金融工程：清明前后市场历史表现如何

金融工程研究 清明前后市场历史表现如何 2024-03-29 金融工程 相关研究报告 太 平证券分析师：刘晓锋 洋 电话：13401163428 E-Mail：liuxf@tpyzq.com 证分析师登记编号：S1190522090001 券证券分析师：马自妍 股电话：010-88321787 份 E-Mail：mazy@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190519070001 有限公司证券研究报告 报告摘要 市场主要指数清明节前后表现 清明节后指数上涨概率明显高于清明节前，收益率均值和中位数均比节前要高。特别是节后5个交易日内，上涨概率和收益率都能维持较高水平，以2个交易日的上涨概率和收益率最大，10个交易日则有所衰减，至20个交易日上涨概率衰减至节前水平。节前10个交易 日内小盘指数表现弱于大盘指数，节后5个交易日内，小盘指数比大盘指数表现更为强势。 行业指数清明节前后表现 节前10个交易日内消费板块相关行业指数表现相对强势，周期 行业表现相对弱势，而节后10个交易日内，周期板块相关行业指数表现更强势，上涨概率和收益率均值均有较大涨幅，如钢铁、建筑、建材、石油石化等，其次涨幅较大的还有制造业相关行业，如轻工制造、机械、电力设备及新能源等。 风格指数清明节前后表现 临近节前金融和消费风格指数表现较好，节后金融风格指数表现有所减弱，而周期、成长、稳定风格指数节后表现强势，延续至10个交易日，特别是周期风格上涨概率相比节前提升明显。 风险提示 本报告模型分析依据历史数据得出，存在局限性，不代表未来表现。 目录 一、日历效应4 二、市场主要指数清明节前后表现4 三、行业指数清明节前后表现6 四、风格指数清明节前后表现9 五、风险提示10 图表目录 图表1：市场主要指数历史上清明节前后区间累积收益率均值变化4 图表2：市场主要指数历史上清明节前后区间累积收益率均值5 图表3：市场主要指数历史上清明节前后区间累积收益率中位数变化5 图表4：市场主要指数历史上清明节前后区间累积收益率中位数5 图表5：市场主要指数历史上清明节前后区间累积收益率上涨概率变化6 图表6：市场主要指数历史上清明节前后区间累积收益率上涨概率6 图表7：中信一级行业指数历史上清明节前后区间累积收益率均值7 图表8：中信一级行业指数历史上清明节前后区间累积收益率中位数8 图表9：中信一级行业指数历史上清明节前后区间累积收益率上涨概率9 图表10：中信风格指数历史上清明节前后区间累积收益率均值9 图表11：中信风格指数历史上清明节前后区间累积收益率中位数10 图表12：中信风格指数历史上清明节前后区间累积收益率上涨概率10 一、日历效应 A股的日历效应是指与特定日期相关的非正常收益、非正常波动和其他非正常高阶矩的现象。如月份效应、季节效应、假日效应等。日历效应的产生可能与投资者情绪、预期变化、政策会议召开等因素相关。本文就清明节假日前后的市场表现进行统计，分别从市场主要指数、行业指数和风格指数不同维度寻找规律。 二、市场主要指数清明节前后表现 分别统计市场主要指数在2010年至2023年期间清明节前后不同长度交易日区间的累积收益率均值、中位数和上涨概率。从统计结果看，清明节后指数上涨概率明显高于清明节前，收益率均值和中位数均比节前要高。特别是节后5个交易日内，上涨概率和收益率都能维持较高水平， 以2个交易日的上涨概率和收益率最大，10个交易日则有所衰减，至20个交易日上涨概率衰减 至节前水平。节前10个交易日内小盘指数表现弱于大盘指数，节后5个交易日内，小盘指数比大盘指数表现更为强势。 图表1：市场主要指数历史上清明节前后区间累积收益率均值变化 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表2：市场主要指数历史上清明节前后区间累积收益率均值 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表3：市场主要指数历史上清明节前后区间累积收益率中位数变化 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表4：市场主要指数历史上清明节前后区间累积收益率中位数 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表5：市场主要指数历史上清明节前后区间累积收益率上涨概率变化 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表6：市场主要指数历史上清明节前后区间累积收益率上涨概率 资料来源：WIND，太平洋证券整理 三、行业指数清明节前后表现 分别统计中信一级行业指数在2010年至2023年期间清明节前后不同长度交易日区间的累积 收益率均值、中位数和上涨概率。节前10个交易日内消费板块相关行业指数表现相对强势，周期 行业表现相对弱势，而节后10个交易日内，周期板块相关行业指数表现更强势，上涨概率和收益率均值均有较大涨幅，如钢铁、建筑、建材、石油石化等，其次涨幅较大的还有制造业相关行业，如轻工制造、机械、电力设备及新能源等。 图表7：中信一级行业指数历史上清明节前后区间累积收益率均值 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表8：中信一级行业指数历史上清明节前后区间累积收益率中位数 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表9：中信一级行业指数历史上清明节前后区间累积收益率上涨概率 资料来源：WIND，太平洋证券整理 四、风格指数清明节前后表现 分别统计中信风格指数在2010年至2023年期间清明节前后不同长度交易日区间的累积收益率均值、中位数和上涨概率。临近节前金融和消费风格指数表现较好，节后金融风格指数表现有所减弱，而周期、成长、稳定风格指数节后表现强势，延续至10个交易日，特别是周期风格上涨概率相比节前提升明显。 图表10：中信风格指数历史上清明节前后区间累积收益率均值 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表11：中信风格指数历史上清明节前后区间累积收益率中位数 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表12：中信风格指数历史上清明节前后区间累积收益率上涨概率 五、风险提示 资料来源：WIND，太平洋证券整理 本报告模型分析依据历史数据得出，存在局限性，不代表未来表现。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。