23年业绩亮眼，海外迈入加速成长期

太平洋证券股份有限公司发布研报指出，石头科技(688169)23年业绩亮眼，海外迈入加速成长期。公司23年实现营业收入88.54亿元，同比增长3055%；归母净利润20.51亿元，同比增长73.32%。23Q4实现营业收入29.65亿元，同比增长32.60%；归母净利润6.91亿元，同比增长110.33%。公司欧美地区产品+渠道布局逐步完善，凭借领先产品力成功占据海外消费者心智，在中高端市场份额提升显著，KA渠道Target门店数突破180家，Q4大促季在高基数下仍实现高成长，迈入兑现期。公司23年毛利率55.13%，同比增加5.87pct，受益境外高端旗舰款产品销售增长，海外毛利率61.65%，同比增加8.55pct。预计2024-2026年营业总收入分别为112.19、144.94、187.13亿元，同比增速分别为29.36%、29.19%、29.11；归母净利润分别为25.91、34.48、46.34亿元，同比增速分别为26.32%、33.09%、34.38%，对应24-26年PE分别为24X、18X、13X，维持“买入”评级。