【软商品周报】2024年3月第4周：软商品基本面变化不大区间震荡
中融汇信期货交易咨询研究部 2024年3月第4周 软商品基本面变化不大区间震荡 【软商品周报】 商品走势评级 品种 评级 郑棉 震荡偏弱 白糖 震荡偏强 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com联系人 张世俊 从业资格号：F3066750Email：zhangshijun@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 白糖 全球格局：市场机构StoneX发布最新预计报告称，因榨季末期印度和 泰国的产糖状况好于预期，预计2023/24榨季全球食糖供应过剩量为 388万吨，高于2月时预估的340万吨。 海外市场：泰国累计甘蔗入榨量为8147万吨，较去年同期的9288万 吨下降1141万吨，降幅约12%；产糖率为10.65%，较去年同期的11.68% 下降约1%；产糖量为868万吨，较去年同期的1086万吨下降217万吨 降幅约20%。印度马邦甘蔗入榨量为10126.9万吨，同比下降237万吨 降幅2.34%；产糖量为1028.4万吨，同比下降6.10万吨，降幅0.59%平均产糖率为10.16%，同比增加0.20%；已收榨糖厂为73家，去年同期为148家。 国内市场：国家统计局最新发布的数据，2024年1-2月份我国成品糖 产量为539.9万吨，同比上年同期增长2.9%。2023年1-12月份我国累计成品糖产量为1270.6万吨，同比上年同期减少13.2%。累计销糖 377.85万吨，同比增加41.37万吨；累计销糖率47.54%，同比增加5.04%。3月22日，ICE原糖收盘价为21.86美分/磅，人民币汇率为7.2290。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为5954元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为7644元/吨。 总结：巴西仍和印度泰国成跷跷板供应；基本面变化不大，但郑糖消 费强于供应，震荡偏强。 策略观点 基本面变化不大，郑糖消费强于供应，暂维持震荡偏强。 风险提示 全球减产高于预期。 棉花 USDA数据：美国农业部3月报告公布，2023/24年度全球棉花产量、消费量和贸易量环比均有所增加，但期末库存下降。产量方面，由于美国和阿根廷产量的下降被印度产量的10.9万吨的增长所抵消，全球产量环比总计增加3万吨。消费方面，全球消费量增加了近10.5万吨，中国和印度的增幅抵消了土耳其和一些较小国家的降低预期。进出口方面，由于中国2023/24年度进口量增加19.6万吨，全球棉花贸易量将增加约8万吨，远远抵消了土耳其和几个较小国家降低的棉花进口量，出口量中预计印度、澳大利亚和土耳其将增加。期末库存略有下降，减少7.9万吨 至1814.5万吨； 进出口：2024年1-2月，中国棉花进口量合计64.10万吨，较2023年同期增加184.27%，高于除2021年之外历史同期水平。其中，1月进口34.54万吨，2月进口29.56万吨，至此已连续6个月度进口量超过20万吨，2023年9月至2024年2月累计进口173.79万吨。2024年1-2月，中国棉纱累计出口量4.08万吨，同比减少3.46%；其中，1月出口2.41万吨，环比增加27.29%，同比减少1.02%；2月出口量为1.67万吨，环比减少30.88%，同比减少6.78%。国内纱厂在机生产订单为主，随着春节来临，工厂开机率下调、囤货心理有所提高，春节前后棉纱报价略 有上涨，1月棉纱出口单价4.16美元/千克，2月为4.48美元/千克，出口市场无亮眼表现； 库存：截止3月22日，棉花商业总库存436.23万吨，环比上周减少3.95万吨。 整体上看，国内棉花商业库存高位运行，棉花现货供应宽松，整体交投平淡，下游逢低采购，基差报价持稳，下游棉纱表现不佳，纺企维持刚需采购； 利润：3月22日，全国3128皮棉到厂均价17043元/吨，下跌92元/吨；全国32s 纯棉纱环锭纺价格23434元/吨，下跌128元/吨；纺纱利润为-313.3元/吨，减少 26.8元/吨；纺企纺纱即期利润减少。 总结：节后郑棉涨势未达市场预期，现阶段内外棉关联性相对减弱，两者价差倒挂幅度加深。业内下游需求持续偏弱，内销走货局面低于去年同期；综合来看，全球预期有所转强，但国内基本面暂不同步支持，棉价暂时近期处于震荡偏弱。 策略观点 全球预期有所转强，但国内基本面暂不同步支持，棉价暂时近期处于震荡偏弱。 风险提示 中美关系持续改善、下游消费超预期。 白糖产业核心数据观测 更新日期：20240325 现货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 甘蔗种植供给 天气南方涛动指数 % -12.60 3.70 -16.30 -440.54% 甘蔗种植 国内 巴西 泰国 千公顷 千公顷千公顷 10809.71 620831.73 102946001 10440.43 641065.91 90089634 369.28 -20234.18 12856367 3.54% -3.16% 14.27% 上游 巴西糖醇比及入榨量巴西圣保罗蔗糖产量千吨 巴西中南部蔗糖产量千吨巴西圣保罗入榨量吨 巴西中南部入榨量吨 巴西圣保罗糖醇比% 巴西中南部糖醇比% 28362804 42180957 383612875 647147898 13.53% 15.34% 28354099 42164831 383444637 646596166 13.52% 15.33% 8705 16126 168238 551732 0.01% 0.01% 0.03% 0.04% 0.04% 0.09% 0.06% 0.05% 印度甘蔗价格批发指数 WPI % 217.00 217.00 0.00% 0.00% 进口 单位 当期值 前次值 变化 幅度 汇率价格 美元兑人民币 元 7.1994 7.1993 0.00 0.00% 美元兑雷亚尔 雷亚尔 5.0160 5.0158 0.00 0.00% 