清明期间全球发生了哪些大事？节后A股如何表现？

策略周评20240407 证券研究报告·策略报告·策略周评 清明期间全球发生了哪些大事？节后A股如何表现？ 假期海外市场复盘 清明期间交易日（4月4日至4月5日）全球股市整体下跌，仅韩国、印度股指收红，美股三大指数均收跌；商品整体上涨，油涨超1%，黄金走强，有色金属领涨，粮食领跌；十年美债触及4.4%关口；美元指数走强，离岸人民币小幅升值。 海外宏观 美国方面，3月ADP、非农就业数据均大超预期，互换市场下调2024 年美联储降息预期，将美联储首次降息时点预期从7月推迟到9月。 中美方面，耶伦访华，后续议题或仍集中于中美贸易、产能过剩等。 欧洲方面，欧元区通胀放缓，服务业通胀仍顽固。 国内宏观 清明出行及消费数据方面，清明假期期间（4月4日至4月6日）出行人流量明显增长，全国祭扫人数较去年增加；出游及旅游消费热度提升，近程周边游成为热门选择；全国清明档档期票房创影史纪录。 政策方面，央行货币政策委员会召开2024年第一季度例会，10余城市密集宣布取消首套房贷利率下限。 产业动态 谷歌考虑对基于AI的搜索收费。 OpenAI红队测试邮件曝光，“GPT5”发布预期升温。 台积电晶圆厂设备复原率超七成，TrendForce认为中国台湾地区晶圆代工厂产能损耗影响轻微。 三星电子2024Q1利润大增超九倍，存储业务持续复苏；三星和SK 海力士将有效结束减产。 马斯克否认特斯拉放弃低价汽车，宣布8月推出全自动无人驾驶出租车Robotaxi。 司美格鲁肽生物类似药减重适应症临床研究将有指导原则，中国首个司美格鲁肽生物仿制药申报上市。 4省份将辅助生殖纳入医保报销。 市场观点 短期内，进入财报季，市场更关注业绩兑现和景气验证，基于业绩确定性 /中期基本面的胜率交易趋于占优，偏主题性的“新成长”板块则由于盈利兑现度不足而承压。从全年维度来看，我们仍看好核心资产的修复与成长风格的崛起。 步入4月财报季，市场风险偏好将发生一定的变化，“高胜率、低赔率”的绩优公司更易跑出超额。我们认为，4月可以从三大视角筛选投资机会，一是景气度较高或确定性上行的细分、“绩优”公司；二是基本面筑底或进 一步下行空间有限，而股价“超跌”的分支；三是“新技术”拉动的“新 需求”。 从全年维度看，仍看好核心资产的修复与成长风格的崛起。美债收益率变化对A股风格影响显著，成长股对于分母端利率下行尤为敏感。近期市场 2024年04月07日 证券分析师陈刚 执业证书：S0600523040001 cheng@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 研究助理蒋珺逸 执业证书：S0600123040067 jiangjy@dwzq.com.cn 相关研究 《被忽视的中长期资金来源：上市公司》 2024-04-02 《业绩披露窗口，寻找景气改善方向 2024-03-31 1/19 东吴证券研究所 关于年中美联储降息预期明显降温，但整体而言联储货币政策边际宽松的趋势未改，我们判断2024年依然为降息起点之年，降息周期中美债收益率终将迎来趋势性下行，全年维度上利好成长风格。 风险提示：美联储降息节奏迟于预期；地缘政治风险；经济复苏斜率不及预期。 2/19 东吴证券研究所 内容目录 1.假期海外市场复盘6 1.1.海外市场综述6 1.1.1.股市：全球股市整体下跌6 1.1.2.商品：整体上涨6 1.1.3.外汇：小幅走强7 1.1.4.债市：美十年国债收益率回升7 1.2.美股、港股市场回顾7 2.海外宏观8 2.1.美国经济及中美关系8 2.1.1.美国就业数据超预期，市场预计降息最早降息可能在9月8 2.1.2.美联储多位官员近期表态偏鹰8 2.1.3.耶伦访华或聚焦于新能源行业、中美贸易等问题8 2.2.全球经济8 2.2.1.欧元区通胀持续放缓，但服务业通胀顽固8 2.2.2.