石油石化行业：油价继续上行，国内天然气价上涨

2024年3月28日 行业报告 石油石化 看好/维持 石油石化行业：油价继续上行，国内天然气价上涨 原油价格环比上月继续上行。截至3月20日，Brent和WTI原油期货结算价分别为85.95美元/桶和81.27美元/桶，环比上月分别涨3.52%和4.31%；其原油现货价格分别为87.38美元/桶和82.73美元/桶，环比上月涨6.12%和 7.39%。截至3月20日，ESPO原油现货价格为82.55美元/桶，环比上月上涨6.72%。3月，OPEC原油现货价格为83.88美元/桶，涨幅为3.28%；中国原油现货月度均价（南海）为79.61美元/桶，环比上升3.51%，中国原油现货月度均价（胜利）为86.00美元/桶，环比上升3.60%。 供需：美国，炼油厂原油产量环比同比均下降，石油产品供应量环比上涨，炼 油厂可运营周平均产能利用率环比上月上涨。中国，山东地炼厂周平均开工率环比上月下降。2月，美国炼油厂原油产量为14.91百万桶/天，环比上月下降6.29%，同比下降4.97%。截至3月15日，美国石油产品供应量为19742千桶/ 天，环比上月上涨4.36%；炼油厂可运营周平均产能利用率为87.8%，环比上月上涨8.93%。截至3月21日，山东地炼厂周平均开工率为53.20%，环比上月降2.90%。 库存：美国原油和石油产品库存环比上月下降。截至3月15日，美国原油和 石油产品库存总量为1574253千桶，环比上月下降16747千桶，降幅为1.05%。 进出口：美国原油的进出口数量环比均稍微下降。截至3月15日，美国原油进口环比上月降1.01%；出口量环比上月降1.69%。 天然气—价格：国内LNG出厂价格月环比上涨，英国天然气期货价格上涨明显；美加天然气期货收盘价环比下降。截至3月20日，国内LNG出厂价格4214元/吨，环比上月涨1.30%；英国天然气期货价格环比上月明显上涨 20.74%；美加天然气期货收盘价环比上月分别跌4.71%、5.88%。 供需：中国天然气累计产量环比上月上涨。截至3月前3周，中国天然气累计 产量为452200吨，环比上月上涨9310吨，涨幅为2.10%。 库存：欧美天然气库存量月环比均减少，同比上涨。截至3月15日，美国天 然气库存112515千桶，环比减少0.54%，同比上涨0.54%。截至3月20日，欧洲天然气库存量676.65TWh，环比减少8.15%，同比上涨8.19%。 进出口：欧洲天然气累计进口量环比上月上涨。截至3月前3周，欧洲天然气 累计进口量为18073百万立方米，环比上月上涨7.26%。 结论：美国，炼油厂原油产量环比同比均下降；中国，山东地炼厂周平均开工率环比上月下降。原油价格继续上行。美国石油产品供应量月环比上涨，炼油厂可运营周平均产能利用率需求提高。国内LNG出厂价格上涨，中国天然气产量环比上月继续上涨。欧美天然气库存量月环比均减少，进口量月环比上涨。 风险提示：地缘政治风险；能源价格大幅波动的风险；需求不及预期的风险。 未来3-6个月行业大事： 无 行业基本资料占比% 股票家数651.41% 行业市值(亿元)39817.294.7% 流通市值(亿元)34507.35.11% 行业平均市盈率10.84/ 行业指数走势图 石油石化 沪深300 18.2% 8.4% -1.4% -11.2% -21.0% -30.8% 3/276/269/2512/253/25 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904caoyf_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519050005 研究助理：莫文娟 010-66555574mwj882004@163.com 执业证书编号：S1480122080006 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 石油石化行业：油价继续上行，国内天然气价上涨 1.原油 1.1价格 Brent原油期货结算价环比上月上涨，WTI原油期货结算价环比上月上涨。截至3月20日，Brent原油期货结算价为82.95美元/桶，环比上月上涨2.92元/桶，涨幅为3.52%；WTI原油期货结算价为81.27美元/桶，环比上月上涨了3.36元/桶，涨幅为4.31%。 图1：Brent原油期货价82.95美元/桶，月环比涨3.52%图2：WTI原油期货结算价81.27美元/桶，环比上涨4.31% 140 120 100 80 60 40 20 期货结算价(连续):布伦特原油:ICE(美元/桶) 期货结算价(连续):WTI原油:ICE(美元/桶) 期货结算价(连续):WTI原油:ICE(美元/桶) 110 60 10 20- 20- 20- 21- 21- 21- 22- 22- 23- 23- 23- 0 20-0120-0520-1021-0321-0721-1222-0422-0923-0223-0623-11 -4001 0510 030712 0409 020611 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 WTI原油现货价格环比上月上涨，Brent原油现货价格环比上月上涨。截至3月20日，WTI原油现货价格为82.73美元/桶，环比上涨5.69美元/桶，涨幅为7.39%；Brent原油现货价格为87.38美元/桶，环比上涨 5.04美元/桶，涨幅为6.12%。 图3：WTI原油现货价格环比上涨7.39%图4：Brent原油现货价格环比上涨6.12% 现货价：WTI原油（美元/桶） 现货价：Brent原油（美元/桶） 现货价：WTI原油（美元/桶） 现货价：Brent原油（美元/桶） 140 120 100 80 60 40 20 0 20-0120-0721-0221-0922-0422-1123-0624-01 140 120 100 80 60 40 20 0 20-0120-0721-0221-0922-0422-1123-0624-01 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 OPEC原油现货价格环比上月上涨，中国原油现货月度均价环比上月上涨。