金融工程专题：港股市场点评-国庆前后的港股市场资金流变化

金融工程专题 2024年10月18日 国庆前后的港股市场资金流变化 金融工程研究团队 ——港股市场点评 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）傅开波（分析师） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790520090003 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（分析师） 证书编号：S0790524070009 陈威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 国庆前后港股波动较大，9月以来外资占比有所回升 近期，港股市场备受瞩目。在国庆前及国庆期间，港股展现出强势反弹态势，但国庆假期之后港股市场出现较大幅度的下挫。2024年以来，南下资金的持仓比例较年初提升了1.9%。然而自9月9日起，南下资金占比有所降低，从年内高峰17.3%下降至当前的16.0%，与此同时外资占比出现提升。 重要港股指数的资金流变化 恒生科技：2024年以来，南下资金与外资总体以净流入态势为主，而中资机构 及港资机构则整体呈现净流出状态。国庆前后的变化，自9月10日起，南下 资金的净流入趋势显著加强。外资的净流入加速节点主要始于9月23日，然 而，在10月7日之后，外资开始转为净流出。 恒生医疗保健指数：2024年以来，南下资金整体呈现净流入态势，外资持续净流出，南下资金与外资的资金流变化基本呈现出对称结构。国庆前后的变化，自9月20日起，南下资金的净流入趋势显著增强。然而，外资在恒生医疗保健指 数上的净加仓态度较为模糊，从10月3日国庆期间开始，外资转为净流出状态。 国新港股通央企红利：2024年以来，南下资金持续对港股红利保持流入态势。 与之形成对比的是，外资主要呈现净流出状态。值得注意的是，南下资金的累计净流入自9月后趋势放缓并转为净流出。聚焦国庆前后变化，自9月23日起， 外资在港股红利上转为净流入，但从10月8日起外资又转为净流出。与此同 时，南下资金从10月8日以来转为净流入。 热门港股的资金流变化：四大板块南下资金及外资的净流入态度差距较大 对部分热门板块港股进行资金流日度跟踪。互联网板块的重点港股包括腾讯控股、美团以及哔哩哔哩；新消费板块以泡泡玛特为代表；制造业板块涵盖中芯国际和小米集团；港股红利板块则有中国海洋石油和中国移动。 互联网：9月以来外资在互联网个股上加速净流入。 新消费：2024年以来泡泡玛特受到外资的持续净流入。 相关研究报告 制造业：外资整体在制造业热门个股上的资金流波动较大。 港股红利：南下资金全年大额净流入，其他三类机构为净流出。 《开源量化评论（49）-对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考》 -2022.3.15 《开源量化评论（50）-港股优选：技术面、资金面、基本面》-2022.3.22 《开源量化评论（96）-公募港股投资变化及港股通优选组合构建》 -2024.7.15 具体个股2024年以来及国庆前后的资金流变化详见正文。 风险提示：需注意，港股托管数据存在2个交易日的滞后性。同时，港股资金流的变动并不必然等同于股价的变化，仅呈现客观的资金流变动情况。此外， 重点板块所列举的个股仅用于反映该个股的资金流情况，该个股的资金流变动并不直接等同于所在板块的变化。 金融工程研究 金融工程专题 开源证券 证券研究报 告 目录 1、国庆前后港股波动较大，9月以来外资占比有所回升3 2、重要港股指数的资金流变化4 3、热门港股的资金流变化：四大板块南下资金及外资的净流入态度差距较大6 3.1、互联网：9月以来外资在互联网个股上加速净流入6 3.2、新消费：2024年以来泡泡玛特受到外资的持续净流入8 3.3、制造业：外资整体在制造业热门个股上的资金流波动较大8 3.4、港股红利：南下资金全年大额净流入，其他三类机构为净流出9 4、风险提示11 图表目录 图1：港股市场行情：国庆前后出现较大波动3 图2：2024年以来港股较A股表现更优异3 图3：港股成交活跃度：国庆前后港股市场成交活跃度迅速上升3 图4：南下资金持续大额净流入，累计净流入达3.42万亿港元3 图5：南下资金比例较年初提升了1.9%4 图6：9月9日以来南下资金占比降低，外资占比提升4 图7：恒生科技：2024年以来南下资金与外资整体以净流入为主5 图8：恒生科技：国庆前后外资的加速流入始于9月23日，10月7日起转为净流出5 图9：恒生医疗保健：2024年以来南下资金持续净流入5 图10：恒生医疗保健：国庆期间外资转为净流出5 图11：国新港股通央企红利：2024年以来南下资金持续净流入，累计净流入9月后趋于平稳6 图12：国新港股通央企红利：国庆前外资在港股红利上转为净流入，但从10月8日起转为净流出6 图13：腾讯控股：2024年以来南下资金和外资呈现大额净流入，中资和港资出现大额净流出7 图14：腾讯控股：国庆前后，外资大额净流入，其他三种类型资金净流出7 图15：美团-W：2024年以来外资大额净流入，南下资金、中资及港资为净流出7 图16：美团-W：9月以来外资加速净流入7 图17：哔哩哔哩-W：2024年以来南下资金及外资则以净流入为主8 图18：哔哩哔哩-W：9月20日起，外资开始呈现净流入状态，但在10月3日起转为净流出8 图19：泡泡玛特：2024年以来外资持续净加仓8 图20：泡泡玛特：国庆后外资依然持续净流入8 图21：中芯国际：2024年以来外资整体净流出，中资及南下资金净流入9 图22：中芯国际：9.20至10.7外资呈现净流入，而从10.8开始外资转为净流出9 图23：小米集团-W：2024年全年来看，南下资金在该个股上持续呈现大额净流入9 图24：小米集团-W：外资自9月以来转为持续净流入，但国庆之后又重新转为净流出状态9 图25：中国海洋石油：2024年全年来看，南下资金在该个股上持续呈现大额净流入10 图26：中国海洋石油：外资从9月12日以来持续保持净流入状态10 图27：中国移动：2024年全年来看，南下资金在该个股上持续呈现大额净流入10 图28：中国移动：9月20至国庆前南下资金为净流出，但国庆长假后南下资金转为净流入10 1、国庆前后港股波动较大，9月以来外资占比有所回升 近期，港股市场备受瞩目。