日本第三轮工资谈判结果出炉，日央行行长接受采访时表态偏鹰9 2.3.地缘政治9 2.3.1.中东地缘局势再度升温9 3.中国宏观10 3.1.清明期间出行及消费数据10 3.1.1.清明出行旅游数据10 3.1.2.2024年度清明档档期票房达8.225亿，刷新影史纪录11 3.2.政策12 3.2.1.央行货币政策委员会召开2024年第一季度例会12 3.2.2.10余城市密集宣布取消首套房贷利率下限12 4.产业动态13 4.1.TMT13 4.1.1.报道称谷歌考虑对基于AI的搜索收费13 4.1.2.OpenAI红队测试邮件曝光，“GPT5”发布预期升温13 4.1.3.企业版ChatGPT注册用户3个月增长3倍13 4.1.4.戴尔推出最新一代PowerScale，加速AI创新14 4.1.5.Altman和“iPhone之父”JonyIve的AI硬件公司开始募资14 4.1.6.台积电晶圆厂设备复原率超七成，TrendForce认为中国台湾地区晶圆代工厂震后损失大多可在复工后迅速补齐产能，产能损耗影响轻微15 4.1.7.三星电子2024Q1利润大增超九倍，存储业务持续复苏；三星和SK海力士将有效结束减产15 4.1.8.SK海力士拟斥资近40亿美元建设其首家美国芯片厂，预计2028年量产AI图形处理器的关键组件15 4.2.大制造16 4.2.1.苹果正寻求新的增长方向，并将焦点转向家用机器人16 4.2.2.马斯克否认特斯拉放弃低价汽车，宣布8月推出全自动无人驾驶出租车Robotaxi ....................................................................................................................................................16 4.3.大消费与大健康17 3/19 东吴证券研究所 4.3.1.司美格鲁肽生物类似药减重适应症临床研究将有指导原则，中国首个司美格鲁肽生物仿制药申报上市17 4.3.2.4省份将辅助生殖纳入医保报销17 5.市场观点18 6.风险提示18 4/19 东吴证券研究所 图表目录 图1：清明期间海外市场表现6 图2：2024年清明当日全国祭扫人次及车次较去年增加（单位：万人次；万台次）10 图3：19-22、24年清明假期（3天）国内旅游人次（单位：亿人次；%）11 图4：19-22、24年清明假期（3天）国内旅游收入（单位：亿元；%）11 图5：19、21-24年清明假期首日全国电影票房（单位：%）12 图6：央行货币政策委员会例会2024Q1与2023Q4部分表述对比12 图7：戴尔最新的全闪存节点:PowerScaleF210和F71014 图8：Robotaxi“早期设计图”17 5/19 东吴证券研究所 注：本文所涉及个股或者公司仅代表与产业链或交易热点有关联，本文所引述的资讯、数据、观点均以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 1.假期海外市场复盘 图1：清明期间海外市场表现 数据来源：Wind，东吴证券研究所，海外市场及商品区间涨跌幅选取时间为4.4-4.5日 注：英国十年期国债收益率最新数据日期为4月3日 1.1.海外市场综述 1.1.1.股市：全球股市整体下跌 清明期间交易日（4月4日至4月5日，下同），全球股市整体走弱，仅韩国综合指数和印度Sensex指数收红。美股三大指数均收跌。 1.1.2.商品：整体上涨 清明期间交易日，商品整体上涨，油涨超1%，黄金走强，有色金属领涨，粮食领 跌。 6/19 东吴证券研究所 1）原油：4月1日，以色列对伊朗驻叙利亚大使馆发动空袭，此后伊朗进行报复 性反击。由于伊朗是原油的重要供应国，中东局势的再度升温引发市场对原油供给的担忧，油价走强。 