美元兑印度卢布 卢布 82.8435 82.7861 0.06 0.07% 美元兑泰铢 泰铢 35.99 35.96 0.03 0.08% 配额内进口价格估算 泰国糖 元/吨 6232.00 6167.00 65.0000 1.05% 巴西糖 元/吨 6085.00 6020.00 65.0000 1.08% 平均利润空间 元/吨 503.00 530.00 -27.00 -5.09% 国内白糖现货价格 现货价格 元/吨 6505.00 6505.00 0.00 0.00% 食糖平均进口单价 进口价格 美元 625.93 600.11 25.82 4.30% 食糖平均进口数量 进口数量 吨 490000.00 700000.00 -210000.00 -30.00% 中游 白糖产销 单位 当期值 前次值 变化 幅度 白糖产销情况 蔗糖生产 万吨 866.32 848.14 18.18 2.14% 甜菜生产 万吨 86.35 86.91 -0.56 -0.64% 蔗糖销售 万吨 472.59 383.76 88.83 23.15% 甜菜销售 万吨 64.69 59.91 4.78 7.98% 产销率 甘蔗 % 54.55 45.25 9.30 20.55% 甜菜 % 74.92 68.93 5.99 8.69% 产销总量 产糖总量 万吨 794.79 586.76 208.03 35.45% 总销售率 % 47.54 53.12 -5.58 -10.50% 重点糖企销售均价 甘蔗糖 元/吨 5722.00 5729.00 -7.00 -0.12% 甜菜糖 元/吨 5780.00 5772.00 8.00 0.14% 成品糖 元/吨 6639.00 6645.00 -6.00 -0.09% 下游产业单位 当期值 前次值 变化 幅度 饮料 当月零售额 亿元 276.00 256.40 19.60 7.64% 当月产量 万吨 1313.37 1029.70 283.67 27.55% 下游 库存比增长量 万吨 3.30 -3.20 6.50 -203.20% 产销率 % 99.80 100.21 -0.41 -0.41% 糖果 产量 万吨 29.80 27.30 2.50 2.50% 罐头 产量 万吨 775.80 683.10 92.70 13.57% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 郑糖及原糖 郑糖价格 2401收盘价 元/吨 6179 6143 36 0.59% 2405收盘价 元/吨 6556 6536 20 0.31% 2309收盘价 元/吨 6428 6387 41.00 0.64% 原糖持仓情况 总持仓 手 834490 819781 14709 1.79% 报告多头持仓 手 765148 750398 14750 1.97% 报告空头持仓 手 771698 754903 16795 2.22% 商业多头持仓 手 439456 429842 9614 2.24% 品种 商业空头持仓 手 537329 519310 18019 3.47% 价差 5-9价差 元/吨 -377 -393 16 -4.07% 9-1价差 元/吨 128.00 149.00 -21.00 -14.09% 基差 郑糖基差 元/吨 105.00 119.00 -14 -11.76% ICE原糖基差 美分/磅 -0.31 -0.16 -0.15 93.75% 套保持仓量 买入套期保值持仓量 张 10738 10781 -43 -0.40% 卖出套期保值持仓量 张 63545.00 57403.00 6142.00 10.70% 仓单 仓单 张 17426.00 17426.00 0.00 0.00% 数据来源：Wind资讯 棉花产业核心数据观测 更新日期：20240325 棉花 单位 当期值前次值变化 幅度 棉花种植 棉花种植面积 中国（月度预估） 百万公顷 3.15 3.15 0.00 0.00% 美国（月度预估） 百万公顷 2.95 2.95 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万公顷 12.93 12.93 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 百万公顷 1.60 1.60 0.00 0.000% 棉花产量 中国（月度预估） 百万包 30.70 30.70 0.00 0.00% 上游 美国（月度预估） 百万包 14.47 14.47 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万包 26.30 26.30 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 百万包 11.72 11.72 0.00 0.00% 棉花单产 中国（月度预估） 公斤/公顷 2122.00 2122.00 0.00 0.00% 美国（月度预估） 公斤/公顷 1068.00 1068.00 0.00 0.00% 印度（月度预估） 公斤/公顷 443.00 443.00 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 公斤/公顷 1595.00 1595.00 0.00 0.00% 中国棉花供需平衡 中国棉花供需平衡 期初库存（月度估算） 千吨 38.06 38.06 0.00 0.00% 产量（月度估算） 千吨 30.70 30.70 0.00 0.00% 进口（月度估算） 千吨 6.23 6.23 0.00 0.00% 消费（月度估算） 千吨 37.50 37.50 0.00 0.00% 出口（月度估算） 千吨 0.09 0.09 0.00 0.00% 期末库存（月度估算） 千吨 37.40 37.40 0.00 0.00% 库存 商业库存 商业库存 万吨 553.00 453.07 99.93 22.06% 商业库存（新疆棉） 万吨 441.49 356.93 84.56 23.69% 商业库存（内地棉） 万吨 80
