【软商品周报】2024年3月第3周：软商品基本面变化不大区间震荡

中融汇信期货投资研究中心 2024年3月第3周 软商品基本面变化不大区间震荡 【软商品周报】 商品走势评级 品种 评级 郑棉 震荡偏弱 白糖 震荡偏强 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com联系人 张世俊 从业资格号：F3066750Email：zhangshijun@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 白糖 全球格局：国际糖业组织(ISO)数据显示，预计全球糖供应缺口为33 万吨，远远低于上季度预估的211万吨，因头号生产国巴西产量创下 纪录新高。预计2023/24年度全球糖产量为1.7988亿吨，预计全球糖 消费量为1.8022亿吨。 海外市场：市场机构Datagro预计表示，受降雨量不足影响，预计 2024/25榨季巴西中南部地区的甘蔗产量将同比减少9.8%，至5.92亿吨；甘蔗单产将从上一榨季的88.3吨/公顷降至78.8吨/公顷；糖产量将较2023/24榨季的4250万吨，减少4.8%至4045万吨；尽管巴西糖产量减少，但印度和泰国糖产量有望恢复，届时全球糖供应将改善预计全球糖将供应过剩190万吨，而2023/24榨季为供应短缺88万吨 国内市场：根据中国糖业协会数据，2023/24榨季截至2月底，全国 累计产糖794.79万吨，同比增加3.48万吨；累计销糖377.85万吨，同比增加41.37万吨；累计销糖率47.54%，同比增加5.04%。3月8日，ICE原糖收盘价为21.18美分/磅，人民币汇率为7.1920。经测算配额内巴西糖加工完税估算成本为5571元/吨，配额外巴西糖加工完 税估算成本为7145元/吨； 总结：巴西仍和印度泰国成跷跷板供应；基本面变化不大，但郑糖消 费强于供应，震荡偏强。 策略观点 基本面变化不大，郑糖消费强于供应，暂维持震荡偏强。 风险提示 全球减产高于预期。 棉花 USDA数据：美国农业部3月报告公布，2023/24年度全球棉花产量、消费量和贸易量环比均有所增加，但期末库存下降。产量方面，由于美国和阿根廷产量的下降被印度产量的10.9万吨的增长所抵消，全球产量环比总计增加3万吨。消费方面，全球消费量增加了近10.5万吨，中国和印度的增幅抵消了土耳其和一些较小国家的降低预期。进出口方面，由于中国2023/24年度进口量增加19.6万吨，全球棉花贸易量将增加约8万吨，远远抵消了土耳其和几个较小国家降低的棉花进口量，出口量中预计印度、澳大利亚和土耳其将增加。期末库存略有下降，减少7.9万吨 至1814.5万吨； 进出口：据海关总署最新数据显示，2024年1-2月，我国纺织品服装出口总额450.96亿美元，同比增长10.41%。其中纺织品出口额217.11亿美元，同比增长13.31%；服装出口额233.85亿美元，同比增长7.84%。中国纺织品服装出口继续走强，出口市场短期支撑纺企经营； 库存：截止3月8日，棉花商业总库存445.09万吨，环比上周减少5.41万吨（降幅1.20%）。其中，新疆地区商品棉348.23万吨，周环减少7.59万吨（降幅2.13%）。内地地区商品棉44.36万吨，周环比增加0.88万吨（增幅2.02%）。整体上看，国 内棉花商业库存高位运行，棉花现货供应宽松，下游棉纱交投偏淡，传统旺季不及预期，纺企心态趋于谨慎，补库意愿不强； 利润：3月8日，全国3128皮棉到厂均价17194元/吨，上涨65元/吨；全国32s 纯棉纱环锭纺价格24042元/吨，稳定；纺纱利润为128.6元/吨，减少71.5元/吨；纺企纺纱即期利润减少； 总结：节后郑棉涨势未达市场预期，现阶段内外棉关联性相对减弱，两者价差倒挂 幅度加深。业内下游需求持续偏弱，内销走货局面低于去年同期；综合来看，全球预期有所转强，但国内基本面暂不同步支持，棉价暂时震荡偏弱。 策略观点 全球预期有所转强，但国内基本面暂不同步支持，棉价暂时近期处于震荡偏弱。 风险提示 中美关系持续改善、下游消费超预期。 白糖产业核心数据观测 更新日期：20240311 现货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 甘蔗种植供给 天气南方涛动指数 % -12.60 3.70 -16.30 -440.54% 甘蔗种植 国内 巴西 泰国 千公顷 千公顷千公顷 10809.71 620831.73 102946001 10440.43 641065.91 90089634 369.28 -20234.18 12856367 3.54% -3.16% 14.27% 上游 巴西糖醇比及入榨量巴西圣保罗蔗糖产量千吨 巴西中南部蔗糖产量千吨巴西圣保罗入榨量吨 巴西中南部入榨量吨 巴西圣保罗糖醇比% 巴西中南部糖醇比% 28358193 42157930 383444637 646596166 13.52% 15.34% 28336989 42130812 383249082 646047582 13.51% 15.33% 21204 27118 195555 548584 0.01% 0.00% 0.07% 0.06% 0.05% 0.08% 0.09% 0.02% 印度甘蔗价格批发指数 WPI % 217.00 217.00 0.00% 0.00% 饮料 当月零售额 亿元 276.00 256.40 19.60 7.64% 当月产量 万吨 1029.70 1060.40 -30.70 -2.90% 下游 库存比增长量 万吨 3.30 -3.20 6.50 -203.20% 产销率 % 99.80 100.21 -0.41 -0.41% 糖果 产量 万吨 29.80 27.30 2.50 2.50% 罐头 产量 万吨 775.80 683.10 92.70 13.57% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 郑糖及原糖 郑糖价格 2401收盘价 元/吨 