在国庆前及国庆期间，港股展现出强势反弹态势。从9月10日至10月7日，恒生指数涨幅高达34%，恒生科技指数更是大幅上扬57%，投资者情绪迅速回暖，市场交投活跃。 然而，国庆假期后的首个交易日（10月8日），港股平开后快速下跌，恒生指数全天重挫9.4%，当日港股市场成交额达6207亿港元，创历史新高。市场波动明显加剧。 从2024全年来看，港股市场在历经四年下行期后，今年表现相较A股市场更为出色。2024年以来，恒生指数全年涨幅达19%，同期上证指数为7.7%。 此外，南下资金已连续16个月持续保持大额净流入状态，累计净流入金额高 达3.42万亿港元，南下资金在港股上的定价权愈发重要。 图1：港股市场行情：国庆前后出现较大波动图2：2024年以来港股较A股表现更优异 数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至2024.10.16）数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至2024.10.16） 图3：港股成交活跃度：国庆前后港股市场成交活跃度迅速上升 图4：南下资金持续大额净流入，累计净流入达3.42万亿港元 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2024-01-02 2024-01-23 2024-02-13 2024-03-05 2024-03-26 2024-04-16 2024-05-07 2024-05-28 2024-06-18 2024-07-09 2024-07-30 2024-08-20 2024-09-10 2024-10-01 0 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2014年11月 2015年5月 2015年11月 2016年5月 2016年11月 2017年5月 2017年11月 2018年5月 2018年11月 2019年5月 2019年11月 2020年5月 2020年11月 2021年5月 2021年11月 2022年5月 2022年11月 2023年5月 2023年11月 2024年5月 0 当日成交金额(亿港元)右轴：恒生指数 南下资金累计净买入金额(亿港币)北上资金累计净买入金额(亿人民币) 数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至2024.10.16）数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至2024.10.16） 截至2024年10月10日，在港股通成分股上，四种类型资金的持仓市值比例呈现出不同态势。其中，南下资金占比为16.0%，外资占比高达65.0%，中资占比12.8%，港资及其他占比6.3%。值得注意的是，南下资金的持仓比例较年初提升了1.9%。然而，自9月9日起，南下资金占比有所降低，从年内高峰17.3%下降至当前的16.0%，与此同时外资占比出现提升。 图5：南下资金比例较年初提升了1.9%图6：9月9日以来南下资金占比降低，外资占比提升 100% 18% 66% 80% 60% 40% 17% 16% 65% 64% 20% 15% 63% 20240102 20240116 20240130 20240215 20240229 20240314 20240328 20240416 20240430 20240516 20240530 20240614 20240628 20240715 20240729 20240812 20240826 20240910 20240925 20241010 0%14% 62% 南下资金外资中资港资及其他 20240902 20240904 20240909 20240911 20240913 20240917 20240920 20240924 20240926 20240930 20241003 20241007 20241009 南下资金右轴:外资 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（数据截至2024.10.10数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（数据截至2024.10.10 2、重要港股指数的资金流变化 2024年以来，ETF市场备受市场广泛关注。通过ETF一键配置港股相关指数已然成为投资者参与港股投资的重要途径。在此背景下，我们对恒生科技 （HSTECH.HI）、恒生医疗保健（HSHCI.HI）及国新港股通央企红利（931722.CSI） 这三个较为重要的港股指数展开深入研究。通过计算其成分股在“南下资金、外资、中资及港资”四类资金的实时每日净流入变化情况，并依据指数权重股进行加权，从而得出该指数的四类资金流变化。需特别指出的是，图表中的纵坐标单位均为亿港元。 恒生科技：2024年以来，南下资金与外资总体以净流入态势为主，而中资机构及港资机构则整体呈现净流出状态。聚焦国庆前后的变化，自9月10日起，南下 资金的净流入趋势显著加强。外资的净流入加速节点主要始于9月23日，然而， 在10