聚烯烃产业链周报：盘面试探上涨，但驱动不是很强

中泰期货聚烯烃产业链周报2024年3月18日 姓名：芦瑞从业资格号：F3013255交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 近期市场主要矛盾 聚烯烃市场情况 上下游利润及开工 聚烯烃下游消费情况 近期行情的主要矛盾 逻辑观点 •本周聚烯烃盘面试探上涨，现货略微跟进。产业视角来看，现货仍然没有太多利好驱动，上游去库速度较慢，现货成交仍然不好，下游拿货意愿不强。但仍然有一些利多因素在支撑，比如05合约新投产装置不多，聚乙烯在5月前新产能供应压力不大，导致行情比较纠结。 •我们认为聚烯烃应该到了要出行情的时间节点了，盘面目前反弹先给出了套保机会，如果下周上游去库速度仍然比较慢，那大概率会转向降价解决库存问题。而且长期聚烯烃仍处于供强需弱的大周期，长期来看，市场很难给出更高的价格。建议产业客户把握盘面反弹机会，酌情增加套保头寸。 •现货策略：建议酌情增加库存套保头寸•对冲策略：LL-PP价差偏多；PP-3MA价差偏空•风险因素：原油价格大幅上涨，国内经济刺激政策导致商品价格上涨 近期市场主要矛盾 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 原油价格本周偏强震荡，有点想要向上反弹的迹象，中东地区局势仍然扑朔迷离，中东不稳定的政治局势仍然给原油带来了供应上的担忧。未来原油行情的主要矛盾点OPEC减产落实情况以及中东地区局部冲突形式。 本周聚烯烃盘面试探性上涨，长期来讲，聚烯烃仍处于产能增速大于需求增速的弱周期，建议产业客户择机增加套保头寸。 聚丙烯市场情况 PP现货市场价格震荡，现货市场成交情况在低价时略有好转，下游需求恢复整体还是不行，盘中基差报价走弱至05-120附近。 PP基差情况 •PP基差报价震荡，周五05-120元/吨附近。•现货价格震荡，市场成交低价时尚可，但价格上涨后成交立马转弱。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PP月间价差情况 后期需要关注5-9价差，暂时无明显驱动。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PP品种间价差情况 •PP品种间价差机会近期可能不太明显。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 •PP近期排产比例变化不大。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 •PP品种间价差机会近期可能不太明显。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 本周PP装置检修损失量较上周有所上涨。本周新增检修：金能化学、北方华锦、抚顺石化二线、中安联合等。本周开车装置有河北海伟、东莞巨正源、抚顺石化二线等。下周计划开车装置有茂名石化一线、鸿基石化、中安联合等；下周计划检修装置有久泰集团、东华能源宁波、中韩石化STPP线等。 PP新装置投产情况 聚乙烯市场情况 •PE现货市场价格震荡，价格上涨后成交转差，盘中基差报价走弱，周五华北基差报价05-110左右，市场刚需成交，社会库存仍未有效消化。 •PE基差报价震荡走弱。周五华北基差在05-110附近。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE月间价差情况 •5-9价差目前震荡走弱，略微走一些反弹，但没有太大机会。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •LD-LL价差震荡。•HD-LL价差震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE各品种排产比例 •PE品种间排产比例变化不大 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE各品种排产比例 •PE品种间排产比例变化不大。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE各品种排产比例 •PE品种间排产比例变化不大 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •本周PE装置检修损失量较上周减少，关注后期装置春季检修数量。 PE新装置投产情况 跨品种套利情况 •LL-PP价差本周呈现震荡走弱的迹象。•目前已经相对偏高，建议减持，待回调后可以继续尝试做多。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •PP–3MA价差本周偏弱震荡，可以少量减持，反弹后继续偏空配置。 •该价差上方压力边际取决于MTO装置利润。PP高投产压力下，各工艺制PP利润均会受到压制。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 产业链利润情况 •原油价格本周震荡走强，丙烷价格震荡。•国内化工用煤价格本周震荡走弱，关注后期煤炭需求，冬季采暖季过去之后，煤炭价格有走弱预期。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •油化工装置的综合利润本周震荡走弱。•PP装置加权利润本周震荡。 •外采甲醇的MTO工艺利润震荡。•煤炭价格本周震荡走弱，煤制PP利润震荡走强。•PDH工艺利润震荡。•油制PP利润震荡走弱。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •塑编价格最近难以准确取值，经调研了解，下游订单情况较差，特别是出口市场，下滑较为严重。•BOPP价格稳定，但新订单情况一般。 PE上游利润 •本周油化工利润震荡走弱。•煤制PE利润震荡走强。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE下游利润 •PE下游利润小幅度走弱，地膜、农膜、缠绕膜等更接近终端，价格本周稳定。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •本周外盘价格小幅走弱，进口利润震荡，后期需关注进口情况。•PP需要关注出口情况。 回顾与展望 回顾与展望 本周聚烯烃盘面试探上涨，现货略微跟进。产业视角来看，现货仍然没有太多利好驱动，上游去库速度较慢，现货成交仍然不好，下游拿货意愿不强。但仍然有一些利多因素在支撑，比如05合约新投产装置不多，聚乙烯在5月前新产能供应压力不大，导致行情比较纠结。 我们认为聚烯烃应该到了要出行情的时间节点了，盘面目前反弹先给出了套保机会，如果下周上游去库速度仍然比较慢，那大概率会转向降价解决库存问题。而且长期聚烯烃仍处于供强需弱的大周期，长期来看，市场很难给出更高的价格。建议产业客户把握盘面反弹机会，酌情增加套保头寸。 现货策略：建议酌情增加库存套保头寸 对冲策略：LL-PP价差偏多；PP-3MA价差偏空 风险因素：原油价格大幅上涨，国内经济刺激政策导致商品价格上涨 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所姓名：芦瑞从业资格号：F3013255交易咨询从业证书号：Z0013570电话：18888368717Email：lzlurui@163.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 投资咨询资格号：证监许可[2012]112交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112）