金融工程专题报告：FOF基金全持仓画像：外部FOF管理人青睐的基础金表现如何？

证 券 研2023年04月11日 究 报FOF基金全持仓画像：外部FOF管理人青睐的基 告金表现如何？ —金融工程专题报告 投资要点 分析师：吕思江 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522030001 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn ▌FOF基金市场概况 存量市场：规模整体缩水，目标日期类增持靠前 截至2022年底，全市场FOF基金共379只，较2021年底增 加143只；产品总规模由去年的2220亿元减少至四季度的 1928亿元。 规模前5的FOF基金：交银安享稳健养老一年A（125亿）、兴证全球优选平衡三个月持有A（56亿）、交银招享一年持有A（53亿）、兴证全球安悦稳健养老一年持有A（47亿）和广发核心优选六个月持有A（44亿）。 相关研究 金融工程研究 新发产品：低风险类FOF成吸金主力 2022年新发FOF基金共143只，累计募集份额427亿份，其中23只基金发行份额超5亿份。偏债混合型FOF基金发行数量最多43只且发行份额最大146亿份。 市场格局：79家基金公司布局FOF，CR10持续下滑至67%，兴证全球规模反超领先 2022年底共有70家机构布局FOF，相较2021年增加15家。 最新规模排名前3的基金管理人依次为：兴证全球基金 （233.75亿）、交银施罗德基金（231.67亿）和易方达基金 （131.33亿）。 ▌2022年业绩表现 权益市场收跌：2022年权益市场表现不振，创业板指和科创50跌幅居前，调整较为充分。中信一级行业上涨及下跌个数比为3/27，煤炭、消费者服务和交通运输表现靠前。 FOF基金走弱业绩不敌债基，各细分类别均有下挫，但相较股基抗跌性凸显：2022年基金指数收益排名为：另类投资基金+3.37%>纯债债基+1.81%>货币市场基金+1.76%>非纯债基-2.97%>FOF基金-7.27%>QDII基金-10.83%>普通股票型基金- 19.86%>转债债基-20.54%>偏股混合型基金-21.03%。 ▌FOF持仓基金画像 最受FOF欢迎的基金：哪些持有基金数量最多？哪些持有规模最大？ FOF全持仓来看，2022年年底持有数量前5基金均为主动权益基金：融通健康产业A(124只)、广发睿毅领先A(89只)、中泰星元价值优选A(76只)、交银趋势优先A(76只)和华商新趋势优选(75只)。被动指数型基金持有同样较为集中，科 创50ETF和银行ETF分别有70只、60只fof基金持有。固收加基金中，俞晓斌管理的富国稳健增强AB最受fof基金经理欢迎；纯债债基中，交银裕隆纯债A和博时富瑞纯债A持有数量较多。 FOF持仓规模较大的产品以纯债债基为主：交银裕隆纯债A(32亿)、交银纯债AB(26亿)、兴全稳泰A(20亿)、易方达安悦超短债A(19亿)和交银双轮动AB(15亿)。细分类型中，主动权益基金中，融通健康产业A持有规模最大；固收加基金中，工银瑞信双利A和易方达稳健收益A排名靠前。 最受外部FOF欢迎的基金：哪些非本公司FOF持有数量最多？哪些外部FOF重仓规模最大？ 外部FOF持有最多的基金为：融通健康产业A(124只)、广发睿毅领先A(83只)、中泰星元价值优选A(76只)、华商新趋势优选(75只)和交银趋势优先A(70只)，与全部fof持仓数据统计差异较小。 外部FOF重仓规模top5的基金为：易方达安悦超短债A(17.93亿)、天弘弘择短债A(13.69亿)、万家鑫璟纯债A(11.30亿)、工银纯债A(10.84亿)和富国信用债A(10.31亿)。 ▌外部FOF管理人青睐基金表现如何？ 我们以FOF基金持有的非本公司公募基金产品为基础池，按照持有数量、持有规模、持有数量变动、持有规模变动四个筛选口径分别构建最受外部FOF管理人青睐的基金组合。 