2023年年报点评：一体化平台稳健成长，积极推进新产能投放和新能力建设

康龙化成2023年度业绩报告总结

关键指标与增长

• 总收入：2023年，康龙化成实现收入115.38亿元，同比增长12.4%。
• 净利润：归母净利润达到16.01亿元，同比增长16.5%；扣非净利润为15.14亿元，同比增长6.5%；调整后净利润为19.03亿元，同比增长3.8%。
• 季度表现：第四季度，公司实现营业收入29.78亿元，同比增长4.0%；归母净利润4.62亿元，同比增长11.7%；扣非净利润4.31亿元，同比增长18.4%。

业务板块亮点

1. 实验室服务：

   • 收入66.60亿元，同比增长9.4%，生物科学收入占比超过51%，新增764个药物发现项目，同比增长17%。

2. CMC服务：

   • 收入27.11亿元，同比增长12.6%，约85%收入来自药物发现业务客户，临床前和临床I/II期项目合计减少150个，工艺验证和商业化项目增加14个，项目平均收入同比增长37%。

3. 临床研究服务：

   • 收入17.37亿元，同比增长24.7%，毛利率提升至17.1%，服务项目数量显著增加，服务数字化程度、客户认可度和市场份额提升。

4. 大分子与CGT服务：

   • 收入4.25亿元，同比增长21.2%，CGT CDMO服务涉及13个基因治疗项目，为26个CGT项目提供分析测试服务，包括2个商业化项目。

全球产能扩张

• 扩建宁波第三园区，加强在实验动物方面的实验能力。
• 西安园区和北京第二园区持续建设，布局全球产能。
• 绍兴工厂二期规划，专注于寡核苷酸和多肽的多功能生产。
• 新加坡制剂工厂建设，完善全球制剂CDMO服务能力。
• 加利福尼亚州体内毒理研究中心投用，支持CGT产品研究。
• 扩建利物浦CGT CDMO实验室和工厂，宁波大分子药物开发和生产平台预计部分投用。

市场预期

• 预计2024年收入增速将超过10%，受益于全球生物医药投融资复苏和下游客户需求回暖。

投资建议

• 康龙化成构建的全流程、一体化、国际化CXO服务平台，以及丰富项目管线，预计将驱动业务持续增长。
• 预测2024-2026年营业收入分别为127.05亿、146.13亿、167.70亿元，归母净利润分别为16.53亿、19.67亿、23.13亿元，对应PE为22、19、16倍。
• 维持“推荐”评级，关注需求下降、政策变化、竞争加剧、海外监管和汇率风险。

此总结基于提供的文本内容，详细分析了康龙化成2023年的经营情况、各业务板块的表现、全球产能扩张计划以及未来市场预期，最后提供了投资建议。