用户粘性持续增强，广告效率提升，电商闭环生态形成

快手-W发布了21Q2业绩报告，总收入达到191.39亿元，同比增长48.8%，广告业务贡献超过一半收入，营销支出较大。用户粘性继续加强，海外市场发展迅速，广告营销效率提升，电商闭环生态形成。公司预计2021/22/23年公司归母净利润为-679.98/-159.77/-109.04亿元，亏损逐渐缩窄。由于公司实现盈利时点或推后，我们调低评级至“增持”。