聚烯烃产业链周报：上涨驱动减弱，谨防回调风险

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 上涨驱动减弱，谨防回调风险 中泰期货聚烯烃产业链周报 2024年1月2日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 目录 1 近期市场主要矛盾 2 聚烯烃市场情况 3 上下游利润及开工 4 聚烯烃下游消费情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 近期行情的主要矛盾 逻辑观点 •本周聚烯烃盘面开始表现出一些回调的迹象，主要逻辑是前期航运、装置意外故障等上涨驱动减弱，继续上涨的动力不足，盘面开始回调。PP进入回调趋势更早，回调幅度更大，PE相对偏强一点。本周基本面矛盾不大，现货市场成交依然清淡，基差本周走弱。 •我们认为聚烯烃基本面自身矛盾不大，短期供应扰动导致盘面反弹，给出了基差交易的入场机会，建议产业客户买现货空期货入场期现套利。单边价格我们建议谨防回调风险，聚烯烃仍处于供强需弱的大周期，建议产业客户及时抓住机会套保。 •现货策略：增持库存套保头寸 •对冲策略：LL-PP价差可以尝试缩小，PP-3MA价差长期偏空，期现套利继续入场 •风险因素：能源价格大幅走强 近期市场主要矛盾 图表1：油化工综合利润（元/吨）图表2：原油 油化工综合利润 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 20232022202120202019 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 原油价格本周承压下行，反弹趋势暂时终止。市场担心的航运问题已经表现出逐渐解决的迹象。未来原油行情的主要矛盾点OPEC减产落实情况，新年度减产计划存在较大不确定性。当前价格原油没有明显驱动，关注OPEC成员国之间的会谈情况，建议震荡思路对待。 本周市场运行主要逻辑是航运问题表现出逐渐解决的迹象，导致聚烯烃继续上涨的驱动不大，慢慢进入回调节奏，PP和PE两个品种国内的基本面变化不大，基差走弱，给出期现套利机会。 聚丙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PP现货市场情况 图表3：聚丙烯价格走势回顾 来源：隆众资讯，中泰期货整理 •PP现货市场价格震荡走弱，现货市场成交情况较差，盘中基差报价震荡走弱至05-180左 右。盘面给出期现套利机会，建议产业客户入场。 PP基差情况 图表4：PP盘中基差报价（元/吨）图表5：PP01合约基差（元/吨） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 盘中基差报价（华东） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 01合约基差 •PP基差报价震荡走弱，周五05-140元/吨附近，周内最低05-180左右。 •现货价格跟涨乏力，市场成交清淡。 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2019年 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 240123012201 200119011901 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表6：PP05合约基差（元/吨）图表7：PP09合约基差（元/吨） 1200 1000 PP05合约基差 2000.00 PP09合约基差 800 1500.00 600 400 1000.00 200 500.00 0 0.00 -200 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -500.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 240523052205210520052409.002309220921092009 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP月间价差情况 图表8：PP1-5价差（元/吨）图表9：PP5-9价差（元/吨） 800 PP1-5合约价差 1300 1100 PP5-9合约价差 600 900 400 700 200 0 -200 500 300 100 •1-5价差走弱，没有太大的机会。 •后期需要关注5-9价差。 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月 -100 -300 9月10月11月12月1月2月3月4月5月 2401-24052301-23052201-2205 2001-20051901-1905 2405-2409 2305-23092205-2209 2105-21092005-2009 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表10：PP9-1合约价差（元/吨） 700 600 PP9-1合约价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2309-24012209-23012109-2201 2009-21011909-2001 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP品种间价差情况 图表11：PP共聚--拉丝价差（元/吨）图表12：PP注塑--拉丝价差（元/吨） 500 PP注塑-拉丝价差 400 300 200 100 0 -100 -200 1600PP共聚-拉丝价差 1400 1200 •PP品种间价差机会近期可能不太明显。 