2023年年报点评：23年业绩亮眼，海外呈现高成长性

公司年度报告总结

营收与盈利增长

• 2023年业绩：公司实现了19.61亿元的营业收入，同比增长14.57%；归属于母公司净利润为5.42亿元，同比增长50.90%；扣除非经常性损益后的净利润为5.02亿元，同比增长46.48%。
• 业务细分：
  • 电力设备业务：营收达16.25亿元，同比增长20.4%，受益于国内电网投资、工业用电和海外市场需求的增长。
  • 分接开关业务：海外直接出口收入2.42亿元，同比增长72%。
  • 检修业务：实现营收1.07亿元，同比减少5.81%。
  • 数控设备业务：营收1.62亿元，同比增加7.69%。

盈利能力

• 整体盈利能力：2023年毛利率为52.23%，净利率为28.08%，分别较上一年度增长6.82个百分点和2.93个百分点。
• 业务细分盈利能力：
  • 电力设备：毛利率为58.49%，同比增长0.83个百分点。
  • 数控装备：毛利率为19.15%，同比下降0.42个百分点。
  • 电力工程：毛利率为7.21%，同比下降1.1个百分点。
• 地区盈利能力：国内业务和国际业务的毛利率分别为50.13%和65.20%，分别同比增长1.52个百分点和8.82个百分点。

技术与研发

• 专利积累：公司拥有超过300项相关技术专利，是中国最早掌握特高压分接开关制造技术的企业之一。
• 特高压产品：公司成功交付首台配套1000kV特高压变压器无励磁分接开关，并在2022年完成了国内首台采用其特高压产品的换流变压器在“±500kV溪洛渡直流输电工程”的运行，打破了特高压直流换流变压器分接开关由国外品牌垄断的局面。
• 海外布局：公司已在新加坡设立子公司，组建本地化团队，以服务于东南亚市场，并计划构建涵盖产品全链条的运营体系。同时，在美国和欧洲拓展市场，获取订单并寻求产能布局机会。

投资建议

• 增长预测：预计公司2024-2026年的营业收入分别为24.26亿、29.15亿、35.20亿元，年复合增长率约为23.7%；归属于母公司净利润分别为6.59亿、8.06亿、9.91亿元，年复合增长率约为22.3%。
• 估值：按照2023年4月12日收盘价计算，对应的2024-2026年市盈率分别为28X、23X、18X。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 汇率波动风险：汇率变动可能影响公司的海外业务成本和收益。
• 海外市场拓展风险：公司海外市场的拓展可能存在预期未能达成的风险。