3月，OPEC原油现货价格为83.88 美元/桶，环比上涨2.66美元/桶，涨幅为3.28%。中国原油现货月度均价（南海）为79.61美元/桶，环比上 涨了2.70美元/桶，涨幅为3.51%。中国原油现货月度均价（胜利）为86.00美元/桶，环比上升2.99美元/桶，涨幅为3.60%。 P3 东兴证券行业报告 石油石化行业：油价继续上行，国内天然气价上涨 图5：OPEC原油现货价格环比上升3.28%图6：中国原油现货月度均价环比上涨 国际现货价：原油OPEC（美元/桶） 国际现货价：原油OPEC（美元/桶） 140 120 100 80 60 40 20 0 113 93 73 53 33 原油:南海(中国)(美元/桶) 原油:胜利(中国)(美元/桶) 20-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-1220-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-12 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 ESPO原油现货价格环比上月上涨。截至3月20日，ESPO原油现货价格为82.55美元/桶，环比上月上涨 5.20元/桶，涨幅为6.72%。 ESPO原油现货价格（美元/桶） 图7：ESPO原油现货价格82.55美元/桶，环比上涨6.72% ESPO原油现货价格（美元/桶） 120 100 80 60 40 20 0 20-01-0220-06-0220-10-2321-03-1821-08-1222-01-0422-06-0122-10-2123-03-1723-08-1124-01-04 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 1.2供需 OPEC原油产量环比上月稍微上涨。2月，OPEC原油产量达26571.00千桶/天，环比上月上涨203.00千桶/天，涨幅为0.77%；同比下跌2302.00千桶/天，跌幅为7.97%。 P4东兴证券行业报告 石油石化行业：油价继续上行，国内天然气价上涨 图8：2月OPEC原油产量环比上涨0.77%（千桶/天） 2021202220232024 31000 30000 29000 28000 27000 26000 25000 24000 23000 22000 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 美国炼油厂原油产量环比同比均下降。2月，美国炼油厂原油产量为14.91百万桶/天，环比上月下降1.00 百万桶/天，跌幅为6.29%，同比下降0.78百万桶/天，跌幅为4.97%。 图9：美国炼油厂原油产量14.91百万桶/天，环比跌6.29% 2021202220232024 18 17 16 15 14 13 12 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 山东地炼厂开工率环比下降，美国炼油厂可运营产能利用率环比上涨。截至3月21日，山东地炼厂周平均 开工率为53.20%，环比上月下降1.59个百分点，跌幅为2.90%。截至3月15日，美国炼油厂可运营周平均产能利用率为87.8%，环比上月上涨7.2个百分点，涨幅为8.93%。 P5 东兴证券行业报告 石油石化行业：油价继续上行，国内天然气价上涨 图10：山东地炼厂开工率53.20%，环比下降2.90%图11：美国炼油厂可运营产能利用率环比上涨8.93% 开工率:山东地炼常减压（%） 美国炼油厂可运营产能利用率（%） 开工率:山东地炼常减压（%） 美国炼油厂可运营产能利用率（%） 100 80 60 40 20 0 20-0120-0821-0321-1022-0522-1223-0724-02 100 90 80 70 60 50 40 Jan,21Jul,21Feb,22Sep,22Apr,23Nov,23 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：eia，东兴证券研究所 美国成品车用汽油供应量环比上涨。截至3月15日，美国每周成品车用汽油供应量为8809千桶/天，环比上月上涨609千桶/天，涨幅为7.43%。 美国石油产品供应量环比上涨。截至3月15日，美国石油产品供应量为19742千桶/天，环比上月上涨824 千桶/天，涨幅为4.36%。 图12：美国成品车用汽油供应量环比上涨7.43%图13：美国石油产品供应量环比上涨4.36% 美国每周成品车用汽油供应量（千桶/天） 美国石油产品供应量（千桶/天） 美国每周成品车用汽油供应量（千桶/天） 美国石油产品供应量（千桶/天） 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 2021-012021-072022-022022-092023-042023-11 25000 23000 21000 19000 17000 15000 Jan,2021Jul,2021Feb,2022Sep,2022Apr,2023Nov,2023 资料来源：eia，东兴证券研究所资料来源：eia，东兴证券研究所 美国蒸馏燃料油产品供应量环比下降。截至3月15日，美国蒸馏燃料油产品供应量为3786千桶/天，环比上月下跌154千桶/天，跌幅为3.91%。 P6东兴证券行业报告 石油石化行业：油价继续上行，国内天然气价上涨 美国蒸馏燃料油产品供应量（千桶/天） 图14：美国蒸馏燃料油产品供应量3786千桶/天，环比下降3.91% 美国蒸馏燃料油产品供应量（千桶/天） 5500 500