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20232022202120202019 2023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表13：PP纤维–拉丝（元/吨） PP纤维-拉丝价差 1900 1400 900 400 -100 20232022202120202019 来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表14：PP拉丝排产比例图表15：PP纤维排产比例 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 拉丝排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 20222023 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1月2 纤维排产比例 •PP近期排产比例变化不大。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表16：PP共聚排产比例图表17：PP均聚注塑排产比例 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 均聚注塑排产 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 共聚排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表18：PP整体开工率图表19：PP拉丝+BOPP排产比例 •PP品种间价差机会近期可能不 100% 95% PP开工率 55% 50% 45% 拉丝+BOPP排产比例 太明显。 90% 40% 85% 35% 80% 30% 75% 1月2月 25% 20% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 20222023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表20：BOPP料排产比例 BOPP排产比例 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 来源：同花顺，中泰期货整理 2023 请务必阅读正文之后的声明部分 PP检修情况 图表21：PP停车比例图表22：PP装置检修情况 25% 20% 15% 10% 5% 0% PP停车比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周PP装置检修损失量较上周有所增加。 本周新增检修；上海石化一线、齐鲁石化、茂名石化二线、中天合创重启装置：福建联合二线、金能化学、海天石化 下周新增检修装置：茂名石化一线、中化泉州一线 下周装置开车计划：中天合创双线、茂名石化二线 PP新装置投产情况 装置 产能 品种 时间 工艺 安徽天大 15 PP 2024年1月 外采丙烯 惠州立拓新材 料 30 PP 2024年初 外采丙烯 国桥石化 45 PP 2024年初 PDH 广东石化一期二线 20 PP 2024年3月 油制 金能二期 45 PP 2024年6月 PDH 中景福建二期二线 60 PP 2024年4月 PDH 中石化天津南港 35 PP 2024年四季度 油制 利华益维远化 学 40 PP 2024年下半年 PDH 新时代（金诚） 30 PP 2024年下半年 油制 裕龙石化 190 PP 2024年下半年 油制 合计 510 装置 产能 品种 时间 工艺 广东揭阳石化 50 PP 2023年2月 油制 海南炼化 50 PP 2023年2月 油制 京博石化 40 PP 2023年3月 油+混烷 中化弘润 45 PP 2023年2月 油制 巨正源 60 PP 2023年5月 PDH 京博石化 20 PP 2023年7月 油 安庆石化（中石化） 30 PP 2023年7月 油 广西鸿谊 15 PP 2023年8月 PDH 东华能源茂名 40 PP 2023年9月 PDH 宁夏宝丰 50 PP 2023年9月 煤炭 宁波金发一线 40 PP 2023年9月 PDH 宁波金发二线 40 PP 2023年11月 PDH 合计 480 图表：PP2023年装置投产情况图表：PP2024年新装置投产计划 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 聚乙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PE现货市场情况 图表23：聚乙烯价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •PE现货市场价格跟随盘面震荡走强，但跟涨乏力，盘中基差报价走弱，周五华北基差报 价05-140左右，市场成交情况一般，价格反弹后下游拿货积极性转差。 •盘面给出期现套利机会，建议产业客户及时入场。 PE基差情况 图表24：PE盘中基差报价（元/吨）图表25：PE01合约基差（元/吨） 400 PE盘中基差报价（华北） 01合约基差 800 300 600 •PE基差报价走弱。周 200 400 五基差在05-140附近。 100 200 0 0 -100 -200 -200 -400 -300 1月2月3月4月5月 6月7月 8月 9月10月 11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2019年 24012301220120011901 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：PE05合约基差（元/吨）图表27：PE09合约基差（元/吨） 800.00 600.00 1000.00 PE05合约基差 800.00 PE09合约基差 600.00 400.00 400.00 200.00 200.00 0.00 0.00 -200.00 -200.00 -400.00 -400.00 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -600.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2405.00230522052105 2409