2）黄金：一方面，美国强劲的就业数据或表明全球通胀在短时间难以回落，黄金作为对冲通胀风险的商品价格上行；另一方面，地缘冲突再起，避险情绪指引下，黄金走强。 3）有色金属：全球制造业复苏以及新技术的发展对需求侧有拉动；美国经济数据强劲，市场交易“再通胀”；地缘冲突下供给受限。 1.1.3.外汇：小幅走强 清明期间交易日，外汇小幅升值。截止4月5日收盘，美元指数小幅走强至104.3，离岸人民币小幅升值。 1.1.4.债市：美十年国债收益率回升 清明期间交易日，美十年国债收益率上行，触及4.4%关口，主要由于周�公布的非农数据超预期，市场修正降息预期。 1.2.美股、港股市场回顾 周四（4月4日）美国股市周四尾盘逆转涨势下挫，这一是由于地缘风险加剧，二是由于近期多位联储官员鹰派发声，对股市情绪造成压制，三是在超预期的ADP就业数据以及即将公布的非农就业数据面前，市场交易态度偏谨慎。标普11个板块呈普跌 状态，信息技术/科技板块、保健板块领跌，跌幅分别为1.72%/1.40%，能源板块相对抗跌。个股方面，热门科技股集体走弱，其中英伟达、博通跌超3%。 港股休市。 周🖂（4月5日）美国股市周�收盘集体上涨，基本收回周四失地。道琼斯指数上涨0.80%，标普500指数上涨1.11%，纳斯达克指数上涨1.24%。周�公布的非农数据大超预期，市场预计最早一次降息将推迟到9月，但强劲的经济数据并未打压市场的热情，投资者认为经济基本面走强、企业盈利增长带来的积极影响更重要。标普11个板块全线收高，电信服务板块收涨1.6%表现最佳，能源板块涨幅靠前。大型科技股多数上涨，英伟达涨超2%。 港股呈现宽幅震荡。指数早盘高开后一度出现跳水行情，但随后跌幅逐渐收窄。截至收盘，恒指跌0.01%，恒生科技跌0.29%。家电、黄金、娱乐等板块表现活跃，医药、券商跌幅居前。 7/19 东吴证券研究所 2.海外宏观 2.1.美国经济及中美关系 2.1.1.美国就业数据超预期，市场预计降息最早降息可能在9月 4月3日晚公布的“小非农”ADP就业数据显示，美国3月ADP就业人数增加18.4 万人，超出预期的15万人，前值为14万人。其中服务业就业人数增加14.2万人，休闲和酒店业就业人数创去年7月以来最大增幅，薪资增速持平上月，为5.1%。4月5日晚公布的非农数据表明市场劳动力市场仍然活跃：3月非农超预期激增30.3万人，为去年5月以来的最大增幅，远超预期，前值由27.5万人下修至27万人，对今年1-2月的就 业人数增幅合计上调了2.2万人。数据公布后，互换市场下调2024年美联储降息预期， 将美联储首次降息时点预期从7月推迟到9月，6月降息的概率降至52%左右。美元指数、美债收益率快速飙升。 2.1.2.美联储多位官员近期表态偏鹰 4月3日周三，美联储主席鲍威尔在新近讲话中重申，联储要对通胀持续回落到2%这一目标水平更有信心，才会决定降息。鲍威尔承认，今年前两个月的数据显示，通胀的确比去年下半年的低水平要高，但认为，通胀沿着时而颠簸的道路下降这一总体形势并没有明显变化，现在就根据近期数据断定通胀升高并非短期波动，言之过早。 里士满联储主席巴尔金在周四表示，现在下结论为时尚早。他指出，在情况变得更加明朗之前，央行应暂缓改变利率。同日，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利警告，指出除非在通胀方面取得更多的进展，否则今年可能不会降息。美国达拉斯联储主席洛根周 �表示，由于近期通胀数据高企，且有迹象显示借贷成本对经济的拖累可能不像之前认为的那么大，“目前考虑降息还为时过早”。 2.1.3.耶伦访华或聚焦于新能源行业、中美贸易等问题 4月2日，中美两国元首通话后，拜登表示，愿安排耶伦财长、布林肯国务卿近期访华，同中方加强对话沟通。4月4日，美国财政部长耶伦抵达广州，开启为期六天的访华行程。何立峰和耶伦于4月5日至6日在广州举行