6035 6045 -10 -0.17% 2405收盘价 元/吨 6283 6274 9 0.14% 2309收盘价 元/吨 6192 6199 -7.00 -0.11% 原糖持仓情况 总持仓 手 842380 822162 20218 2.46% 报告多头持仓 手 780833 756152 24681 3.26% 报告空头持仓 手 779617 763850 15767 2.06% 商业多头持仓 手 439249 431227 8022 1.86% 品种 商业空头持仓 手 519810 542179 -22369 -4.13% 价差 5-9价差 元/吨 -248 -229 -19 8.30% 9-1价差 元/吨 91.00 75.00 16.00 21.33% 基差 郑糖基差 元/吨 240.00 222.00 18 8.11% ICE原糖基差 美分/磅 0.31 -0.15 0.46 -306.67% 套保持仓量 买入套期保值持仓量 张 10738 10781 -43 -0.40% 卖出套期保值持仓量 张 63545.00 57403.00 6142.00 10.70% 仓单 仓单 张 16153.00 16219.00 -66.00 -0.41% 进口单位 当期值 前次值 变化 幅度 汇率价格 美元兑人民币 元 7.1986 7.1992 0.00 -0.01% 美元兑雷亚尔 雷亚尔 4.9437 4.9314 0.01 0.25% 美元兑印度卢布 卢布 82.7312 82.7502 -0.02 -0.02% 美元兑泰铢 泰铢 35.77 35.70 0.07 0.20% 配额内进口价格估算 泰国糖 元/吨 5775.00 5809.00 -34.0000 -0.59% 巴西糖 元/吨 5674.00 5708.00 -34.0000 -0.60% 平均利润空间 元/吨 746.00 696.00 50.00 7.18% 国内白糖现货价格 现货价格 元/吨 6395.00 6395.00 0.00 0.00% 食糖平均进口单价 进口价格 美元 629.02 624.35 4.66 0.75% 食糖平均进口数量 进口数量 吨 500000.00 440000.00 60000.00 13.64% 中游 白糖产销 单位 当期值 前次值 变化 幅度 白糖产销情况 蔗糖生产 万吨 866.32 848.14 18.18 2.14% 甜菜生产 万吨 86.35 86.91 -0.56 -0.64% 蔗糖销售 万吨 472.59 383.76 88.83 23.15% 甜菜销售 万吨 64.69 59.91 4.78 7.98% 产销率 甘蔗 % 54.55 45.25 9.30 20.55% 甜菜 % 74.92 68.93 5.99 8.69% 产销总量 产糖总量 万吨 794.79 586.76 208.03 35.45% 总销售率 % 47.54 53.12 -5.58 -10.50% 重点糖企销售均价 甘蔗糖 元/吨 5722.00 5729.00 -7.00 -0.12% 甜菜糖 元/吨 5780.00 5772.00 8.00 0.14% 成品糖 元/吨 6639.00 6645.00 -6.00 -0.09% 下游产业单位 当期值 前次值 变化 幅度 数据来源：Wind资讯 棉花产业核心数据观测 更新日期：20240311 棉花 单位 当期值 前次值 变化 幅度 棉花种植 棉花种植面积中国（月度预估） 百万公顷3.153.150.000.00% 美国（月度预估） 百万公顷 2.95 2.96 -0.01 -0.34% 印度（月度预估） 百万公顷 12.93 12.93 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 百万公顷 1.60 1.60 0.00 0.000% 棉花产量 中国（月度预估） 百万包 30.70 30.70 0.00 0.00% 上游 美国（月度预估） 百万包 14.47 14.47 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万包 26.30 26.30 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 百万包 11.72 11.72 0.00 0.00% 棉花单产 中国（月度预估） 公斤/公顷 2122.00 2122.00 0.00 0.00% 美国（月度预估） 公斤/公顷 1068.00 1065.00 3.00 0.28% 印度（月度预估） 公斤/公顷 443.00 443.00 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 公斤/公顷 1595.00 1595.00 0.00 0.00% 中国棉花供需平衡 中国棉花供需平衡 期初库存（月度估算） 千吨 38.06 38.06 0.00 0.00% 产量（月度估算） 千吨 30.70 30.70 0.00 0.00% 进口（月度估算） 千吨 6.23 6.23 0.00 0.00% 消费（月度估算） 千吨 37.50 37.50 0.00 0.00% 出口（月度估算） 千吨 0.09 0.09 0.00 0.00% 期末库存（月度估算） 千吨 37.40 37.40 0.00 0.00% 库存 商业库存 商业库存 万吨 240.52 131.46 109.06 82.96% 商业库存（新疆棉） 万吨 170.77 58.27 112.50 193.07% 商业库存（内地棉） 万吨 42.75 48.19 -5.44 -11.29% 工业库存 工业库存 万吨 90.70 85.71 4.99 5.82% 工业库存（新疆棉占比） % 79.24 81.32 -2.08 -2.56% 中游 工业库存（进口棉占比） % 16.23 14.87 1.36 9.15% 进口 棉花进口利润 利润 1%关税 元/吨 329.00 526.00 -197.00