产缓慢对消费提振暂时有限。供需矛盾不突出，氧化铝价格维持区间震荡。 本周氧化铝主力运行区间3280-3350元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储态度转向、氧化铝供应减产 一、交易数据 上周市场重要数据 2024/3/22 2024/3/29 涨跌 单位 氧化铝期货（活跃） 3335 3295 -40 元/吨 期现 国产氧化铝现货 3340 3334 -6 元/吨 现货升水 21 84 63 元/吨 澳洲氧化铝FOB 371 365 -6 美元/吨 进口盈亏 86.98 108.16 21.2 元/吨 交易所仓库 45918 51354 5436 吨 交易所厂库 600 600 0 吨 山西（6.0≤Al/Si<7.0） 500 500 0 元/吨 河南（6.0≤Al/Si<7.0） 530 530 0 元/吨 铝土矿 广西（6.5≤Al/Si<7.5） 370 370 0 元/吨 贵州（6.5≤Al/Si<7.5） 440 440 0 元/吨 几内亚CIF 71 71 0 美元/吨 进口交易所库存 注:涨跌=周五－上周五； 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 氧化铝期货上周ZHANG1.65%，收3335元/吨。现货市场全国加权平均周五报3340元/吨，跌3元/吨。 铝土矿方面，国产矿继续持稳运行。北方晋豫两地矿山开工依旧维持低位状态，供应短缺局面迟迟未有明显缓解，南方地区则基本维持固有稳定局面运行。进口矿方面，由于季度签约长单近期逐步落实，市场多数矿石资源流向相对固定，可交易现货成交资源有限，价格稳定。 供应端，山西孝义地区某大型氧化铝企业计划于4月初实现复产，涉及产能约110万吨，但即便实现复产，该部分产能较难达到满产运行，具体复产情况仍需关注企业自身矿石供应情况来做进一步判断。同时广西、贵州地区部分氧化铝企业进行检修，部分氧化铝焙烧受限。截至3月28日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8370万吨，开工率为81.90%。 消费端，近期亦比较稳定，一方面是云南地区电解铝企业释放复产产能，但体量不大。另一方面是四川地区电解铝企业继续减产。整体消费端需求有少量增幅。 库存方面，上周五氧化铝期货库存8.14万吨，较前一周增加5436吨，厂库库存0.06万吨，较前一周持平。 三、行情展望 上周氧化铝供应端增减产并存，其中山西有大型氧化铝厂计划110万吨产能复产，但当地矿端仍旧紧张，预计全部复产有难度，其他广西、贵州复产及检修并存，氧化铝开工产能周内仅小幅上行。消费端云南开始批量少量复产，消费稍增，对南方氧化铝现货有一定支撑。交易所氧化铝仓单库存缓慢回升，仓库库存周内减少34242吨至45918吨，厂库持平在 600吨。整体，近期氧化铝市场供需变化频繁，但量级都相对有限。短期因矿石限制供应端仍不具备大量复产条件，消费端云南复产缓慢对消费提振暂时有限。供需矛盾不突出，氧化铝价格维持区间震荡。 四、行业要闻 1.中国铝业在其发布的2023年年度报告，2023年中铝国内外矿山铝土矿年产量2912.5 万吨，截至2023年中铝铝土矿资源量接近23亿吨，其中几内亚17.6亿吨。总储量 2.7亿吨，其中几内亚1.13亿吨。 2.AlteoAlumina宣布将在几内亚科纳克里的博凯建设和运营一座新的氧化铝厂。此前，阿联酋环球铝业（EGA）子公司几内亚氧化铝公司宣布计划建立一座年产能100万吨的氧化铝精炼厂。这两个项目都被几内亚指定为“国家利益项目”，敦促矿业公司为当地铝土矿加工建设精炼设施，提升本国的氧化铝生产力。 五、相关图表 图表1氧化铝期货价格走势 元/吨 图表2氧化铝现货价格 元/吨国产氧化铝均价 美元/吨 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2023-06-19 2,500 期货收盘价(活跃):氧化铝 4500 4000 3500 3000 2500 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2000 600 澳洲氧化铝FOB均价 550 500 450 400 350 300 250 200 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 元/吨 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2014-03-31 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 2014-10-31 2015-05-31 2015-12-31 2016-07-31 2017-02-28 2017-09-30 2018-04-30 2018-11-30 2019-06-30 2020-01-31 2020-08-31 2021-03-31 2021-10-31 2022-05-31 2022-12-31 2023-07-31 2024-02-29 2020-04-09 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 元/吨 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2020-07-09 广西（60-65%） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2020-10-09 2021-01-09 图表9烧碱价格 生产资料价格:烧碱(液碱,32%) 2021-04-09 2021-07-09 2021-10-09 2022-01-09 2022-04-09 2022-07-09 2022-10-09 2023-01-09 2023-04-09 2023-07-09 2023-10-09 2024-01-09 2023-10-04 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-10-18 山西（55-60%） 2023-11-01 图表3氧化铝现货升水 图表7国产铝土矿价格 2023-11-15 2023-11-29 2023-12-13 全国 2023-12-27 氧化铝周报 河南（55-60%） 2024-01-10 2024-01-24 2024-02-07 2024-02-21 2024-03-06 2024-03-20 敬请参阅最后一页免责声明 3/7 元/吨不用动 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 2018-10-03 2019-03-03 2019-08-03 2020-01-03 2020-06-03 2020-11-03 2021-04-03 2021-09-03 2022-02-03 2022-07-03 2022-12-03 2023-05-03 2023-10-03 2024-03-03 贵州（60-65%） 2020-04-28 美元/吨 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2020-06-28 2020-08-28 2020-10-28 2020-12-28 2021-02-28 2021-04-30 图表10动力煤价格 2021-06-30 环渤海动力煤价格:秦皇岛(5500K) 2021-08-31 2021-10-31 2021-12-31 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 2022-08-31 2022-10-31 2022-12-31 2023-02-28 2023-04-30 2023-06-30 2023-08-31 2023-10-31 2023-12-31 2024-02-29 150.00 10元0./0吨0 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 -300.00 -350.00 2023-06-19 图表4氧化铝当月-连一跨期价差 2023-07-10 2023-07-31 图表8进口铝土矿CIF 几内亚CIF 2023-08-21 2023-09-11 2023-10-02 当月-连一 2023-10-23 澳大利亚CIF 2023-11-13 2023-12-04 2023-12-25 2024-01-15 2024-02-05 2024-02-26 2024-03-18 图表11氧化铝成本利润图表12氧化铝交易所库存 元/吨 当月现货均价 4500 4000 3500 3000 2500 2020年2月 2020年6月 2020年10月 2021年2月 2021年6月 2021年10月 2022年2月 2022年6月 2022年10月 2023年2月 2023年6月 2023年10月 2024年2月 2000 平均利润（右轴）加权平均成本 元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 吨 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 2023-10-27 2023-11-10 2023-11-24 0.00 期货库存:氧化铝:仓库:总计 2024-02-16 2024-03-01 2024-03-15 2023-12-08 2023-12-22 2024-01-05 2024-01-19 2024-02-02 数据来源：SMM，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室