【油脂油料周报】2024年2月第4周：油粕市场基本面及预期面变化都不大，盘整格局或难打破

商品走势评级 品种 评级 豆粕 中性 棕榈油 中性 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557517 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【油脂油料周报】 中融汇信期货投资研究中心 2024年2月第4周 油粕市场基本面及预期面变化都不大，盘整格局或难打破 豆粕 供给：虽然巴西天气不利影响到大豆产量预期，不过，因市场普遍相信， 南美总体产量预计远高于去年水平，即意味着今年全球大豆供应充足。另外，因巴西收获正在进入高峰期，其大豆出口报价依然低廉。此外，从3月1日起，巴西将会把生物柴油掺混率从12%提高到14%。根据计算，每增加1个百分点，意味着每年需要额外生产65万立方米的生物 柴油以满足掺混要求。此外，巴西国会预计将在2月底前对一项提案进行表决，该提案计划将生物柴油掺混比例提高到20%甚至25%。这些决策将影响巴西大豆出口规模波动，进而影响全球大豆出口供应。 美豆出口持续疲软：美国农业部出口销售报告称，截至2月15日当周美豆出口净销量为5.6万吨，创下本年度的最低值，比前一周以及四周均值低了84%，反映出中国买家需求正在季节性转向南美。本年度迄今美国大豆销售总量为3886万吨，同比降低19.7%，上周同比降低19.1% 由于巴豆价格具有竞争力，中国买家在春节后或大举采购巴西大豆。行业人士估计春节后中国买家已经购买20至23船巴西大豆，约占春节后预期需求的60%。另外，截止2024年02月23日，进口大豆港口库存为7,646,020吨，环比减少45,700吨。从季节性来看，大豆港口库存位于历史较高水平。 需求：当前生猪存栏依然处于偏高位，不过，节后豆粕消费将转清淡。 库存：截止2024年02月18日，油厂豆粕库存为64.72万吨。 总结：成本端及基本面变化均有限。 策略观点 豆粕成本端支撑仍偏弱。国内大豆压榨量或随着假期结束而逐渐回升，从而致使豆粕产出增加，不过，节前饲料企业的豆粕备库有限，近期将有采购需求，因此豆粕供应压力得以平衡。需求仍以刚需为主，价格将继续盘整 风险提示 棕榈油 供给：马来西亚棕榈油产量继续下滑，南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2024年 2月1日到15日，南马来西亚棕榈油产量环比减少17.21%。另外，多家投行预计2月底马来西 船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油�口量环比降低24.84%。船 运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油�口量环比降低24.84%。 亚棕榈油库存将进一步降低到200万吨以下的水平，因为2月份棕榈油产量将会连续第四个月下滑。此外，MPOB数据曾显示，1月份马来西亚棕榈油产量连续第三个月降低，1月的出口量下降0.8%，为135万吨，原因是对欧盟和大洋洲的出口增加，仅仅部分抵消对中国、印度和非洲的出口减少。 马来西亚棕油出口也同样继续收缩：船运调查机构称2月1-20日期间棕榈油出口环比降低3.4%到18.3%。作为对比，2月1-15日期间棕榈油出口量环比降低4.3%到17.1%。另外，船运调查机构ITS表示，2月1日至25日马来西亚棕榈油产品出口量环比降低10.7%。 需求：印度1月份棕榈油进口量环比减少12%，降至三个月低点，因为印度精炼厂加工毛棕榈 油的利润为负，促使厂家转而进口豆油。另外，据印度炼油协会（SEA）最新数据，1月份食用油进口量为119万吨，环比减少9%，同比降低28%。截至2月1日，印度食用油库存为264.9 万吨，而一个月前为289.7万吨，远低于9月1日创下的历史高点374万吨，这也是至少一年来的最低库存。 不过，印菜籽新作供应将从3月开始回升，随着油菜籽上市，压榨量将从4月份开始回升，这将会限制植物油的进口，因今年印度国内油菜籽供给或较为充裕。印度农业部数据显示，截至2月2日，油菜籽种植面积为1004万公顷，比去年同期的979.7万公顷提高2.5%，远远高于五年均值730.6万公顷。印度行业官员表示，今年的产量可能会比上年增加30万至50万吨。2022/23年度印度油菜籽产量为1150万吨。 国内市场看，进口棕油的相对偏高价格或限制需求。据监测，近期国内买船偏少，预计2-3月进口月均到港量30万吨左右（包含棕榈油硬脂）。 库存：截止2024年02月23日，棕榈油港口库存为77.4万吨，环比增加3.8万吨。从季节性 来看，棕榈油港口库存位于历史平均水平。 总结：棕油供给延续，需求或也同样下滑。 策略观点 短期内，棕榈油供应端或延续偏紧状态，而需求也因相对高价受到限制。此外，原油市场的波动，也将对棕油市场造成影响。 风险提示 印尼、马来西亚产量及出口、中印进口、及国内油脂消费情况等。 油脂油料产业核心数据观测现货 豆二 单位当期值 更新日期(2024/02/26) 前次值变化幅度 种植面积 产量 运费升贴水 上游价格 发运量 库存 进口压榨利润 美国巴西阿根廷美国巴西阿根廷 美豆:国际运费 南美大豆:国际运费墨西哥湾:升贴水南美港口:升贴水美国西岸:升贴水 墨西哥湾:升贴水:-南美港口:升贴水交货价:大豆:南通港 CNF价:美湾大豆:近月CNF价:巴西大豆:近月CNF价:阿根廷大豆:近月美豆:到港成本 南美大豆:到港成本 美豆:到港成本-南美大豆:到港成本检验量:美豆 美豆周度出口量 美豆周度出口量（中国）巴西大豆月度出口金额进口大豆港口库存 江苏广东 豆粕 百万公顷33.3333.3300.00% 百万公顷45.945.600.66% 百万公顷16.516.500.00% 百万吨113.34113.3400.00% 百万吨156157-1-0.64% 百万吨505000.00% 美元/吨585800.00% 美元/吨68452351.11% 美分/蒲式耳48233-185-79.40% 美分/蒲式耳23330203676.67% 美分/蒲式耳30208-178-85.58% 