2023年一季报点评：产能建设稳步推进，积极布局培育钻石零售渠道

事件概述：公司于4月25日发布2023年一季报，2023Q1，公司实现营业收入1.64亿元 ， 同比-14.22%， 实现归母净利润0.75亿元 ， 同比-26.22%，实现扣非归母净利润0.63亿元，同比-34.96%。 培育钻石价格波动，收入与利润端承压。2023Q1，公司实现营业收入1.64亿元，同比-14.22%，主要系培育钻石市场供给增加，产能投放致市场竞争加剧，培育钻石产品的销售单价呈现逐季度下滑的趋势；实现归母净利润0.75亿元，同比-26.22%，单季度利润下滑程度超过收入变动幅度。①毛利率端 ，2023 Q1， 公司毛利率为52.98%， 同比-16.19pct。②费率端 ，2023Q1，销售费率/管理费率/研发费率分别为0.54%/2.72%/5.45%，同比-0.15/-0.31/-0.09pct。其中，销售费用下降主要系营收下降导致业务人员绩效减少所致。③净利率端，基于毛利率与费率情况，2023Q1公司净利率为45.39%，同比-7.39pct。 募投资金稳步扩张产能，新厂区陆续投产，市占率与竞争力有望持续提升。2022年，产品总销售量为19.17亿克拉，同比+42.49%，产品总产量为19.97亿克拉，同比+49.82%。截至2022年末，公司对募集资金项目累计投入了5.60亿元，其中，利用自有资金先期投入募投资金2.44亿元，募集资金余额约为33.31亿元。2023年公司将集中全力完成新厂区建设，保障力量二期和商丘力量建设项目快速投产，继续扩大产能规模，满足市场对培育钻等产品的旺盛需求。预计募投项目达产后，培育钻石产能将新增277.20万克拉/年，达341.32万克拉/年；金刚石单晶产能新增15.07亿克拉/年，将达到24.93万克拉/年，超硬材料产品的产能有望继续提升，巩固公司在人造金刚石领域的核心竞争力。 投资设立海南子公司，积极布局终端零售渠道。2023年4月，公司拟投资1亿元设立全资子公司海南力量钻石有限公司，在海南投资设立自有品牌，进入培育钻石零售领域，在全球市场推广培育钻石产品，助力公司实现战略目标。公司积极布局零售渠道有望进一步拓展产品在全球的市场，提高公司的市占率与产品竞争力，同时加大对产品零售渠道的建设，提升公司的盈利能力。 投资建议：预计2023-2025年公司分别实现营业收入11.87、15.39、19.80亿元，分别同比+31.0%、+29.7%、+28.6%；分别实现归母净利润4.92、6.27与8.08亿元，同比+6.9%、+27.4%与+28.9%，对应PE为24/19/15倍，维持“推荐“评级。 风险提示：行业需求不及预期，竞争格局恶化，募投计划扩产不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）