聚烯烃产业链周报：盘面试探上涨，但驱动不是很强

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 盘面试探上涨，但驱动不是很强 中泰期货聚烯烃产业链周报 2024年3月18日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 目录 1 近期市场主要矛盾 2 聚烯烃市场情况 3 上下游利润及开工 4 聚烯烃下游消费情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 近期行情的主要矛盾 逻辑观点 •本周聚烯烃盘面试探上涨，现货略微跟进。产业视角来看，现货仍然没有太多利好驱动，上游去库速度较慢，现货成交仍然不好，下游拿货意愿不强。但仍然有一些利多因素在支撑，比如05合约新投产装置不多，聚乙烯在5月前新产能供应压力不大，导致行情比较纠结。 •我们认为聚烯烃应该到了要出行情的时间节点了，盘面目前反弹先给出了套保机会，如果下周上游去库速度仍然比较慢，那大概率会转向降价解决库存问题。而且长期聚烯烃仍处于供强需弱的大周期，长期来看，市场很难给出更高的价格。建议产业客户把握盘面反弹机会，酌情增加套保头寸。 •现货策略：建议酌情增加库存套保头寸 •对冲策略：LL-PP价差偏多；PP-3MA价差偏空 •风险因素：原油价格大幅上涨，国内经济刺激政策导致商品价格上涨 近期市场主要矛盾 图表1：油化工综合利润（元/吨）图表2：原油 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1月 油化工综合利润 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 原油价格本周偏强震荡，有点想要向上反弹的迹象，中东地区局势仍然扑朔迷离，中东不稳定的政治局势仍然给原油带来了供应上的担忧。未来原油行情的主要矛盾点OPEC减产落实情况以及中东地区局部冲突形式。 本周聚烯烃盘面试探性上涨，长期来讲，聚烯烃仍处于产能增速大于需求增速的弱周期，建议产业客户择机增加套保头寸。 聚丙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PP现货市场情况 图表3：聚丙烯价格走势回顾 来源：隆众资讯，中泰期货整理 PP现货市场价格震荡，现货市场成交情况在低价时略有好转，下游需求恢复整体还是不 行，盘中基差报价走弱至05-120附近。 PP基差情况 图表4：PP盘中基差报价（元/吨）图表5：PP01合约基差（元/吨） 500 400 盘中基差报价（华东） 800 01合约基差 300 200 100 0 -100 -200 600 400 200 0 -200 •PP基差报价震荡，周五05-120 元/吨附近。 •现货价格震荡，市场成交低价时尚可，但价格上涨后成交立马转弱。 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年 2501240123012201 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表6：PP05合约基差（元/吨）图表7：PP09合约基差（元/吨） 1000 PP05合约基差 1000.00 PP09合约基差 800 800.00 600 600.00 400 400.00 200 200.00 0 0.00 -200 -200.00 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -400.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 24052305220521052409230922092109 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP月间价差情况 图表8：PP1-5价差（元/吨）图表9：PP5-9价差（元/吨） 800 PP1-5合约价差 1300 1100 PP5-9合约价差 600 900 400 700 200 0 -200 500 300 100 后期需要关注5-9价差，暂时无明显驱动。 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月 -100 -300 9月10月11月12月1月2月3月4月5月 2401-24052301-23052201-2205 2001-20051901-1905 2405-2409 2305-23092205-2209 2105-21092005-2009 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表10：PP9-1合约价差（元/吨） 700 600 PP9-1合约价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2409-25012309-24012209-2301 2109-22012009-2101 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP品种间价差情况 图表11：PP共聚--拉丝价差（元/吨）图表12：PP注塑--拉丝价差（元/吨） •PP品种间价差机会近期可能不 1600 1400 1200 PP共聚-拉丝价差 500 400 太明显。 1000 PP注塑-拉丝价差 300 800 600 200 400 100 200 0 0 -200 -100 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024202320222021 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表13：PP纤维–拉丝（元/吨） PP纤维-拉丝价差 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024202320222021 来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表14：PP拉丝排产比例图表15：PP纤维排产比例 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 拉丝排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 20232024 25% 20% 15% 10% 5% 0% 纤维排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 20232024 •PP近期排产比例变化不大。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表16：PP共聚排产比例图表17：PP均聚注塑排产比例 20% 均聚注塑排产 35% 共聚排产比例 18% 16% 14% 12% 10% 30% 25% 20% 15% 10% 8% 6% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 5% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表18：PP整体开工率图表19：PP拉丝+BOPP排产比例 •PP品种间价差机会近期可能不 100% 95% 90% 85% 80% PP开工率 50% 45% 40% 35% 30% 25% 拉丝+BOPP排产比例 太明显。 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 20232024 20% 1月2月 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表20：BOPP料排产比例 BOPP排产比例 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP检修情况 图表21：PP停车比例图表22：PP装置检修情况 25% 20% 15% 10% 5% 0% PP停车比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周PP装置检修损失量较上周有所上涨。 本周新增检修：金能化学、北方华锦、抚顺石化二线、中安联合等。本周开车装置有河北海伟、东莞巨正源、抚顺石化二线等。 下周计划开车装置有茂名石化一线、鸿基石化、中安联合等； 下周计划检修装置有久泰集团、东华能源宁波、中韩石化STPP线等。 PP新装置投产情况 装置 产能 品种 时间 工艺 安徽天大 15 PP 2024年1月 外采丙烯 惠州立拓新材 料 30 PP 2024年初 外采丙烯 国桥石化 45 PP 2024年初 PDH 广东石化一期二线 20 PP 2024年3月 油制 金能二期 45 PP 2024年6月 PDH 中景福建二期二线 60 PP 2024年4月 PDH 中石化天津南港 35 PP 2024年四季度 油制 利华益维远化 学 40 PP 2024年下半年 PDH 新时代（金诚） 30 PP 2024年下半年 油制 裕龙石化 190 PP 2024年下半年 油制 合计 510 装置 产能 品种 时间 工艺 广东揭阳石化 50 PP 2023年2月 油制 海南炼化 50 PP 2023年2月 油制 京博石化 40 PP 2023年3月 油+混烷 中化弘润 45 PP 2023年2月 油制 巨正源 60 PP 2023年5月 PDH 京博石化 20 PP 2023年7月 油 安庆石化（中石化） 30 PP 2023年7月 油 广西鸿谊 15 PP 2023年8月 PDH 东华能源茂名 40 PP 2023年9月 PDH 宁夏宝丰 50 PP 2023年9月 煤炭 宁波金发一线 40 PP 2023年9月 PDH 宁波金发二线 40 PP 2023年11月 PDH 合计 480 图表：PP2023年装置投产情况图表：PP2024年新装置投产计划 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 聚乙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PE现货市场情况 图表23：聚乙烯价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •PE现货市场价格震荡，价格上涨后成交转差，盘中基差报价走弱，周五华北基差报价 05-110左右，市场刚需成交，社会库存仍未有效消化。 PE基差情况 图表24：PE盘中基差报价（元/吨）图表25：PE01合约基差（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 -200 PE盘中基差报价（华北） 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 01合约基差 •PE基差报价震荡走弱。周五华北基差在05- 110附近。 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年 2501240123012201 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：PE05合约基差（元/吨）图表27：PE09合约基差（元/吨） 800 600 1000 PE05合约基差 800 PE09合约基差 600 400 400 200 200 00 -200 -200 -400 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -600 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2405.00230522052105240923092209