聚烯烃产业链周报：盘面继续偏强，但需谨防回调风险

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 盘面继续偏强，但需谨防回调风险 中泰期货聚烯烃产业链周报 2023年8月28日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 目录 1 近期市场主要矛盾 2 聚烯烃市场情况 3 上下游利润及开工 4 聚烯烃下游消费情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 近期行情的主要矛盾 逻辑观点 •本周初聚烯烃盘面大幅上涨，之后转入震荡，本周盘面反弹的主要主要逻辑仍然是反映汇率贬值后进口成本提升以及下游需求旺季的预期。短期多头逻辑无法证伪，盘面价格沿阻力最小方向运行。虽然本周盘面曾试探下行，但是利空驱动不是很强，多头逻辑暂时也不太好去证伪，下跌进程缓慢且曲折。 •我们认为当前从产业上看聚烯烃价格偏高，继续上行驱动不足，后期会面临回调压力。聚烯烃后边面临检修装置恢复，供 应增加，需要关注需求能否兑现的问题。后期价格走弱的驱动或许会来源于供应增加后的累库预期，以及能源类价格高位回调。 •我们不建议继续追高，长期来看继续上涨驱动不强，产业客户建议及时对库存做一些套保，以防止价格回落造成贬值损失。 下游客户如果有订单建议及时采购原料，但不建议过多的储备库存。 •现货策略：库存择机套保，延期点价策略 •对冲策略：暂无 •风险因素：能源价格回调，经济衰退预期重新主导节奏。 近期市场主要矛盾 图表1：油化工综合利润（元/吨）图表2：汇率 油化工综合利润 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 20232022202120202019 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 原油价格本周价格震荡走弱，短期来看原油价格没有大幅走弱的驱动，OPEC减产以及经济恢复预期能够支撑油价。 我们认为需要关注一点就是国内的经济是否能如预期般复苏，目前是盘面认为最差的情况已经过去了，先对下半年经济恢复预期做了反应，后期有可能会有产业累库需求回复不及预期的修复行情，建议谨慎对待。 聚丙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PP现货市场情况 图表3：聚丙烯价格走势回顾 来源：隆众资讯，中泰期货整理 •PP现货市场价格震荡走强至7600，盘中基差报价在09-60附近震荡，周五走弱至09-60， 本周现货市场成交情况一般，价格上涨后，下游拿货较少。 PP基差情况 图表4：PP盘中基差报价（元/吨）图表5：PP01合约基差（元/吨） 500 400 300 200 100 盘中基差报价（华东） 2500 2000 1500 1000 01合约基差 •PP基差报价震荡，周五09-60附近。 •现货价格跟随盘面震荡。 500 0 -1000 -200 -500 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2019年 23012201200119011901 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表6：PP05合约基差（元/吨）图表7：PP09合约基差（元/吨） 1400 1200 2000 PP09合约基差 1000 1500 800 600 1000 400 200500 0 -2000 PP05合约基差 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 23052205210520051905 -500 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 23092209210920091909 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP月间价差情况 图表8：PP1-5价差（元/吨）图表9：PP5-9价差（元/吨） 800 PP1-5合约价差 1300 1100 PP5-9合约价差 600 900 700 400 200 0 -200 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月 500 300 100 -100 -300 9月10月11月12月1月2月3月4月5月 •目前流动性不足，9-1价差机会不大，建议暂时离场。 •后期可以关注1-5正套机会。 2401-2405 2301-23052201-2205 2305-2309 2205-2209 2001-20051901-1905 2105-21092005-2009 1905-1909 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表10：PP9-1合约价差（元/吨） 700 600 PP9-1合约价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2309-24012209-23012109-2201 2009-21011909-2001 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP品种间价差情况 图表11：PP共聚--拉丝价差（元/吨）图表12：PP注塑--拉丝价差（元/吨） 500 PP注塑-拉丝价差 400 300 200 100 0 -100 -200 1600 PP共聚-拉丝价差 1400 •PP品种间价差机会近期可能不太明显。 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 202320222021202020192023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP纤维-拉丝价差 1900 1400 900 400 -100 图表13：PP纤维–拉丝（元/吨） 20232022202120202019 来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表14：PP拉丝排产比例图表15：PP纤维排产比例 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 拉丝排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 25% 20% 15% 10% 5% 0% 纤维排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 •PP近期排产比例变化不大。 20222023 2022 2023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表16：PP共聚排产比例图表17：PP均聚注塑排产比例 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 均聚注塑排产 35% 30% 25% 20% 15% 10% 共聚排产比例 4% 2% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 2023 2019202020212022 2023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表18：PP整体开工率图表19：PP拉丝+BOPP排产比例 •PP品种间价差机会近期可能不 100% 95% 90% 85% 80% 75% PP开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 20222023 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 拉丝+BOPP排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 太明显。 20222023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表20：BOPP料排产比例 BOPP排产比例 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP检修情况 图表21：PP停车比例图表22：PP装置检修情况 25% 20% 15% 10% 5% 0% PP停车比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 •本周PP装置检修损失量较上周有所减少。 聚乙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PE现货市场情况 图表23：聚乙烯价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •PE现货市场价格上涨至8370附近，盘中基差报价震荡，周五华北基差报价09-80左右， 市场成交情况不是很好。 PE基差情况 图表24：PE盘中基差报价（元/吨）图表25：PE01合约基差（元/吨） 800 400 300 200 100 PE盘中基差报价（华北） 600 400 200 •PE基差报价震荡，目前09-80左右震荡。 01合约基差 00 -100 -200 -200 -400 -300 1月2 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 24012301220120011901 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：PE05合约基差（元/吨）图表27：PE09合约基差（元/吨） 800 600 1200 PE05合约基差 1000 800 PE09合约基差 400 600 400 200 200 00 -200 -200 -400 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -600 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2305220521052005 23092209210920091909 PE月间价差情况 图表28：PE1-5价差（元/吨）图表29：PE5-9价差（元/吨） 700 600 500 PE1-5合约价差 400 300 PE5-9合约价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 5月6月7月8月9月10月11月12月1月 200 100 0 -100 -200 -300 9月10月11月12月1月2月3月4月5月 •流动性变差，9-1价差建议暂时离 场。 •1-5后期可以考虑正套。 2401-24052301-23052201-2205 2001-20051901-1905 2305-2309 2205-22092105-2109 2005-20091905-1909 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表30：PE9-1合约价差（元/吨） 300PE9-1合约价差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2309-24012209-2301 2109-22012009-2101 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PE品种间情况 700.00 HD-LL华东价差 500.00 300.00 100.00 -100.00 -300.00 -500.00 -700.00 图表31：华北HD-LL基差（元/吨）图表:32华东HD-LL价差（元/吨） HD-LL华北价差 900 •LD-LL价差震荡走强。 •HD-LL价差震荡走弱。 700 500 300 100 -100 -300 -500 -700 2023年2022年2021年2020年2019年 2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货