主动权益基金：外部fof重仓规模前5的基金组合区间年化收益达到30.28%，远超过同期偏股混合型基金指数17.79%，且区间最大回撤-24.38%，低于基准指数的-30.77%。推荐关注：圆信永丰优享生活、易方达科汇、中泰玉衡价值优选A、交银股息优化和中泰开阳价值优选A。 固收加基金：外部fof持仓规模增幅前5年化收益+9.16%显著跑赢二级债基指数，最大回撤仅-3.91%。推荐关注：工银双利A、富国稳健增强AB、海富通惠睿精选A、安信永鑫增强A和国富恒瑞A。 纯债债基：外部fof持仓规模增幅前5年化收益+3.80%稳定跑赢基准指数，最大回撤仅-1.81%。推荐关注：易方达安悦超短债A、天弘弘择短债A、鹏华稳利短债A、平安惠铭纯债和博时信用债纯债A。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、FOF基金2022年市场概况5 1.1、存量市场：规模整体缩水，目标日期类增持靠前5 1.2、新发产品：低风险类FOF成吸金主力7 1.3、市场格局：79家基金公司布局FOF，CR10持续下滑，兴证全球规模反超领先7 2、业绩表现回顾8 3、FOF持仓基金画像11 3.1、FOF持仓次数最多的基金11 3.2、FOF持仓规模最大的基金12 3.3、外部FOF持有最多的基金12 3.4、外部FOF持仓规模最大的基金13 4、外部FOF持仓组合跟踪14 5、风险提示17 图表目录 图表1：FOF基金数量及其变动情况5 图表2：FOF基金规模及其变动情况5 图表3：不同类型FOF基金数量及规模统计5 图表4：2022年Q4规模前10FOF基金明细6 图表5：2022年Q4规模增幅前10FOF基金明细6 图表6：2022年新发FOF中募集份额超5亿的产品明细7 图表7：布局FOF产品机构数量8 图表8：2022年Q3管理规模前10机构明细8 图表9：2022年Q4管理规模前10机构明细8 图表10：主要宽基指数业绩回顾9 图表11：2022年中信一级行业涨跌幅9 图表12：基金指数涨跌幅10 图表13：2022年各类型FOF基金收益前5明细10 图表14：FOF持仓次数前5的各类基金明细11 图表15：FOF持仓规模前5的各类基金明细12 图表16：外部FOF持仓次数前5的各类基金明细13 图表17：外部FOF持仓规模前5的各类基金明细13 图表18：外部FOF青睐的主动权益基金14 图表19：外部fof重仓规模top5主动股基净值曲线15 图表20：外部fof重仓规模top5主动股基最近两期持仓15 图表21：外部FOF青睐的固收加基金15 图表22：外部fof增持规模top5固收加净值曲线16 图表23：外部fof增持规模top5固收加最近两期持仓16 图表24：外部FOF青睐的纯债债基16 图表25：外部fof增持规模top5纯债债基净值曲线17 图表26：外部fof增持规模top5纯债债基最近两期持仓17 1、FOF基金2022年市场概况 1.1、存量市场：规模整体缩水，目标日期类增持靠前 截至2022/12/31，全市场FOF基金共379只，较2021年底增加143只，环比增长 +60.59%；FOF产品总规模由去年的2220.18亿元减少至四季度的1927.71亿元，环比回落-13.17%。 图表1：FOF基金数量及其变动情况图表2：FOF基金规模及其变动情况 资料来源：wind，华鑫证券研究资料来源：wind，华鑫证券研究 目标风险FOF数量和规模占比最高，目标日期FOF规模增幅最大。分类型来看，普通混合型FOF、目标日期FOF和目标风险FOF数量分别为171只、89只、119只，占比45%/23%/31%；规模分别为1039亿元、197亿、691亿，占比54%/10%/36%。