Q3业绩符合预期，工厂投产公司迈入加速成长期

事件：华安鑫创发布2022年三季度报告。2022前三季度公司合计实现营业收入6.31亿元（同比+5.73%）；实现归母净利润4003.39万元（同比+2.34%）。 其中，单三季度实现营业收入2.36亿元（同比+8.78%、环比+2.12%）；实现归母净利润1466.84万元（同比-2.64%、环比-26.24%）。单三季度毛利率为11.51%（环比-3.59pct）；净利率为6.06%（环比-2.87pct）；研发费用率为3.94%（环比+0.95pct）。 业绩符合预期，软件系统开发收入确认存在季节性，影响公司单季度盈利：公司三季度业绩整体符合预期。其中，由于公司高毛利率的软件开发收入确认存在季节性，行业内通常在年末进行收入确认，因而一定程度上影响公司单三季度毛利率水平有所下滑。同时，2022年以来公司加速战略转型，加大对车载屏显系统Tier1业务相关产能及研发人员投入，研发费用率持续保持在高位。前三季度公司合计投入研发费用2752.6万元，同比增加76.1%，一定程度上影响公司利润释放。 背靠京东方、深天马两大屏厂，南通工厂正式奠基、迈入加速成长期 过去一年间，公司相继与深天马、京东方精电成立合资公司，通过“一参股、一控股”的合资方式深度绑定国内两大车载面板供应商，凭借低成本、强供应的屏资源供应能力持续开拓车载屏显Tier1业务。而在拥有上游屏资源的前提下，公司已通过前期IPO募资的11.05亿元在江苏南通建立Tier1工厂。 根据公司公众号新闻，该工厂已与10月22日正式奠基规划建设1000万片液晶模组、300万套车载显示系统、100万套汽车智能座舱系统、50万套智能驾驶系统，及200万件其他汽车电子产品，共计50余条生产线。而随着公司未来产能的逐步释放，前期高额在手订单亦将逐步兑现业绩，加速成长。 投资建议：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.77、1.56、2.89亿元，对应当前市值，PE分别为46.2、22.7以及12.2倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价68.25元/股。 风险提示：汽车行业缺芯情况加剧；产能投放进度不及预期 (百万元) 2020 2021 2022E 2023E 2024E 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表