美分/蒲式耳208.00265.00-57-21.51% 元/吨5100510000.00% 美元/吨515523-8-1.48% 美元/吨436454-17-3.81% 美元/吨441459-18-3.92% 元/吨5306.605400.07-93-1.73% 元/吨3578.333726.81-148-3.98% 元/吨1728.271673.26553.29% 千蒲式耳884635764-26918-75.27% 吨1453486539504913982169.41% 吨892218169716722502425.71% 美元1646117053.004451928418.00-2805811365-63.02% 吨764602074589201871002.51% 元/吨-375.10-623.20248-39.81% 元/吨-375.10-603.20228-37.81% 价格出厂价:普通蛋白豆粕:天津地区 元/吨 33203400-80 -2.35% 出厂价:普通蛋白豆粕:江苏:张家港 元/吨 3270 3350 -80 -2.39% 库存库存 菜粕 万吨64.72 71.07 -6.35 -8.93% 价格出厂价:普通菜籽粕:江苏:南通 元/吨 25202560-40 -1.56% 出厂价:普通菜籽粕:湖北:荆州 棕榈油 元/吨 2540 2580 -40 -1.55% 价格现货价:棕榈油(24度):广东 元/吨 75407340200 2.72% 现货价:棕榈油(24度):张家港 元/吨75407310230 3.15% 棕榈油(马来西亚):CNF到岸价 中游棕榈油(马来西亚):进口成本价 库存港口 美元/吨9089008 元/吨7829777356 万吨77.4073.603.80 0.89% 0.72% 5.16% 商业（全国） 豆油 万吨77.40 73.60 3.80 5.16% 价格现货价:四级豆油:青岛 元/吨77307650 80.00 1.05% 现货价:四级豆油:张家港 元/吨79107830 80.00 1.02% 库存库存 菜油 万吨76.50 74.90 1.60 2.14% 价格出厂价:四级菜油:江苏:南通 元/吨 7870780070 0.90% 出厂价:四级菜油:湖北:荆州 元/吨 8180 8110 700.86% 压榨利润 压榨利润:油菜籽(国产):江苏 元/吨 356638-282 -44.20% 压榨利润:油菜籽(国产):湖北 元/吨 386 508 -122 -24.02% 下游 生猪 价格 22个省市:平均价:仔猪 元/千克 24.51 31.93 -7.42 -23.24% 22个省市:平均价:生猪 元/千克 14.82 17.23 -2.41 -13.99% 全国:平均价:猪肉 元/千克 24.51 24.51 0.00 0.00% 存栏 能繁母猪 万头 4268 4268 0.00 0.00% 养殖利润 猪粮比 % 5.97 6.63 -0.66 -9.95% 猪料比价:全国 % 3.86 4.27 -0.41 -9.60% 自繁自养生猪 元/头 -190.16 -31.24 -158.92 508.71% 外购仔猪 元/头 7.88 103.23 -95.35 -92.37% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 品种 豆二 价格 豆二主力合约 元/吨 3596 3800 -204.00 -5.37% 成交持仓 成交持仓比 / 3.19 2.34 0.84 35.87% CBOT大豆持仓 CBOT非商业多头持仓数量 张 100976 80259 20717.00 25.81% CBOT非商业空头持仓数量 张 261264 241076 20188.00 8.37% 豆粕 价格 豆粕主力合约 元/吨 332.1 347.4 -15.30 -4.40% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 0.53 0.51 0.02 3.92% CBOT豆粕持仓 CBOT非报告头寸多头持仓数量 张 47872 48245 -373.00 -0.77% CBOT非报告头寸空头持仓数量 张 31569 30319 1250.00 4.12% 菜粕 价格 菜粕主力合约 元/吨 2390 2431 -41.00 -1.69% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 0.83 0.88 -0.05 -5.48% 交易所库存 仓单数量 张 2539 2612 -73.00 -2.79% 有效预报 张 20 20 0.00 0.00% 棕榈油 价格 棕榈油主力合约 元/吨 7516 7258 258.00 3.55% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.32 1.12 0.20 17.85% 交易所库存 注册仓单 手 2444 800 1644.00 205.50% 豆油 价格 豆油主力合约 元/吨 7382 7350 32.00 0.44% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 0.70 0.59 0.11 19.44% CBOT豆油持仓 CBOT非报告头寸多头持仓数量 张 27829 30376 -2547.00 -8.38% CBOT非报告头寸空头持仓数量 张 26415 28538 -2123.00 -7.44% 菜油 价格 菜油主力合约 元/吨 7720 7681 39.00 0.51% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.53 1.13 0.40 35.36% 交易所库存 仓单数量 张 3049 3079 -30.00 -0.97% 有效预报 张 2438 2438 0.00 0.00% 数据来源：Wind 资讯 豆二数据监测图库 豆二基差大豆到港成本 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 进口大