规模增幅来看，目标日期FOF基金规模相较上季度大幅增长11.48%，债券型FOF规模减幅最大，从2022年Q3的58.60亿降至2022年Q4的41.18亿，环比下降-29.72%。 图表3：不同类型FOF基金数量及规模统计 资料来源：wind，华鑫证券研究 2022年Q4规模最大的10只产品中，有3只目标风险FOF、7只普通混合FOF。蔡铮管理的交银安享稳健养老一年规模最大124.54亿，远高于其他产品，也是唯一一只百亿FOF基金，但管理规模相较上季度稍有缩水。林国怀管理的平衡混合型FOF基金兴证全球优选平衡三个月持有A规模排名第二位。量化资产配置管理型基金经理刘兵管理的交银招享一年持有A规模达52.61亿元，排名第三位。偏股混合型FOF中杨喆管理的广发核心优选六个月持有A规模最大41.65亿元。 图表4：2022年Q4规模前10FOF基金明细 资料来源：wind，华鑫证券研究 2022年Q4规模增幅前10的FOF主要集中于小规模目标日期FOF，易方达汇诚养老 2033三年A和兴全安泰积极养老目标五年A两只产品规模环比增幅最大。 图表5：2022年Q4规模增幅前10FOF基金明细 资料来源：wind，华鑫证券研究 1.2、新发产品：低风险类FOF成吸金主力 2022年新发FOF基金共143只（A/C合并，包含转型基金），累计募集份额426.96亿 份，其中23只基金发行份额超5亿份。新发产品中，偏债混合型FOF基金发行数量最多43只且发行份额最大146.31亿份。平安盈禧均衡配置1年持有A（39.84亿）和兴证全球优选稳健六个月持有A（24.03亿）两只产品募集份额最大。 图表6：2022年新发FOF中募集份额超5亿的产品明细 资料来源：wind，华鑫证券研究 1.3、市场格局：79家基金公司布局FOF，CR10持续下滑，兴证全球规模反超领先 截至2022年底，共有79家机构布局FOF基金，相较2021年增加15家：中泰资管、中金基金、中银证券、信达澳亚基金、兴证资管、国新国证基金、广发资管、浙商基金、英大基金、西藏东财基金、西部利得基金、财通证券资管、金鹰基金、银河金汇、鹏扬基金。管理规模前10基金公司合计市占率66.78%，相较上季度的67.16%继续下滑。最新规模排名前3的基金管理人依次为：兴证全球基金（233.75亿）、交银施罗德基金（231.67亿）和易方达基金（131.33亿）。 图表7：布局FOF产品机构数量 资料来源：wind，华鑫证券研究 图表8：2022年Q3管理规模前10机构明细图表9：2022年Q4管理规模前10机构明细 资料来源：wind，华鑫证券研究资料来源：wind，华鑫证券研究 2、业绩表现回顾 2022年权益市场整体回调，煤炭逆势收涨。2022年权益市场表现不振，创业板指和科创50跌幅居前，调整较为充分。2022年Q4市场主要宽基指数表现分化，大盘优于小盘，中证500指数涨幅靠前+1.60%，中小板指跌幅较大-1.85%。中信一级行业上涨及下跌个数比为3/27，煤炭、消费者服务和交通运输表现靠前。 图表10：主要宽基指数业绩回顾 资料来源：wind，华鑫证券研究，数据截至2022/12/31 图表11：2022年中信一级行业涨跌幅 资料来源：wind，华鑫证券研究，数据截至2022/12/31 FOF基金走弱业绩不敌债基，但相较股基抗跌性凸显。基金市场方面，2022年基金指数收益排名为：另类投资基金+3.37%>纯债债基+1.81%>货币市场基金+1.76%>非纯债基-2.97%>FOF基金-7.27%>QDII基金-10.83%>普通股票型基金-19.86%>转债债基-20.54%>偏股 混合型基金-21.03%。FOF基金指数业绩不敌债基、货币市场基金和另类投资基金，但与权益基金和转债债基相比表现出较好的抗跌性。 图表12：基金指数涨跌幅 资料来源：wind，华鑫证券研究，数据截至2022/12/31 分类型来看，偏股FOF（股票型+偏股混合型）、偏债FOF（债券型+偏债混合型）、目标日期FOF和目标风险FOF中位数收